Viktiga slutsatser
- Den amerikanska aktiemarknaden ser måttligt billigare ut i en pågående utförsäljning och handlas med 5% rabatt.
- Dramatiska förluster i mega-cap tech- och artificiell intelligensaktier driver ned värderingarna på marknadsnivå.
- Morningstars strateger rekommenderar att man underviktar tillväxtaktier och överviktar värde- och småbolagsaktier.
Den nyliga utförsäljningen i aktier som skakade investerare har haft en viktig bieffekt: Marknaden ser billigare ut efter att ha drivit in i övervärderat territorium i slutet av förra året. I takt med att aktiekurserna har fallit under de första månaderna 2025 har även aktievärderingarna gjort det. Förändringen kommer efter månader av varningar från strateger om att de hetaste stora teknikaktierna var “prissatta för perfektion”, vilket innebär att varje felsteg i resultat, framåtblickande vägledning eller rubriker kan få dem att störtdyka. I allmänhet såg marknadsövervakare alltför höga värderingar som en röd flagga för en ohälsosam marknad (även om det är inte alltid fallet när värderingarna stiger).
Per den 14 mars handlades Morningstars US Market Index med en rabatt på 5% jämfört med Morningstars bedömning av dess verkliga värde, med ett pris/verkligt värde-förhållande på 0,95. I början av 2025 handlades marknaden till en premie på 3%. Aktierna har gått ner 4,5% sedan dess.
Morningstars analytiker avgör om aktier är över- eller undervärderade genom att jämföra deras priser med uppskattningar av deras inneboende värde, eller verkliga värde. Ett förhållande mellan pris och verkligt värde som är högre än 1 indikerar att en aktie är övervärderad, eller dyr, medan ett förhållande under 1 indikerar att den är undervärderad, eller billig. Ju längre avståndet är från 1, desto större är premien eller rabatten. Uppgifter om verkligt värde på marknads- och sektornivå beräknas med hjälp av ett vägt genomsnitt av värderingen av de aktier som Morningstars analytiker bevakar inom ett index eller en sektor.
Även om aktierna ser mycket billigare ut än de gjorde i början av året har värderingarna inte närmat sig de nivåer som sågs under börsraset 2022. I september det året handlades till exempel det amerikanska marknadsindexet med en rabatt på hela 21%.
Teknikaktier leder återställning av värdering
Mycket av denna förändring i marknadens värdering härrör från förändringar för högt flygande aktier inom teknik och artificiell intelligens, av vilka många har sålts av mer dramatiskt än den bredare marknaden under de senaste månaderna.
“Många av dessa aktier har sjunkit tillräckligt mycket för att de ska ligga inom det intervall som vi anser vara rättvist värderade”, säger Dave Sekera, chef för Morningstars amerikanska marknadsstrateg, som säger att försäljningen hjälpte till att ta lite ånga ur de skenande AI-värderingarna. “Vissa av dem har fallit tillräckligt mycket för att de nu börjar se mer attraktiva ut.”
Eftersom AI-aktier som Nvidia NVDA, Meta Platforms META, och Amazon AMZN är så stora jämfört med andra aktier i indexet att de har en överdriven inverkan på värderingarna på marknads- och sektornivå.
Tekniksektorn, som inkluderar Nvidia och Microsoft MSFT, började 2025 med en premie på 4%, och handlas nu med en rabatt på 8%. Samtidigt började kommunikationstjänster 2025 med att se billigt ut, och är nu ännu billigare. Den handlades med en rabatt på 17% den 14 mars, jämfört med en rabatt på 8% i början av året. Sekera förklarar att mycket av denna förändring beror på Alphabet GOOGL och Meta, som båda nu är undervärderade.
Den konsumentcykliska sektorn, som inkluderar aktier som Home Depot HD och McDonald’s MCD samt Amazon, handlades med en premie på 18% när vi gick in i det här året och handlas nu med en rabatt på 7%.
Finansiella tjänster ser billigare ut än de gjorde i januari men är fortfarande övervärderade, medan värderingarna för defensiva konsumentaktier har hållit sig fast i övervärderat territorium. Sekera påpekar att de största defensiva konsumentaktierna - Walmart WMT, Costco COST och Procter & Gamble PG - snedvrider den värderingen eftersom de alla handlas till betydande premier. Han tycker att många mindre namn inom sektorn ser mycket mer attraktiva ut.
Är det dags att köpa USA?
Innebär en billigare marknad att investerare bör shoppa? Under den pågående utförsäljningen säger Sekera att det är vettigt för investerare att bida sin tid, åtminstone tills marknadens bana blir tydligare. “Vi behöver att marknaden stabiliseras och börjar röra sig uppåt härifrån”, säger han. “Och om den håller dessa vinster tror jag att marknaden kommer att vara bra tills rapportsäsongen startar igen.” Men om aktierna fortsätter att kämpa, säger han att fler förluster kan vara i horisonten.
Sekera fortsätter att förespråka för en övervikt av värde- och småbolagsaktier, som är attraktivt prissatta jämfört med Morningstars värderingar. Han rekommenderar undervikt för tillväxtaktier och aktier i stora bolag.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
