Tabeller omsättningshastighet 2006

Jag har gått igenom årsrapporterna från 31 svenska fondföretag och samlat ihop omsättningshastigheten år 2006 för 385 aktie- och blandfonder. Detta nyckeltal beräknas som det lägsta av summa köp och summa försäljningar i fonden, i procent av snittförmögenheten, omräknat till årstakt.

Dock har jag inte tagit med fonder som startade under år 2006, eftersom nyckeltalet omsättningshastighet blir vilseledande när fondförmögenheten vid periodens början är noll (då blir summan av försäljningarna ofta mycket liten).

Fond-i-fond ingår inte eftersom nyckeltalet inte täcker underliggande fonders omsättning. Dessutom har jag inte tagit med räntefonder, eftersom innehav med kortare löptid än ett år inte räknas med när fonderna räknar ut omsättningshastigheten och eftersom alla räntebärande värdepapper till skillnad ifrån aktier har ett förfall då förvaltaren är tvungen att omplacera pengarna.

Högst omsättningshastighet 2006
Fond	år 2006 %	år 2005 %	år 2004 %
Team Catella Tennis	1424	504
Catella Europa	787	787	609
SEB Global Chans/Risk Lux	771	397	420
SEB Bioteknik Lux	606	184
SEB Stiftelse Utland	525	374	116
SEB Etisk Global (fd Miljö)	524	397	118
SEB Etisk Global Lux	521	365	220
Nordea Equity Hedge	490	600	540
SEB Internationell Bland Lux	439	294	200
SEB Sverige Chans/Risk	427	345	182
SEB Global Lux	418	368	230
SEB Global	393	352	101
Folksam USA	390	330	100
Danske Sverige Fokus	354	138
SEB Nordam Medelstora	352	350	380
SEB Nordamerika Småbolag	338	310	217
SEB Svenska Läkare	329
SEB Läkemedel Lux	328	157	220
SEB Sophiahemmets Invest	322	96	29
Carnegie Sverige	320	140	20

SEB dominerar stort bland fonder med högst omsättningshastighet, vilket delvis förklaras av att SEB har många fonder. Men även med 18 procent av det totala antalet fonder, så är det anmärkningsvärt att hela 14 av 20 fonder med högst omsättning tillhör SEB. Dessutom har bankens fonder med 12 av 20 fonder i tabellen med de fonder som ökat sin omsättning mest mellan 2005 och 2006 (se nedan) vilket visar att den stora mängden transaktioner delvis är ett nytt fenomen. Även i tabellen ovan syns tydligt att flertalet fonder ökat tempot betydligt, särskilt jämfört med 2004.

Det är dock främst globalfonder och andra breda fonder som SEB gör mycket affärer i. Nästan hälften av av bankens aktie- och blandfonder har en omsättningshastighet 2006 på under 100 procent, vilket visar att variationen mellan enskilda förvaltare är stor. I nästa tabell med de fonder som rapporterar lägst omsättning förra året finns också gott om SEB-fonder:

Lägst omsättningshastighet 2006
Fond	år 2006 %	år 2005 %	år 2004 %
SEB Internet	-48	-71	82
SEB Europa Småbolag	-36	-4	39
SEB Options Europa	-8	-15	47
SEB Wireless Lux	-8	40	116
SEB Latinamerika	-2	-72	117
SEB Europa Chans/Risk Lux	-1	192	78
Spiltan & Pelaro Aktiva Ägare	8	13	17
Aktie-Ansvar Europa	8	22	21
Öhman Etisk Index Sverige	10
Nordea Global Mobility	10	10	30
SPP Index Europa	10	10	20
SPP Index Sverige	10	10	10
Nordea Foresta	10	20	30
Öhman Etisk Index Pacific	10	20	30
Handelsb 30-i-topp Index	10	20	10
Banco Etisk Sverige Special	10	25	44
Folksam Global	10	40	10
Aktiespararna Topp Sverige	12	4	2
Danske SRI Global	14	14	36
SEB Schweiz	15	34	22
Danske SRI Sverige	15	40	27
SEB Cancer	15	54	53

Delvis är förklaringen att SEB håller fast vid den märkliga EU-definition av omsättningshastighet som banken började använda 2004. Därför redovisas negativ omsättning för några fonder, vilket är omöjligt med den definition som Fondbolagens Förening rekommenderar. Det är förstås olyckligt och förvirrande att SEB använder en annan definition av ”omsättningshastighet” än resten av de svenska fondföretagen, det vore bättre för fondspararna om nyckeltalet vore helt jämförbart.

