Microsoft MSFT kommer att släppa sin resultatrapport för det tredje kvartalet den 30 april. Här är Morningstars syn på vad man ska leta efter i Microsofts rapport och aktiekurs.
Morningstarbetyg för Microsoft
- Uppskattat verkligt värde: $490,00
- Morningstar Rating: ★★★★
- Ekonomisk vallgrav: Bred
- Morningstars osäkerhetsbetyg: Medelhög
Datum för offentliggörande av resultat
- onsdagen den 30 april efter börsens stängning
Vad man ska titta på i Microsofts resultat för tredje kvartalet
- Vi tittar på en makropåverkan, eftersom USD stärktes abrupt för ett kvartal sedan och nu försvagas, vilket bör vara en medvind för guidningen. Tullarna orsakar problem och kan hämma efterfrågan.
- Det finns ännu inga tullar på programvara och relaterade tjänster, men det finns ingen anledning till att det inte skulle kunna bli vedergällningstullar om detta handelskrig pågår tillräckligt länge. Eftersom Microsoft tillverkar Surface-surfplattor och Xbox-konsoler är den direkta påverkan från tullar, även om den är obetydlig, inte noll.
- Vägledning kommer att vara viktigare än vanligt, eftersom det finns så många rörliga delar.
- Vi letar efter information om artificiell intelligens och relaterade datapunkter.
- Azure har generellt sett varit starkt men kapacitetsbegränsat. Ledningen har talat om att dessa kapacitetsproblem kommer att försvinna under detta och nästa kvartal.
- Rapporter har dykt upp under de senaste månaderna om att Microsoft saktar ner sina capex-planer.
Uppskattat verkligt värde för Microsoft
Med sitt 4-stjärniga betyg anser vi att Microsofts aktie är undervärderad jämfört med vår långsiktiga uppskattning av verkligt värde på 490 USD per aktie, vilket innebär en multipel av företagsvärde/försäljning för räkenskapsåret 2025 på 13 gånger och en justerad multipel av pris/vinst på 38 gånger.
Vi modellerar en femårig genomsnittlig årlig tillväxttakt för intäkterna på cirka 13% inklusive förvärvet av Activision. Vi ser framför oss en starkare intäktstillväxt framöver eftersom Microsofts föregående årtionde tyngdes av nedgången 2008, den fullständiga försvinnandet av intäkter från mobiltelefoner från avyttringen av Nokia-verksamheten, samt början på övergången till abonnemangsmodeller (vilket initialt resulterar i en långsammare intäktstillväxt). Vi tror dock att makro- och valutafaktorer kommer att pressa intäkterna på kort sikt.
Läs mer om Microsofts uppskattning av verkligt värde.
Ekonomiskt vallgravsbetyg
För Microsoft som helhet bedömer vi att det finns en bred ekonomisk vallgrav som främst beror på omställningskostnader, med nätverkseffekter och kostnadsfördelar som sekundära källor till vallgraven. Baserat på bolagets segment anser vi att segmenten produktivitet och affärsprocesser, PBP, och intelligent moln, IC, har förtjänat breda vallgravar, och att enheten för mer personliga datorer motiverar en smal vallgrav. Vi tror att Microsofts vallgrav förmodligen kommer att göra det möjligt för företaget att få en avkastning som överstiger kapitalkostnaden under de kommande 20 åren.
Vi tror att kunderna värdesätter Microsofts produkter som fristående lösningar och för bolagets enorma produktbredd, och dessa applikationer är tätt integrerade med varandra. Enligt vår mening är styrkan i dessa produkter avgörande men bör inte överskugga vikten av att alla lösningar erbjuds under ett paraply av Microsoft eftersom kunderna vanligtvis vill konsolidera leverantörer. Dessa faktorer förstärker tillsammans vår breda vallgrav. Eftersom Microsoft erbjuder en bredare uppsättning av relaterade och övertygande lösningar tror vi att företaget blir djupare förankrat hos sina kunder när de använder flera produkter
Läs mer om Microsofts ekonomiska vallgrav.
Finansiell styrka
Vi anser att Microsoft har en utmärkt finansiell styrka till följd av sin starka balansräkning, växande intäkter och höga och växande marginaler. I juni 2024 hade Microsoft 76 miljarder dollar i likvida medel, vilket kompenserades av 52 miljarder dollar i skulder, vilket resulterade i en nettokassa på 24 miljarder dollar. Bruttoskuldsättningsgraden är 0,5 gånger EBITDA för räkenskapsåret 2024. I vårt basscenario antar vi att intäkterna växer i en hälsosam takt, drivet av Azure public cloud, merförsäljning av Office 365, AI och bredare initiativ inom digital transformation. Vi ser starka marginaler som förbättras ytterligare under de kommande åren. Marginalen för fritt kassaflöde har i genomsnitt varit 30% under de senaste tre åren, och vi förväntar oss att den generellt kommer att förbättras över tid.
Läs mer om Microsofts finansiella styrka.
Risk och osäkerhet
Vi tilldelar Microsoft en Morningstar Rating på Medium. Microsoft står inför risker som varierar mellan olika produkter och segment. Den höga marknadsandelen inom klient-serverarkitekturen under de senaste 30 åren innebär att betydande intäkter med hög marginal är i riskzonen, särskilt inom OS, Office och Server. Microsoft har hittills varit framgångsrikt i att öka intäkterna i ett tekniklandskap som ständigt utvecklas och har framgångar både med att flytta befintliga arbetsbelastningar till molnet för befintliga kunder och att attrahera nya kunder direkt till Azure. Företaget måste dock fortsätta att driva intäktstillväxten för molnbaserade produkter snabbare än intäktsminskningen för lokala produkter.
Läs mer om Microsofts risk- och osäkerhetsfaktorer.
MSFT optimister säger
- Offentliga moln anses allmänt vara framtiden för företagsdatorer, och Azure är en ledande tjänst som gynnar utvecklingen först till hybridmiljöer och slutligen till det offentliga molnet.
- Microsoft 365 fortsätter att gynnas av merförsäljning till enheter med högre priser eftersom kunderna är villiga att betala mer för bättre värdepappret och Teams Phone, vilket bör fortsätta under de närmaste åren.
- Microsoft har monopolliknande positioner inom olika områden (OS, Office) som fungerar som kassakor för att hjälpa till att driva Azures tillväxt.
MSFT pessimister säger
- Den pågående övergången till abonnemang går långsammare, särskilt inom Office, som allmänt anses vara en mogen produkt.
- Microsoft saknar en meningsfull mobil närvaro.
- Microsoft är inte den främsta aktören inom sina viktigaste tillväxtkällor, framför allt Azure och Dynamics.
Denna artikel har sammanställts av Gautami Thombare.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
