Vid sitt andra penningpolitiska möte för 2025 den 6 mars väntas Europeiska centralbanken sänka styrräntan med ytterligare 0,25 procentenheter till 2,50%, men den framtida vägen är mer osäker efter att direktionsledamoten Isabel Schnabel för Financial Times sagt att centralbanken “nu bör börja diskutera en paus eller ett stopp för räntesänkningarna”.
Inflationsberäkningarna för februari visade samtidigt på en marginell nedgång i både huvud- och kärnpriserna.
“Trots varierande inflationssiffror förutspår ekonomerna enhälligt en sänkning med 25 punkter från Europeiska centralbanken nästa vecka. Även om det är väl flaggat skulle en sådan åtgärd fortfarande tas emot väl av de europeiska aktiemarknaderna, som vi anser fortfarande handlas med en liten rabatt på sitt verkliga värde”, säger Michael Field, chefsstrateg för aktiemarknaden i Europa på Morningstar.
ECB:s styrräntor
- Ränta på inlåningsfaciliteten: 2,75%.
- Huvudsaklig refinansieringsränta: 2,90%.
- Marginallånefacilitet: 3,15%.
Kommer ECB att se över inriktningen på sina monetära lättnader?
Enligt Goldman Sachs är beslutsfattarna överens om behovet av ytterligare nedskärningar - ofta till en slutränta på 2% - men de har olika syn på takt och timing.
“Med en ytterligare 25 punkters sänkning allmänt väntad nästa vecka kommer investerarnas fokus att ligga på huruvida rådet ändrar sitt befintliga språk om att policyn är ‘restriktiv’”, skrev Goldman Sachs i en kommentar den 28 februari. “Medan vissa ECB-tjänstemän - i synnerhet direktionsledamoten Isabel Schnabel - har föreslagit att policyn inte längre ska beskrivas som tydligt restriktiv, så förväntar vi oss att majoriteten av rådet kommer att föredra en stegvis förändring. Vi tror därför att en uppmjukning av språket - till exempel genom att säga att policyn förblir ‘något restriktiv’ - är mer sannolik.”
Goldman Sachs-ekonomerna medgav att en paus i april “är möjlig om disinflationen stannar av eller om aktivitetsdata överraskar betydligt på uppsidan”. Men de tillade: “Givet vår prognos för dämpad tillväxt, fortsatt kärninflation och de uppdaterade estimaten för den neutrala räntan, fortsätter vi att tro att sänkningar i både april och juni är troliga. Vår prognos innebär ytterligare en sänkning i juli på grund av vår svagare tillväxtprognos mot bakgrund av ökande handelsspänningar för en slutränta på 1,75%.”
Morningstars Field ser risker i Europa, men tillägger att “en överhettad ekonomi inte står högt på listan” och att “räntorna kan sjunka så lågt som till 2% 2025. En strukturellt lägre räntenivå skulle vara en välsignelse för europeiska aktier, särskilt de som är exponerade mot konsumentutgifter.”
Tillväxtriskerna är fortfarande förskjutna åt det negativa hållet
I sina senaste kommentarer upprepade ECB-tjänstemännen att riskerna för tillväxten fortfarande var förskjutna nedåt och att disinflationen var på rätt spår, även om tjänste- och löneinflationen var fortsatt förhöjd och de amerikanska tullarna utgjorde risker för inflationsutsikterna.
Martin Wolburg, seniorekonom på Generali Investments, medgav att det råder enighet om att ECB vid sitt möte den 6 mars med stor sannolikhet kommer att sänka styrräntan med ytterligare 25 punkter till 2,5%. Han tillade dock att “diskussionen på marknaderna och inom ECB-rådet (GC) skiftar mot var landningshastigheten för denna lättnadscykel kommer att vara”.
