Norges Bank är en av de sista centralbankerna i västvärlden som ännu inte börjat sänka styrräntan och marknaden har länge förväntat sig en första räntesänkning under våren. Vid det penningpolitiska beskedet i december signalerade centralbanken även att en räntesänkning var högst sannolik i mars 2025, men med en inflationstakten som kom in betydligt högre än väntat i februari har räntesänkningen satts på spel.
Det råder därmed stor oenighet bland ekonomer och prognosmakare inför räntebeskedet, med en del som förutspår en första räntesänkning medan andra är inställda på att styrräntan lämnas oförändrad i en överskådlig tid framöver.
Styrräntan i Norge
- Ligger för närvarande på 4,50%
- Nästa räntebesked väntas den 27 mars
- Följande räntebesked är 8 maj, 19 juni och 14 augusti
- Det råder oenighet om Norges Bank kommer sänka eller behålla styrräntan oförändrad vid marsmötet
Räntesänkning i mars, i sommar, eller inte alls?
En räntesänkning i mars var länge ett givet faktum, men så är uppenbarligen inte längre fallet efter den stora inflationsöverraskningen i februari, konstaterar SEB i en analys.
”Detta var ett tydligt bakslag för Norges Bank och kommer ovanpå andra faktorer som pekar på ett mer trögrörligt inflationsnarrativ. Vi har lyft vår kortsiktiga KPI-JAE-prognos betydligt högre”, skriver banken inför räntebeskedet. SEB ser en sannolikhet på 50% för en räntesänkning i mars, efter att Norges Banks regionala företagsenkät kom in neutralt.
I enkäten framkom det att de norska företagen ser en ökad tillväxt under första kvartalet och väntar sig en stabil tillväxt under andra kvartalet.
Danske Bank menar dock att banken kommer hålla fast vid sin guidning om en första räntesänkning i mars, som de signalerat för sedan juni förra året.
”Sjunkande inflation, ett kapacitetsutnyttjande som är något lägre än normalt och en restriktiv penningpolitik talar för lägre räntor”, skriver banken i en analys där de konstaterar att de förväntar sig en ”hökaktig” sänkning på 25 punkter.
Nordeas chefsekonom Kjetil Olsen och seniora makro- och FX-strateg Sara Midtgaard är dock inte lika optimistiska till en räntesänkning – varken i mars eller i en överskådlig framtid.
”I måndags drog vi slutsatsen att inflationsutfallet för februari gjorde att det inte blir någon räntesänkning i mars. Efter rapporten från det regionala företagsenkäten igår är vi mycket säkra på att Norges Bank kommer att komma till samma slutsats”, resonerar Kjetil Olsen och Sara Midtgaard och tillägger att de tror att Norges Bank fortfarande kommer att signalera en räntesänkning efter sommaren.
”Vi tror dock att det inte blir någon sänkning vare sig i år eller nästa år”, skriver de.
Låg arbetslöshet, hög inflation och optimism i detaljhandeln och byggsektorn
Redan före det starka inflationsutfallet för februari hade argumenten för räntesänkningar i Norge minskat avsevärt, menar Nordea och lyfter att den registrerade arbetslösheten föll till 2,0% i januari och februari från 2,1% förra sommaren.
”Antalet arbetslösa har faktiskt sjunkit tre månader i rad. Enligt vår uppfattning är detta mycket betydelsefullt för penningpolitiken. Norges Bank har signalerat räntesänkningar framöver eftersom de har fruktat högre arbetslöshet om de inte sänkte räntorna. Med en arbetslöshet som förblir låg och faktiskt sjunker på senare tid och med en inflation som är mycket högre än väntat och långt över målet, försvinner behovet av att stimulera ekonomin med räntesänkningar”, förklarar de.
Den regionala företagsrapporten gav ytterligare stöd för denna syn, med kapacitetsutnyttjandet som ökade något, tvärtemot Norges Banks tro på att kapacitetsutnyttjandet skulle minska framöver.
”Optimismen i detaljhandelssektorn är tillbaka och byggsektorn är mindre nedstämd. Enligt rapporten är tillväxten högre än Norges Bank hade antagit och kommer att ligga kvar på en nivå något över trend framöver”, kommenterar Nordeas ekonomer.
Handelsbanken håller med, och förutspår en oförändrad styrränta vid marsmötet med den första räntesänkningen som skjuts fram till senare i höst.
”Det råder ingen tvekan om att Norges Bank missbedömde situationen i december när man tonade ned det underliggande pristrycket. Den här gången väntar vi oss en betydande omvärdering, vilket leder till att den planerade räntesänkningen nästa vecka skjuts upp”, skriver Handelsbankens makroekonom Karine Alsvik.
Hur mycket har Riksbanken, ECB och SNB sänkt räntorna?
Swiss National Bank ledde vägen bland de större europeiska centralbankerna med en räntesänkning på 0,25 procentenheter i mars och ytterligare en i juni. Bank of England var sist ut och började sänka räntan först vid sitt möte i augusti. Riksbanken sänkte styrräntan för första gången i maj. Den 20 mars valde Riksbanken att lämna styrräntan oförändrad, likväl som Bank of England.
Så här ser ränteläget ut hos några viktiga centralbanker i Europa just nu:
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