I övrigt är det ganska många indexfonder med bland de som har mest stabila portföljer. Det är naturligt eftersom denna typ av fonder främst drabbas av onödiga transaktionskostnader om inflöden och utflöden av pengar till och från fonden sker ryckvis. För dig som sparar i indexfonder är det värt att granska så att omsättningshastigheten inte är onödigt stor.

Ökad omsättningshastighet 2006
Fond	år 2006 %	år 2005 %	år 2004 %
Team Catella Tennis	1424	504
SEB Bioteknik Lux	606	184
SEB Global Chans/Risk Lux	771	397	420
SEB Sophiahemmets Invest	322	96	29
Danske Sverige Fokus	354	138
Catella Stiftelse	239	53
Carnegie Sverige	320	140	20
SEB Läkemedel Lux	328	157	220
SEB Läkemedel	309	149	131
Banco Etisk Global	207	48	82
Penser Finans (fd Trippel)	221	64	98
SEB Etisk Global Lux	521	365	220
SEB Stiftelse Sverige	177	24	68
SEB Stiftelse Utland	525	374	116
SEB Internationell Bland Lux	439	294	200
Penser Läkemedel (fd Trippel)	256	118	143
SEB Etisk Global (fd Miljö)	524	397	118
SEB Nordamerika Lux	152	29	70
SEB Japan Lux	121	6	38
Handelsb Norge	230	120	120

SEB har som sagt seglat upp som den svenska förvaltare som rapporterar klart högst omsättningshastighet för sina fonder. Med 70 procent av fonderna på ”högsta”-listan och 60 procent av fonderna på ”mest ökat”-listan är det värt för bankens fondsparare att fråga sig vilken typ av förvaltning de vill ha. De som främst vill ha exponering mot en viss typ av aktier kan få lägre transaktionskostnader på annat håll – medan de som tror att SEB:s förvaltare har kunskapen att överträffa konkurrenterna bör vara nöjda att allt fler av dessa jobbar hårt.

Fast värt att notera är att det främst är fonder med ganska liten fondförmögenhet som har hög och ökande omsättning, medan de största fonderna hos SEB normalt rapporterar omsättning under 100 procent. Undantag i tabellen ovan är SEB Läkemedelsfond som innehåller ungefär 6 miljarder kronor. Även bankens globalfonder håller som sagt en mycket hög omsättning jämfört med liknande fonder hos övriga banker, även de största som SEB Världen och SEB Globalfond.

Minskad omsättningshastighet 2006
Fond	år 2006 %	år 2005 %	år 2004 %
Robur Pacific	140	310	300
Gustavia Sverige	119	229	132
Nordea Equity Hedge	490	600	540
Robur Contura	80	180	210
Länsförsäkr Global	118	212	70
Öhman Medica	20	110	20
Nordea Spektra	50	140	70
Nordea Sweden	70	150	70
Nordea Sverige	70	150	70
Robur Kommunikation	120	200	220
Catella Hedge	125	198	232
Lannebo Vision	50	120	30
Länsförsäkr Europa	73	138	47
Länsförsäkr Mega Europa	80	145	54
Catella Institutionell Relativ	152	214
Skandia Far East	82	143	223
Catella Institutionell Absolut	157	215
SEB Europa 2 Lux	23	75	90
H&Q Kina	69	121
SEB Trygghet Ekorren	200	252	270
Banco Hedge	235	287	435

Den enda tabell som därmed inte domineras av SEB är den med fonder som minskat som omsättning. Här är istället en salig blandning av fondbolag och kategorier. Värt att notera är att den populäraste PPM-fonden Robur Contura har återvänt till en historiskt sett normal omsättningshastighet, efter två år med mycket större andel transaktioner (se ”Robur Contura har helt ändrat stil”, länk ovan till höger).

Notera slutligen att många slutsatser försvåras eftersom Fondbolagens Förening har valt en vilseledande definition (det lägsta av summa köp och summa sälj), därför att de prioriterat att stora inflöden till en fond, som tvingar förvaltaren att köpa mycket aktier, inte ska synas i nyckeltalet. Den andelsägare som har varit med under hela året, har ju faktiskt tvingats vara med och betala transaktionskostnaderna för alla affärer.

Jag tycker därför att det vore bättre att räkna omsättningshastigheten på alla affärer som en fond har gjort, sedan kan de fondbolag som vill det förklara hur mycket av affärerna som har tvingats fram av insättningar och uttag, samt hur mycket som beror på aktiv förvaltning av fonden. Ett alternativ vore att behålla den nuvarande justering för flöden, men först räkna ut omsättningshastigheten varje månad och sedan beräknade summa omsättning under året, vilket skulle bli mer rättvist i de fall då en fond ändrat storlek kraftigt i början eller slutet av året. Ytterligare kommentarer finns i veckans krönika "Ökat självförtroende hos fondförvaltarna".