“Uppdaterade inflationsprognoser kommer sannolikt att vara förenliga med synen att inflationen är på väg att nå målet igen och vi ser potential för att tillväxtutsikterna kan komma att revideras ned”, kommenterade Wolburg till Morningstar den 25 februari. “Även om detta skulle stödja ytterligare räntesänkningar har olika ledamöter i ECB:s styrelse på senare tid antytt att färdriktningen för nuvarande styrräntor har blivit mindre tydlig och varnat för alltför stora lättnader.”
Generali Investments förväntar sig att ECB kommer att hålla fast vid sin datadrivna strategi från möte till möte med fortsatt betoning på osäkerhetsfaktorer. “Samtidigt som dörren för ytterligare räntesänkningar lämnas öppen kommer ECB sannolikt också att kommunicera att graden av policyrestriktioner har minskat betydligt. Vi fortsätter att leta efter ytterligare räntesänkningar”, tillade Wolburg.
Risken för stagflation
Euroområdets BNP-tillväxt föll tillbaka till 0% under fjärde kvartalet jämfört med föregående kvartal, enligt preliminära snabbestimat från Eurostat.
“Efter några kvartal med måttlig tillväxt har den ekonomiska återhämtningen i euroområdet återigen stannat av”, sade Bert Colijn, chefekonom på ING, efter statistiken. “Vi förväntar oss inte att [ekonomin] ska komma ur det den här vintern. De första indikationerna för det första kvartalet är att ekonomin kommer att sväva runt stagnation lite mer. Under loppet av året förväntar vi oss att den inhemska efterfrågan kommer att driva på den ekonomiska tillväxten igen.”
Schroders förväntar sig stagflation i euroområdet, med “en marginell återhämtning i tillväxten”, och med “fortsatt hög inflation”. I en kommentar den 20 februari sänkte de ekonomiska analytikerna sin tillväxtprognos för 2025 från 1,2% till 1,1%, och förväntar sig att tillväxten ökar till 1,5% 2026. Schroders höjde också sin inflationsprognos för 2025 från 2,2% till 2,4% på årsbasis, mot bakgrund av stigande energi- och livsmedelspriser.
Ingen påverkan väntas efter det tyska valet
Experter utvärderar fortfarande effekterna av det tyska valresultatet på euroområdets finansmarknader. Enligt Antonella Manganelli, VD på Payden & Rygel Italia, är resultaten viktiga för den politiska stabiliteten, men det är osannolikt att de kommer att ändra ECB:s kurs för de kommande två mötena. “På samma sätt kan eventuella betydande framsteg i fredssamtalen mellan Ryssland och Ukraina påverka de långsiktiga prognoserna, men kommer inte att ändra ECB:s kortsiktiga planer”, förklarade hon för Morningstar och tillade att de senaste kommentarerna från ECB:s tjänstemän tyder på en “mer försiktig hållning” under andra halvåret. Manganelli räknar med att räntorna kommer att ligga runt 2% i mitten av 2025. “Denna rörelse stöds av de fortsatt svaga tillväxtutsikterna och hotet om tullar från den nya amerikanska administrationen.”
Hur kommer räntesänkningar att påverka marknaderna?
Aktiemarknaderna tenderar att stiga vid förväntade räntesänkningar. På obligationsmarknaderna innebär sjunkande räntor lägre avkastning, vilket driver upp obligationspriserna. Lägre räntor gör också befintliga obligationer, och i synnerhet de som redan emitterats under en period med höga räntor, mer attraktiva för avkastning.
Samtidigt kommer räntorna på kontantsparande på bankkonton sannolikt att sjunka, vilket är till nackdel för spararna. De räntor som spararna får beror främst på inlåningsfaciliteten, som definierar den ränta som bankerna får för att sätta in pengar hos ECB över natten. Låntagare gynnas däremot av lägre räntor eftersom konsumentskulder och bolån blir billigare.
När är nästa ECB-möte 2025?
- 6 mars 2025
- 17 april 2025
- 5 juni 2025
- 24 juli 2025
- 11 september 2025
- 30 oktober 2025
- 18 december 2025
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
