Valerio Baselli: Hej och välkommen till Morningstar. Efter att ha upplevt ett enormt rally 2024 har aktier inom artificiell intelligens fallit under de senaste veckorna på grund av marknadsoro och DeepSeek-störningen.
Idag har jag med mig Josh Sambrook-Smith, global equity investment manager på GAM Investments.
Så, Josh, hur ser du på den senaste tidens utförsäljning som vi har sett inom AI-sektorn? Var det kanske en nödvändig korrigering? Är det nu en investeringsmöjlighet?
Korrigering av AI-sektorn: En möjlighet eller varning?
Josh Sambrook-Smith: Ja, jag tror att det finns ett par saker som händer. Så för det första var det DeepSeek-nyheterna som verkligen katalyserade den första försäljningsrundan. Och det var verkligen för att den här nya modellen kom ut och den indikerade att du kunde göra utbildning av stora språkmodeller till betydligt lägre kostnad än marknaden hade förväntat sig. Och det betyder att du inte behöver spendera så mycket pengar på att utbilda din modell, du behöver förmodligen inte så mycket hårdvara för att göra utbildningen. Och därför började sektorn sälja av. Och så var detta mot bakgrund av mycket höga värderingar ganska mycket över hela linjen för allt med AI-exponering. Så det här är typ av de dåliga nyheterna som marknaden letade efter. Aktien sålde av som ett resultat.
Jag tror att den andra punkten bara var att det har funnits en, ja, information som innan denna nyhet behandlades ganska likgiltigt av marknaden, nu behandlas som en säljsignal. Så, Microsoft talar om att byta datacenter och Microsofts VD talar om överbyggnad, och nyheter om att några av GPU-designers och tillgångsdesignföretag hade minskat sina order hos TSMC som har bidragit till försäljningen. Jag tror att den sista punkten är att det råder stor osäkerhet på marknaden just nu på grund av de tullnyheter som kommer från USA. Folk visste verkligen inte vad som pågick. Och marknader hatar osäkerhet.
AI-innovationer att hålla koll på 2025
Baselli: Ja, precis. Och mot bakgrund av detta, vilka är de viktigaste innovationerna som du förväntar dig framöver inom AI-industrin?
Sambrook-Smith: Jag tycker att det mest intressanta just nu är epigenetisk AI, där man har en AI som är intolerant och som kan agera på egen hand. Den kan fatta beslut. Det kan i princip ta bort mycket arbete från din tallrik och göra det åt dig. Och så använder det en mängd olika tekniker från ChatGPT så stora språkmodeller, det förlitar sig på maskininlärning, naturlig språkbehandling, och allt detta behöver mycket tung hårdvara för att göra jobbet men kombinerar sedan alla dessa tekniker och är nästan din perfekta virtuella assistent. Det finns många intressanta potentiella tillämpningar för de här sakerna. Det är väldigt svårt just nu. De mest uppenbara är saker som systemnivån, du vet, köpa flygresor åt dig, som förhandlar, räkningar åt dig och sköter din privatekonomi, men sedan blir det förhoppningsvis mycket mer avancerat än så. Och vi kan se dessa saker skapa videor, skapa musik. De gör allt det här självständigt. Och så småningom, kanske en dag, kommer dessa tekniker att kunna göra riktigt spännande saker som att upptäcka botemedel mot sjukdomar, utveckla nya kemiska föreningar och designa helt nya material. Och jag börjar redan se bevis på det med Google och AlphaFold-modellen, som redan är ute och upptäcker nya läkemedel och nya kemiska föreningar som används i den verkliga världen.
AI-striden mellan USA och Kina: Vad det betyder för det globala tekniklandskapet
Baselli: Det är mycket intressant. Vi såg vad som hände när DeepSeek lanserade sin mycket billigare AI-modell, R1, tror du att artificiell intelligens kommer att bli ett nytt slagfält mellan USA och Kina? Tror du att kinesiska teknikföretag verkligen skulle kunna underminera amerikanska AI-jättar?
