Fast i ond cirkel
Japanfonderna har klarat sig bättre än världsindex under 2010, men det är till stor del tack vare en starkare yen. Politiskt och ekonomiskt verkar landet fast i en ond cirkel.
Den japanska yenen följde med dollarn brant uppåt jämfört med kronan under maj, men därefter har växelkursen försvagats något och pendlat kring 8,20 öre. De senaste två månaderna har även yenens förstärkning mot dollarn upphört, efter att japanska myndigheter bromsat uppgången genom att köpa dollar. Även mot kronan är yenen svagare än i somras, men räknat sedan årets början är uppgången 7 procent.
Att den japanska valutan stärks är fundamentalt sett logiskt eftersom landet sedan länge lider av en svag deflation, med en negativ spiral av fallande priser och svag efterfrågan. Men under långa perioder har yenen varit undervärderad, eftersom låga räntor har lockat spekulanter att placera i länder med högre räntor. Efter finanskrisen, då de stora centralbankerna i resten av världens följde efter och försökte stimulera konsumtion och tillväxt med rekordlåga räntor, har yenen stärkts rejält mot de flesta valutor. Mot USA-dollarn är uppgången 31 procent på tre år.
Ond cirkel
Detta är förstås ett allvarligt problem för exportindustrin i Japan, som tidigare var den enda sektorn i landet med tydlig tillväxt. Men värre är kanske den politiska utvecklingen, där diverse skandaler och misslyckanden har gjort att väljarna nu verkar sakna ett alternativ med strategi och handlingskraft. Drygt ett år efter det historiska maktskiftet i september 2009 då DJP tog regeringsmakten för första gången (se "Både väntad och oväntad valseger", länk ovan till höger) är partiets andra premiärminister Naoto Kan på väg att tvingas avgå.
Som jag skrivit tidigare så har jag svårt att komma på något annat bra argument för Japanfonder än att omvärldens förväntningar på framtiden för japansk ekonomi är väldigt låga, vilket ökar chansen till en positiv överraskning. Men efter de senaste årens häpnadsväckande långa rad med misslyckanden verkar Japan fast i en ond cirkel.
