Vad vi har lärt oss av 150 år av börskrascher

Inte ens två år senare drabbades aktiemarknaden av en värre nedgång: Det tog fyra gånger så lång tid (18 månader) för marknaden att återhämta sig från kraschen i december 2021, som orsakades av kriget mellan Ryssland och Ukraina, intensiv inflation och försörjningsbrist.

Så vad har vi lärt oss av de senaste börskrascherna?

1. Det är omöjligt att förutsäga hur lång tid en återhämtning på aktiemarknaden kommer att ta.
2. Om du inte får panik och säljer dina aktier när marknaden kraschar kommer du att bli belönad i det långa loppet.

Covid-kraschen och Ukraina/inflationsnedgången är kanske de färskaste minnena, men dessa lärdomar gäller också för alla andra historiska börskrascher: Även om de har varit olika långa och allvarliga har marknaden alltid återhämtat sig och nått nya toppnivåer.

Det här är vad vi har lärt oss av de senaste 150 årens börsnedgångar.

Hur frekventa är börskrascher?

Antalet börskrascher beror på hur långt tillbaka i historien vi går och hur vi identifierar dem.

Här vänder vi oss till data som tidigare Morningstar Director of Analysis Paul Kaplan sammanställde för boken Insights into the Global Financial Crisis. Kaplans data inkluderar månatliga avkastningar på amerikanska aktier tillbaka till januari 1886 och årliga avkastningar under perioden 1871-1885.

I diagrammet nedan markeras varje nedgångsperiod med en horisontell linje, som börjar vid periodens högsta kumulativa värde och slutar när det kumulativa värdet återgår till föregående topp. (Observera att vi använder termen “börskrasch” synonymt med bear market, som i allmänhet definieras som en nedgång på 20% eller mer).

När du tar hänsyn till effekten av inflation skulle en USD (i 1870 års US-dollar) som investerades i ett hypotetiskt amerikanskt aktiemarknadsindex 1871 ha vuxit till 31 255 USD i slutet av januari 2025.

Den kraftiga tillväxten på 1 USD visar på de enorma fördelarna med att vara långsiktigt investerad.

Det var dock långt ifrån en stadig ökning under den perioden. På vägen dit inträffade 19 börskrascher, med varierande allvarlighetsgrad. Några av de allvarligaste börskrascherna har inkluderat:

• Den stora depressionen, som började 1929. Denna 79-procentiga förlust på aktiemarknaden var det värsta fallet under de senaste 150 åren.
• Det förlorade decenniet, som inkluderade både dot-com-bubblan som sprack och den stora recessionen. Även om marknaden började återhämta sig efter att dot-com-bubblan sprack, nådde den inte upp till sin tidigare nivå före kraschen 2007-09. Den återhämtade sig inte fullt förrän i maj 2013 - mer än 12 år efter den första kraschen. Denna period, den näst värsta nedgången under de senaste 150 åren, innebar i slutändan en förlust på 54% på aktiemarknaden.
• Inflation, Vietnam och Watergate, som inleddes i början av 1973 och som i slutändan ledde till en nedgång på 51,9% på aktiemarknaden. Faktorer som bidrog till denna björnmarknad inkluderar civila oroligheter relaterade till kriget i Vietnam och Watergate-skandalen, förutom hög inflation till följd av OPEC:s oljeembargo. Denna marknadsnedgång är särskilt relevant för dagens miljö, med tanke på frågor som den senaste tidens inflationsökning och krigen mellan Ryssland och Ukraina samt Israel och Hamas.

Dessa exempel visar hur ofta börskrascher inträffar. Även om dessa händelser är betydelsefulla i stunden är de faktiskt regelbundna händelser som inträffar ungefär en gång per decennium.

Hur man mäter smärtan av en börskrasch

Hur utvärderar man hur allvarlig en börskrasch är? Det är vad Kaplans “smärtindex” mäter. Detta ramverk tar hänsyn till både graden av nedgång och hur lång tid det tog att komma tillbaka till den tidigare nivån på det kumulativa värdet.

Så här fungerar det: Smärtindexet är förhållandet mellan ytan mellan den kumulativa värdelinjen och linjen mellan topp och återhämtning, jämfört med den ytan för den värsta marknadsnedgången sedan 1870. Det vill säga att kraschen 1929/den första delen av den stora depressionen har ett smärtindex på 100%, och de andra börskraschernas procentandelar representerar hur nära de matchade den svårighetsgraden.

Tänk till exempel på att marknaden föll med 22,8% i samband med Kubakrisen. Kraschen 1929 ledde till ett fall på 79%, vilket är 3,5 gånger större. Det är redan betydande, men tänk också på att det tog fyra och ett halvt år för marknaden att återhämta sig efter den bottennoteringen, medan det tog mindre än ett år att återhämta sig efter bottennoteringen i samband med Kubakrisen. Så med hänsyn till denna tidsram förmedlar smärtindexet att den första delen av den stora depressionen var 28,2 gånger värre än nedgången i samband med Kubakrisen.

I tabellen nedan listas de senaste 150 årens bear markets, sorterade efter hur kraftig nedgången varit och med ett smärtindex.

Som du kan se hamnar börsnedgången i december 2021 (till följd av kriget mellan Ryssland och Ukraina, kraftig inflation och försörjningsbrist) på 11:e plats på denna lista. Genom att jämföra denna börskrasch med de andra på listan ser vi att börsnedgången på 28,5 % under den niomånadersperioden var mer smärtsam för aktiemarknaden än Kubakrisen och flera nedgångar i slutet av 1800-talet/början av 1900-talet.