Sambrook-Smith: Jag tror att det redan är ett slagfält. Och jag tror att allt som Biden-administrationen i USA gjorde har indikerat att exportkontrollerna som gör det svårare för kinesiska företag att köpa de superavancerade GPU-chip som Nvidia tillverkar, liksom exportkontrollerna som gör det extremt svårt för kinesiska företag att köpa tillverkningshårdvara. Så EUV-verktygen från ASML, för att nämna ett företag, som gör det mycket svårt för kinesiska företag att tillverka dessa saker. Så utan tillgång till chipen under tillgången till de verktyg som du behöver för att tillverka chipen, du vet, det finns helt klart någon, det finns helt klart en konflikt som pågår där.
Jag tror att om man tittar mer allmänt på själva modellutrymmet, så, du vet, DeepSeek och ChatGPT i världen, kommer det att fortsätta att ske mycket innovation i modellen. Kinesiska företag tvingas innovera på olika sätt eftersom de inte har tillgång till hårdvaran. Och det är utan tvekan det som ledde till skapandet av DeepSeek själv. Så jag tror att de två länderna kommer att ta olika vägar, men i slutändan kommer de att fortsätta att innovera. Och jag tror att det i princip är vad som kommer att hända under nästa år.
3 AI-aktier att investera i nu
Baselli: Slutligen, för att vara mer konkret, kan du nämna tre företag, tre AI-aktier, som du särskilt gillar idag och kortfattat förklara varför?
Sambrook-Smith: Ja. Så, mina tre skulle vara Broadcom, ticker är AVGO. De är en anpassad chipdesigner i bakgrunden till avhandlingen är verkligen att det finns en exploderande efterfrågan på anpassade, acceleratorchips. Så, nummer ett, köpare vill komma bort från Nvidia-skatten. Nvidia är mycket kostsamt för marknaden för de bästa enheterna, men de kostar mycket. Nummer två, de stora köparna som Google, Amazon, Microsoft, etc., de vill ha hårdvara som är specifikt anpassad för sina egna applikationer. De har sin egen lista med krav. De behöver kunna förbruka ström så effektivt som möjligt för att verkligen kunna erbjuda sina kunder tjänster med bästa möjliga värde. Det här är alltså en möjlighet att designa sina egna chip. Broadcom är den största och mest resursstarka chipdesignern i världen. De har en lång stamtavla för att designa anpassade chip. De har mycket erfarenhet av att ligga i framkant. Så, vid sju nanometer, tre, två, etcetera. Och de har en lång lista över de största och mest sofistikerade köparna där ute. Så, Google, ByteDance, Microsoft, möjligen, kanske till och med Apple. Men det finns många mycket stora företag som går till Broadcom för att få de här sakerna designade. Så det är en.
Jag tror att den andra skulle vara ASM International ASM. Så det är ett holländskt företag. De är specialister på något som kallas atomlagerdeponering. Så det är den här lilla maskinen som kommer att deponera en mycket tunn film av metall eller en oxid, på en skiva. Och så, det är lite mystiskt och löjligt, men användningsområdena för den tekniken exploderar. Och anledningen är att för att AI ska kunna fortsätta utvecklas måste transistorer och mikrochips bli mindre och mindre. Och den teknik du behöver för att göra det blir mer och mer sofistikerad. Och atomskiktsdeponering är i princip en av de enda tekniker som är tillgängliga för specifika typer av avancerad halvledartillverkning.
Och jag tror att den tredje skulle vara Applied Materials AMAT. Så de är ett amerikanskt företag, men den största halvledaren, utrustningstillverkaren i världen. De levererar till alla de stora gjuterierna från Intels TSMC och Samsung. Men de har en av de bredaste och en av de mest sofistikerade verktygssatserna där ute. De utför deponering, de utför rengöring, de utför alla typer av de viktigaste tillverkningsprocesserna. Och vad vi vet under de närmaste åren är att efterfrågan på de här produkterna kommer att öka i takt med att mer avancerad gjuterikapacitet byggs. Applied Materials är därför ett av de bäst positionerade företagen på området. De har också en mycket hög avkastning på kapitalet. En fantastisk verksamhet. Och det kommer att fortsätta att generera värde under många år framöver.
Baselli: Tack så mycket för din tid, Josh. För Morningstar heter jag Valerio Baselli. Tack för att ni tittade.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
