Svagare euro följd av problemen
Börserna i Europa stiger, samtidigt som euron backar. Stark tysk tillväxt under andra kvartal ligger bakom en del av optimismen, men de långsiktiga problemen i söder finns kvar.
Ändå verkar oron kring finanskrisens effekter på banker och statsfinanser i södra Europa ha lugnat sig betydligt. Aktiemarknaderna i Grekland och Spanien har återhämtat sig kraftigt under tredje kvartalet. Även bankaktier tillhör vinnarna, vilket delvis verkar bero på att de nya kapitalkraven som presenteras kommer att börja gälla längre in i framtiden än väntat.
Kanske viktigare för ökad optimism är statistik som presenterades i slutet på augusti som visar att tillväxten i Tyskland har tagit fart rejält. Ökningen under andra kvartalet enligt den tyska BNP-statistiken var hela 9 procent i årstakt (motsvarande en faktisk ökning jämfört med föregående kvartal på 2,2%). Några dagar senare rapporterade USA en BNP-tillväxt på bara 1,6 procent i årstakt (0,4% sedan föregående kvartal). Optimisterna anser att orsaken är Tysklands starka export till tillväxtländer som Kina och Indien.
En minst lika viktig förklaring är nog att BNP-minskningen i Tyskland var större under 2008 och att återhämtningen där tidigare har varit svagare än i USA. Det är rimligen lättare att uppnå en brant återhämtning om den sker från en lägre nivå jämfört med föregående topp.
Framtiden
En nyckel för svenska sparare är hur växelkurserna utvecklas framöver. Svenska kronan var som svagast i mars 2009 och så länge den fortsätter att stärkas så brant mot euron som den gjort sedan dess, så är det en stor nackdel. Men med dagens växelkurs strax över 9 kronor är kronan tillbaka i mitten av den nivå som rådde från 2002 fram till mitten av 2008. Visst finns det argument för att en rättvis värdering av kronan skulle betyda ytterligare en viss förstärkning, men för långsiktiga sparare är andra faktorer betydligt viktigare för framtida resultat.
Den viktigaste långsiktiga frågan att besvara rätt är om EU kommer att lyckas bättre än USA med att hantera hög arbetslöshet och svaga statsfinanser. Särskilt i södra Europa är problemen oförändrat stora och jag har svårt att förstå hur efterfrågan från tillväxtmarknader som Kina och Indien ska räcka för att lyfta dessa ekonomier ur de problem som blev akuta under finanskrisen. Mitt tips är att valutamarknaden just nu ger en bättre prognos för Europas framtid än aktiemarknaden, vilket betyder att det kommer ett bättre köptillfälle för svenska aktiesparare.
