De europeiska valutamarknaderna uppvisade betydande rörelser på torsdagen, där USD föll mot EUR och säkra valutor som japanska yen och schweizerfranc återfick stöd. Det brittiska pundet såväl som den svenska kronan stärktes också mot USD och fortsatte därmed en stigande trend sedan början av 2025.
USD föll till den lägsta nivån på sex månader mot EUR den 3 april, vilket utökade den svaghet för valutan som setts de senaste veckorna.
Efter att ha inlett året nära paritet är EUR nu värd 1,1145 USD.
Recession, inflation, motåtgärder?
Analytiker hänförde denna dagliga rörelse i EUR/USD-växelkursen till ett antal faktorer.
Ipek Ozkardeskaya, senioranalytiker på Swissquote Bank, menade att marknaderna anpassar sig till en ökad sannolikhet för en amerikansk recession och högre inflation i världens största ekonomi.
“De amerikanska bolagen kommer inte bara att få se sina kostnader stiga på grund av tullarna - vilket kommer att öka inflationen i USA - utan deras intäkter kommer förmodligen också att drabbas av vedergällningstullar”, sade hon.
Men detta var en växelkurstrend som var tydlig redan före tillkännagivandet av specifika landstullar den 2 april.
“Förväntningarna om att den amerikanska ekonomin kommer att vackla snabbare än andra har tyngt USD sedan januari”, tillade hon.
Arthur de Bonneville, medlem av multi-asset-teamet på Edmond de Rothschild AM, stödde idén att USD sannolikt kommer att förbli under press, särskilt om de berörda länderna vidtar motåtgärder.
“Denna tulleskalering väcker oro för en amerikansk recession, vars inverkan på valutan skulle vara mycket större än den inflationsdrivande aspekten av tullarna i sig”, sade han.
Peter van der Welle, strateg på Robeco, sade att den initiala marknadsreaktionen visade att valutahandlare omedelbart drog slutsatsen att åtgärden kommer att skada den amerikanska ekonomin.
“Det visar att marknaden är medveten om att dessa tullar i slutändan kommer att få en självförstörande effekt på den amerikanska ekonomin. Som många ekonomer har påpekat kan underskott i handelsbalansen inte lösas genom tullpolitik”, sade han.
Morningstars seniorekonom i USA, Preston Caldwell, beskrev tullarna som “en självförvållad ekonomisk katastrof för USA”.
Svenska kronan stärks till högsta nivån på tre år
Sedan inledningen av året har även den svenska kronan visat på styrka mot dollarn, en utveckling som dock förstärktes kraftigt i samband med de annonserade tullarna. Det är en utveckling som förvirrar många marknadsaktörer.
“Kronan har en hårdkodad historia som säger att FX-marknaden säljer kronan i tider av stress och köper dollar. Det tycks inte gälla nu”, skriver Nordeas seniora analytiker Henrik Unell.
I samband med att Stockholmsbörsen föll som en sten på torsdagen, då handelstullarna innebär en “korseld mot svenska exportbolag som är beroende av global handel, svag krona och stark dollar”, så har inte den relativa kronstyrkan något med aktieflöden att göra här och nu, menar analytikern.
“Det mest troliga är: fortsatta fondflöden ut ur globalfonder som till 70% är dollarfonder, svenska pensionspengar får duktigt med stryk i sin dollarexponering som bantas (eller köper de dollar och kastar bra pengar efter dåliga nu när de blir ‘korta’ i sin allokering?) och svenska exportbolag måste justera sin frånvaro av en kron-hedge”, resonerar Nordeas analytiker och fortsätter:
“Utlänningar äger cirka 30% av den amerikanska börsen och rimligen borde det globala sparandet plocka ner sin dollarexponering, från säg 70% till 50%. Det räcker sannolikt för att rycka undan mattan för högt värderade amerikanska börsbolag och för vidare dollarförsäljning. Det intressanta är att nu testas Donald Trump i realtid, får se om han håller för trycket.”
Europa svarar på tullarna och gör sig redo att spendera
Förutom potentiella motåtgärder skulle utsikterna för regionala självhjälpsåtgärder kunna ge stöd åt EUR mot USD, enligt kommentatorer. Den 2 april annonserade EU potentiella stödåtgärder om förhandlingarna skulle misslyckas och om USA:s tullar blir alltför straffande.
Luigi De Bellis, chef för analysavdelningen på EQUITA, sade att EUR:s bolagsstyrningsrelaterade framsteg kan fortsätta när globala investerare ompositionerar sig till Europa, där aktiemarknadsvinsterna har varit imponerande i år och de största regeringarna som Tyskland har visat en vilja att utvidga sin finanspolitik.
“Det är ännu för tidigt att dra några definitiva slutsatser, men denna trend kan fortsätta på kort sikt”, tillade han.
Tariffkrig innebär en förändring av valutor och kapitalflöden
J. Safra Sarasins chefsekonom Karsten Junius sade att tullarnas ojämna karaktär kan förändra dynamiken på valutamarknaderna. Storbritannien drabbades t.ex. av en tullsats på 10%, medan andra länder utanför euroområdet fick betala ännu högre avgifter.
“Valutorna i ekonomier som måste möta tullar på mer än 10% bör påverkas, eftersom amerikanska tullar minskar efterfrågan på utländska valutor”, sade han.
Brij Khurana, förvaltare av ränteportföljen på Wellington Management, sade att tullarna också kan leda till en vändning av kapitalflödena i det globala finansiella systemet.
“Många länder har placerat sina bytesbalansöverskott i amerikanska finansiella tillgångar. Tullarna kommer säkert att få dessa länder att överväga att ta hem kapital till hemmamarknaden, vilket skulle försvaga USD och de tillgångar de finansierat, främst amerikanska aktier och kreditpapper.”
Refinansieringen av USA:s skuld under 2025 kommer också att vara en faktor under de kommande månaderna, säger Alessandro Vitaloni, senior portföljförvaltare på Symphonia SGR.
“En alltför stor depreciering av USD i kombination med hög volatilitet kan bli ett problem, så det kommer att vara avgörande för den amerikanska regeringen att stabilisera växelkursen på vissa nivåer för att undvika för mycket volatilitet och kunna refinansiera den inhemska skulden.”
Ytterligare rapportering om den svenska kronkursen av Johanna Englundh.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