Och den covida kraschen i mars 2020 var faktiskt den minst smärtsamma av dessa 19 krascher, på grund av den snabba efterföljande återhämtningen. Även om nedgången var skarp och allvarlig (en nedgång på 19,6 % under ungefär en månad) återhämtade sig aktiemarknaden till slut till sin tidigare nivå bara fyra månader senare.

De 5 allvarligaste börskrascherna under de senaste 150 åren

För att bättre kunna utvärdera effekterna av några av de allvarligaste nedgångarna under de senaste 150 åren, låt oss följa 100 dollar i början av varje börskrasch.

• Första världskriget och influensan. Efter att ha nått en topp i juni 1911 började marknaderna snart falla på grund av uppdelningen av konglomeraten som Standard Oil Company och American Tobacco Company - och den värsta delen av denna nedgång började när första världskriget bröt ut i juli 1914. Aktiemarknaden fortsatte att sjunka under de närmaste åren (vilket gjorde att investeringen på 100 dollar sjönk till ett värde av 49,04 dollar) och återhämtade sig inte förrän efter influensapandemin 1918.
• 1929 års krasch och den stora depressionen. Om du investerade 100 USD på aktiemarknaden vid tidpunkten för 1929 års krasch skulle värdet ha sjunkit till 21 USD i maj 1932. Kraschen inträffade när den ekonomiska uppgången efter första världskriget (som ledde till övertro, överkonsumtion och överinflation av priser) så småningom inte längre var hållbar - en nedgång som det tog mer än fyra år för marknaden att återhämta sig från.
• Den stora depressionen och andra världskriget. Återhämtningen från den första delen av den stora depressionen varade inte länge. Även om aktiemarknaden återhämtade sig till sin högsta nivå från 1929 i november 1936 (vilket innebär att vår investering hade återhämtat sig till sitt värde på 100 USD och till och med marginellt stigit till 100,23 USD), började den sjunka igen i februari 1937. Denna nästa nedgång berodde till stor del på president Franklin Roosevelts förändringar i finanspolitiken, inklusive faktorer som minskningen av bankernas reservnivåer och skatten på social trygghet, som förvärrades av effekterna från andra världskriget. Investeringen sjönk till 52,49 USD i mars 1938 och återhämtade sig så småningom till 104,88 USD i februari 1945.
• Inflation, Vietnam och Watergate. 1973 införde OPEC:s medlemmar i Mellanöstern ett oljeembargo mot USA, vilket ledde till allvarlig inflation. Utöver oron kring tillbakadragandet av trupperna från Vietnam och den politiska osäkerheten efter Watergate-skandalen, sjönk aktiemarknaden med 51,9% under denna period - vilket skulle ha inneburit att en investering på 100 dollar skulle ha sjunkit till 48,13 dollar. Det tog mer än nio år att återhämta sig från denna nedgång.
• Förlorat decennium (Dot-Com-kraschen och den globala finanskrisen). Dot-com-kraschen började när de överdrivet höga priserna på Internet- och teknikföretag nådde en brytpunkt och förlorade nästan alla vinster som de tidigare hade gjort. En investering på 100 dollar i augusti 2000 skulle ha minskat i värde till 52,76 dollar. Sju år senare hade aktiemarknaden nästan nått tillbaka till sin tidigare nivå (95,25 USD) när bostadsbubblan sprack och värdepapper med säkerhet i bolån började gå med förlust, vilket ledde till den stora recessionen (då investeringen sjönk i värde till 46 USD). Sammantaget innebar denna 12-årsperiod en nedgång med 54%.

Marknaden återhämtade sig slutligen från den stora recessionen i maj 2013, men ännu återstod den covida börskraschen och nedgången i slutet av 2021.

Det fanns också flera kortare, mindre allvarliga marknadsnedgångar under dessa 150 år. Tänk på Rich Man’s Panic, som orsakades av president Theodore Roosevelts försök att bryta upp stora företag. Eller Baring Brothers Crisis: Barings Banks många investeringar i Argentina drabbades när landet utsattes för en statskupp 1891.

Men även med dessa avvikelser längs vägen skulle 100 USD som investerades i början av det nya millenniet vara värda mer än 300 USD i januari 2025. Om dessa 100 dollar hade investerats 1870 skulle de vara värda 3 125 500 dollar idag.

Lärdomar om att navigera i aktiemarknadens volatilitet

Så vad säger den här historien oss om att navigera på volatila marknader? Främst att de är värda att navigera.

Efter ett par stressiga månader under första halvåret 2020 återhämtade sig marknaderna - precis som de gjorde efter en 79-procentig nedgång i början av 1930-talet. Och det är just det som är poängen: Marknadskrascher känns alltid läskiga när de inträffar, men det finns inget sätt att i stunden veta om det rör sig om en mindre korrigering eller om man står inför nästa stora depression.

Men även om du ser fram emot nästa stora depression visar historien oss att marknaden så småningom återhämtar sig.

Men eftersom vägen till återhämtning är så osäker är det bästa sättet att vara förberedd genom att äga en väldiversifierad portfölj som passar din tidshorisont och risktolerans. Investerare som förblir investerade i marknaden på lång sikt kommer att skörda belöningar som gör oron värt det.

Den här artikeln innehåller data och analyser från Paul Kaplan, Ph.D., CFA, tidigare chef för analys hos Morningstar Canada.

Datajournalisten Bella Albrecht och redaktionschefen Lauren Solberg bidrog också till denna artikel.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.