Microsoft MSFT kan mycket väl vara en av de aktier som man köper och behåller för alltid. Microsoft är känt för sitt operativsystem Windows och sin produktivitetssvit Office och fortsätter att bredda sin ekonomiska vallgrav med en bred portfölj som nu omfattar produktivitet och affärsprocesser, intelligent cloud och personal computing. Idag har vallgraven inte bara en utan tre källor (kostnadsfördel, nätverkseffekt och omställningskostnader), vilket är mer än vad många företag med bred vallgrav kan säga. Ledningen har gjort ett enastående jobb med att allokera kapital, och vi har förtroende för VD Satya Nadellas strategiska vision för att föra Microsoft framåt. De bästa nyheterna för investerare: Aktien är köpvärd och handlas 21% under vår uppskattning av verkligt värde på 490 USD. Microsoft visas på Morningstar-analytikernas lista över 33 undervärderade aktier att köpa detta kvartal. Det är också bland Morningstars amerikanska marknadsstrateg Dave Sekeras 4 kärnaktier att köpa och hålla under tullturbulens.
Microsoft är nu ett mer fokuserat företag som erbjuder en imponerande omsättningstillväxt med höga och växande marginaler och fördjupade kundrelationer. Vi tror att Azure är mittpunkten i det nya Microsoft. Även om vi uppskattar att det redan är en verksamhet på cirka 75 miljarder dollar, växte den med en imponerande 30% -takt under räkenskapsåret 2024. Microsoft flyttar också sina traditionella lokala produkter till att bli molnbaserade lösningar. Kritiska applikationer inkluderar LinkedIn, Office 365, Dynamics 365 och Power Platform, med dessa rörelser nu bortom halvvägs och inte längre en finansiell dragkraft. Företaget driver sin spelverksamhet alltmer mot återkommande intäkter och ligger också i molnet. Tack vare sin investering i OpenAI har Microsoft också blivit en ledare inom artificiell intelligens.
Morningstarbetyg för Microsoft
- Uppskattat verkligt värde: $490
- Stjärnbetyg: 4 stjärnor
- Economic Moat Rating: Bred
- Osäkerhetsgrad: Medelhög
Economic Moat Rating
För Microsoft som helhet bedömer vi att det finns en bred ekonomisk vallgrav som främst härrör från omställningskostnader, med nätverkseffekter och kostnadsfördelar som sekundära källor till vallgraven. Vi anser att segmenten produktivitet och affärsprocesser samt intelligent cloud har fått breda vallgravar och att enheten för mer personliga datorer har en smal vallgrav. Vi tror att Microsoft sannolikt kommer att få en avkastning som överstiger kapitalkostnaden under de kommande 20 åren. Ju mer kritisk funktionen är och ju fler beröringspunkter i en organisation en mjukvaruleverantör har, desto högre är byteskostnaderna. Det tillkommer också direkt tid och kostnader för att implementera ett nytt mjukvarupaket för kunden samtidigt som den befintliga plattformen bibehålls och de anställda omskolas till ett nytt system. Dessutom finns det en operativ risk med att byta programvaruleverantör.
Läs mer om Microsofts vallgravsbetyg.
Uppskattat verkligt värde för Microsofts aktier
Vår uppskattning av verkligt värde på 490 USD innebär en multipel av företagsvärde/försäljning för räkenskapsåret 2025 på 13 gånger och en justerad multipel av pris/vinst på 38 gånger. Vi modellerar en femårig sammansatt årlig tillväxttakt för intäkterna på cirka 13% inklusive Activision-förvärvet. Vi ser framför oss en starkare intäktstillväxt framöver, eftersom Microsoft hade tyngts av nedgången 2008, avyttringen av Nokias mobiltelefonverksamhet och början på modellövergången till abonnemang. Vi tror dock att makro- och valutafaktorer kommer att pressa intäkterna på kort sikt. Vi räknar med att rörelsemarginalen ökar från 45% under räkenskapsåret 2024 till 46% under räkenskapsåret 2029, drivet av förbättringar i bruttomarginalen i takt med att Azure fortsätter att skala upp samt en viss operativ hävstångseffekt. Vi förväntar oss en viss tillfällig press på brutto- och rörelsemarginalen under räkenskapsåret 2025 från en redovisningsändring, press från Activision och investeringar i Azure-kapacitet.
Läs mer om Microsofts uppskattning av verkligt värde.
Risk och osäkerhet
Microsofts höga marknadsandel inom klient-serverarkitektur under de senaste 30 åren innebär att betydande intäkter med höga marginaler är i riskzonen. Företaget måste fortsätta att driva intäktstillväxten för molnbaserade produkter snabbare än intäktsminskningen för lokala produkter. Microsoft är ett förvärvsbolag, och även om många små affärer flyger under radarn har det haft flera högprofilerade floppar, inklusive Nokia och aQuantive. Utbyggnaden av publika moln är i sina tidiga faser. Amazon Web Services har tagit marknaden med storm, med Azure på efterkälken. På denna snabbt föränderliga marknad måste Microsoft kontinuerligt justera sina erbjudanden och konkurrera med ett företag som har byggt upp en verksamhet kring aggressiv prissättning.
Läs mer om Microsofts risk- och osäkerhetsfaktorer.
Microsoft optimister säger
- Offentliga moln anses allmänt vara framtiden för företagsdatorer. Azure är en ledande tjänst som drar nytta av utvecklingen, först till hybridmiljöer och sedan till publika molnmiljöer.
- Microsoft 365 gynnas av merförsäljning till högre prissatta produkter eftersom kunderna är villiga att betala mer för bättre värdepappret och Teams Phone; detta bör fortsätta under de närmaste åren.
- Microsoft har monopolliknande positioner inom olika områden (Windows, Office) som fungerar som kassakor för att hjälpa till att driva Azures tillväxt.
Microsoft pessimister säger
- Den pågående övergången till abonnemang går långsammare, särskilt inom Office, som generellt anses vara en mogen produkt.
- Microsoft saknar en meningsfull mobil närvaro.
- Microsoft är inte den främsta aktören inom sina viktigaste tillväxtkällor, framför allt Azure och Dynamics 365.
Denna artikel har sammanställts av Susan Dziubinski och Sylvia Hauser. Uppgifter per den 16 april 2025.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
