Ingrediensproducenternas aktier visade inledningsvis motståndskraft efter nyheten om tullarna den 2 april, eftersom de hade begränsad direkt påverkan på dem. De sveptes dock med i marknadsturbulensen och korrigerade med en medelhög till hög ensiffrig procent den 7 april när investerarna började smälta konsekvenserna.
Varför det är viktigt: Även om exponeringen för tullar för färdiga produkter är begränsad, eftersom de flesta globala ingrediensföretag tillverkar lokalt för den amerikanska marknaden, kommer dessa företag ändå att känna av effekterna av högre priser på importerade råvaror och en svagare efterfrågan från konsumenterna, vilket kan tynga volymtillväxten.
- Vissa råvaror som används i beredningar, i synnerhet naturliga ingredienser som patchouli, jasmin och vanilj (som ofta används i smak- och doftämnen), kan inte anskaffas i stor skala i USA och skulle beläggas med tullar. Dessa kostnader kommer sannolikt att föras vidare till kunderna över tiden.
- Kunderna - främst företag som tillverkar konsumentförpackade varor - skulle sannolikt överföra de högre kostnaderna till konsumenterna, vilket skulle kunna leda till minskad konsumtion, särskilt i kategorier som kräver mer diskretion, t.ex. finare dofter, eller en övergång till billigare alternativ under egna märkesvaror.
Slutsatsen: Vi behåller våra uppskattningar av verkligt värde för alla våra ingredienser medan vi fortsätter att bedöma situationen. Tullarnas varaktighet är fortfarande osäker, och även om vi förutser en viss potentiell kortsiktig smärta tror vi att den långsiktiga effekten kommer att vara begränsad för branschen.
- På nuvarande kursnivåer ser vi aktierna i DSM-Firmenich, Symrise och Croda som attraktiva. Dessa företag genererar endast mellan 23% och 26% av sina intäkter från Nordamerika och drar nytta av en väldiversifierad geografisk exponering och slutmarknadsexponering.
- Givaudan och Novonesis har också begränsad försäljningsexponering mot Nordamerika (23% för Givaudan och 33% för Novonesis) men handlas inom 2- och 3-stjärnigt territorium, så vi anser inte att de för närvarande erbjuder en tillräcklig säkerhetsmarginal för att motivera en investering.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
