Valet av USA:s president Donald Trump i januari 2025 förändrade det politiska landskapet för förnybar energi på ett dramatiskt sätt. Omkring 300 projekt för ren energi i USA är nu under granskning eftersom den nya administrationen prioriterar fossila bränslen, samtidigt som bidrag värda miljarder har ställts in.
Denna motreaktion på toppnivå har följt på en lång period av underprestation för hållbara aktier.
Hållbara aktier har stigit, för att sedan krascha
Den genomsnittliga fonden i Morningstar-kategorin Sector Equity Alternative Energy visar en årlig treårsavkastning på minus 14,2%. Om du hade investerat i en börshandlad fond som följer S&P Global Clean Energy Transition Index för tre år sedan skulle du ha förlorat 46% av dina pengar.
“Om vi tittar på den längre historiken för globala aktier inom omställningen till ren energi kan vi se att det före kraschen fanns ett ögonblick av eufori under covid och under större delen av 2021”, säger Nicolò Bragazza, associate portfolio manager på Morningstar Investment Management.
Stigande inflation och räntor ledde sedan till en kraftig förändring av marknadssentimentet och fallande värderingar, tillägger han.
Bolag inom ren energi, särskilt utvecklare, är kapitalintensiva och ofta starkt beroende av skuldfinansiering.
“Stigande räntor från och med 2022 har ökat kostnaderna avsevärt, skadat marginalerna och fördröjt projektens tidsramar. Värderingarna blev också mycket ansträngda, och räntehöjningscykeln utlöste en massiv nedvärdering när spekulativa pengar lämnade marknaden”, säger Alexander Roll, investeringsstrateg på Global X.
Produktionen av hållbar energi ökar, aktierna underpresterar
Att aktier inom ren energi har underpresterat under denna period står dock i kontrast till den snabba tillväxten i den globala kapaciteten för förnybar energi.
“Den globala kapaciteten för förnybar energi ökade med 52% under femårsperioden 2019-2023, enligt International Energy Agency”, säger Hortense Bioy, global chef för hållbarhetsanalyser på Morningstar.
“År 2024 stod förnybara källor och kärnkraft för 80% av ökningen av den globala elproduktionen. I USA stod förnybara energikällor förra året för över 90% av den nya kapacitet som tillkom, tack vare tillväxten inom solenergi och batterilagring”, säger hon.
Projekt för förnybar energi måste vara ekonomiskt lönsamma
Investerarnas inställning till ren energi förändrades markant efter valet av Trump, då kapital drogs tillbaka från sektorn på grund av oro för förändringar i regelverket. Det råder också osäkerhet kring framtiden för skattelättnader för ren energi enligt Inflation Reduction Act (IRA), en lagstiftning som antogs av den tidigare Biden-administrationen.
Men ett fullständigt upphävande är osannolikt, säger Morningstars Bioy, eftersom det skulle slå tillbaka på republikanska stater, som har gynnats mest.
“Men ett partiellt upphävande är mycket troligt till förmån för projekt som bygger på fossila bränslen. Samtidigt kan tullar på kinesisk import göra ekonomin för sektorn för förnybar energi i USA mer komplicerad.”
Alex Monk, portföljförvaltare för globala resursaktier på Schroders, säger dock att ren energi drivs av mer än politik. “Ekonomi och konsumenternas efterfrågan spelar en lika viktig roll”, säger han.
“Även under Trumps förra mandatperiod byggdes solcellskapaciteten ut eftersom det var ekonomiskt lönsamt. Det gäller även idag: för större infrastrukturer som datacenter är förnybar energi ofta det mest lönsamma alternativet. Kort sagt, även om politiska förändringar kan bromsa utvecklingen är de långsiktiga utsikterna för ren energi fortsatt starka, eftersom efterfrågan på tillförlitlig och billig energi är robust.”
Grön energi - en del av den europeiska identiteten?
Justin Ourso, global chef för infrastruktur på Nuveen, räknar med att övergången till grön energi kommer att fortsätta runt om i världen, särskilt i Europa, men naturgas, pipelines och traditionell energi “kommer att gynnas av Trumpadministrationens politik”.
Global X:s Alexander Roll ser också en “global skillnad” mellan Europa och USA när det gäller ren energi. Europa kommer att fortsätta att “tillhandahålla strukturellt långsiktigt stöd via skatteförslag för att stödja den fortsatta utbyggnaden av renare europeisk infrastruktur”.
Morningstars Bioy framhåller att “utanför USA visar efterfrågan på billig teknik med låga koldioxidutsläpp inga tecken på att avta”, och att “I Europa har det blivit en fråga om suveränitet att bygga mer och snabbare kapacitet för ren energi”, tillägger hon.
AI-boomen hjälper förnybara energikällor
Kan krafthungriga AI-projekt bidra till att spara hållbar energi?
“Boomen för artificiell intelligens orsakar en aldrig tidigare skådad ökning av efterfrågan på kraftproduktion, med prognoser som överstiger den nuvarande kapaciteten för produktion och överföring i de flesta ekonomier”, säger Nuveens Ourso.
Han förutspår en växande efterfrågan på transmissionsinfrastruktur för att tillgodose investeringar i datacenter för att stödja AI-modellträning.
Morningstars analys av pipelinen för projekt inom ren energi pekar också på fortsatt tillväxt under 2025.
“Vi förväntar oss den starkaste tillväxten inom batterilagringsprojekt, som fortsätter att växa snabbt från en liten bas”, säger Hortense Bioy.
“Solenergi väntas se fortsatt tillväxt 2025, men i en långsammare takt jämfört med 2024. Samtidigt kommer landbaserad vindkraft sannolikt att se en blygsam återhämtning efter en låg installation förra året.”
“Trots den kortsiktiga osäkerheten i USA är de långsiktiga drivkrafterna för ren energi intakta och utsikterna för sektorn är fortsatt positiva. Historien har visat att energiomställningen kommer att fortsätta oavsett vem som sitter i Vita huset”, säger Bioy på Morningstar.
Fundamentala faktorer för förnybara aktier förbättras
Schroders portföljförvaltare Alex Monk ser aktier inom förnybar energi som en övertygande investeringsmöjlighet, särskilt solenergisektorn.
“Ekonomin för solenergi är stark, installationskostnaderna har sjunkit betydligt och lösningar med solenergi och lagring är nu konkurrenskraftiga när det gäller tillförlitlighet och avkastning”, säger han.
Fundamenta och värderingar är nyckeln i den här sektorn, tillägger han. Avkastningen på det fria kassaflödet är tvåsiffrig och bolagen börjar återföra kapital till aktieägarna. Och värderingarna är tillbaka på 2019 års nivåer.
“Många aktier inom förnybara energikällor handlas nu med rabatter, vilket är en sällsynt möjlighet inom detta område”, tillägger han.
Morningstars Bragazza är mer försiktig.
“Det viktigaste för en investerare är att vara uppmärksam på värderingen och det pris man betalar för en tillgång”, säger han. “Under perioder av marknadsoro och inflationstryck spelar värderingarna ännu större roll. Även om förnybar energi kan representera framtidens energi betyder det inte att det är en bra investering hela tiden. En bra investering måste ha ett bra pris för att vara en sådan.”
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
