En rotation på börsen är på gång. Kommer det att hålla i sig?

Det är oklart om dessa trender kommer att hålla i sig. Marknaderna kämpar för att hitta fokus i en tid av osäkerhet om framtiden. Federal Reserves räntesänkningar är inte garanterade i år, inflationen är fortsatt hög och effekterna av president Trumps ekonomisk-politiska förslag (som t.ex. tullar) är fortfarande okända. Dessutom har “big tech” mer än en gång snubblat för att sedan vakna till liv igen några månader senare. Samtidigt får den ökade vinsttillväxten vissa strateger att säga att tidigare underskattade delar av marknaden kan fortsätta att glänsa.

Hur ser en marknadsrotation ut?

Under en rotation skiftar investerare från aktier som har varit nyckeln till en dominerande trend till andra delar av marknaden som har stått vid sidan om. Det handlar ofta om att flytta ut från grupper av aktier som har blivit dyrt värderade tack vare ett stort rally och in i billigare aktier som har hamnat på efterkälken. Rotationer kan ske mellan olika sektorer och branscher, börsvärden eller investeringsstilar (t.ex. tillväxt kontra värde).

Det finns gott om bevis för att ett skifte är på gång. Teknikaktierna avkastade mer än 36% 2024 men har hittills gått ner nästan 5% 2025. De tre tyngst vägda aktierna i Morningstar US Technology Index (Apple APPL, Microsoft MSFT, och Nvidia NVDA) är alla röda för året (med Nvidia ner mer än 10%).

Å andra sidan utgjorde basmaterial den sämsta sektorn under 2024 - den enda sektorn som avslutade året med en förlust. Men hittills under 2025 har dessa aktier avkastat 4,55%. Aktier inom hälsovård stiger också kraftigt efter att ha avkastat bara 2,7% under 2024 (den näst sämsta utvecklingen för någon sektor), även efter att ha redovisat stora förluster från UnitedHealth Group UNH.

Investerare verkar också skifta mot värde. Morningstar US Value Index släpade efter Morningstar US Growth Index med en betydande marginal 2024. I år klättrar värdeaktier medan tillväxtaktier flyter, neddragna av förluster inom big tech.

Vissa delar av skiftet är inte lika entydiga. Vissa cykliska sektorer, som finans, går bättre än andra, medan andra i kategorin, som konsumentcykler, har det tufft. Och både stora och små aktier har gått med förlust i år. Den grumliga bilden visar att idiosynkratiska faktorer som konsumentförtroende, inflationsoro och geopolitik också tynger marknaden.

Investerare söker efter undervärderade möjligheter

Dan Kemp, chef för analys och investeringar på Morningstar, ser rotationen i termer av värderingar. “Utgångspunkten för oss på Morningstar är alltid förhållandet mellan pris och verkligt värde”, förklarar han. Det är förhållandet mellan marknadspriset på en aktie och Morningstars bedömning av aktiens verkliga värde. Ett förhållande mellan pris och verkligt värde över 1 innebär att aktien ser övervärderad och dyr ut, medan ett förhållande under 1 innebär att den ser billigare ut. Ju större avståndet är från 1, desto större är premien eller rabatten.

Kemp poängterar att i takt med att megacap-tekniksektorn har blivit alltmer övervärderad finns det tidiga tecken på att investerare vänder sig mot områden på de globala marknaderna som handlas till mer attraktiva priser.

Morningstars US Market Index är upp 16,00% i år, jämfört med en förlust på 0,25% för US Market Index. Kemp påpekar att brittiska aktier också har utvecklats väl, även om många är koncentrerade till aktier i den “gamla ekonomin” som banker, energi- och läkemedelsföretag.

Kemp pekar också på de globala försvarsaktierna, som har stigit i år. Morningstar Global Aerospace and Defense Index har stigit med mer än 9% sedan början av januari.

Strateger pekar på cykliska bolag

I avsaknad av tillförlitlig avkastning från big tech under de senaste månaderna råder vissa strateger investerare att vända sig till cykliska delar av marknaden eftersom den ekonomiska tillväxten är fortsatt solid, arbetsmarknaden håller och inflationen endast är marginellt förhöjd. Cykliska aktier tenderar att vara nära knutna till den ekonomiska utvecklingen.

I ett kundbrev föreslog nyligen Lisa Shalett, CIO på Morgan Stanley Wealth Management, att investerare “överväger att lägga till cykliska bolag som finans, energi, inhemska tillverkare och konsumenttjänster i amerikanska aktier”.

Under den senaste veckan har dock en rad svaga data om konsumentförtroendet åtföljts av en uppgång i defensiva sektorer, som hälso- och sjukvård och defensiva aktier. Scott Wren, senior global marknadsstrateg på Wells Fargo Investment Institute, säger att han förväntar sig att denna ökning kommer att vara “tillfällig”. Även om defensiva aktier kan fortsätta att utvecklas bättre om investerarna förblir nervösa över den ekonomiska tillväxten, är de grundläggande utsikterna fortsatt solida. Han förväntar sig att den amerikanska ekonomin kommer att förbättras under andra halvåret, vilket skulle vara en konstruktiv miljö för cykliska aktier.

Mot den bakgrunden pekar Wren också på finans, industri, energi och kommunikationstjänster. “Det är de sektorer som vi gillar särskilt mycket just nu”, säger han. “Med tanke på våra framtidsutsikter kommer vi att leta efter platser att rekommendera att kunderna sätter kontanter i arbete.”

Är den här rotationen vilseledande?

Investerare har varit här förut. I slutet av förra sommaren föll mega-cap-teknikaktier, medan värdeaktier och småbolag tog ledningen. Men det dröjde inte länge innan tillväxthandeln studsade tillbaka bland pågående entusiasm för artificiell intelligens, bevis på en motståndskraftig ekonomi och investerarnas hopp om räntesänkningar.

“Alla vill hoppa på rotationståget”, säger Adam Turnquist, teknisk chefsstrateg på LPL Financial. “Vi har dessa lättnadsrally, men de varar bara en månad, kanske sex veckor. Sedan går det direkt tillbaka till ledarskapet i stora bolag och tillväxthandeln.” Han säger att med bara en liten bråkdel av aktierna i S&P 500 som slog nya toppar nyligen, ser han inte tecken på ett varaktigt skifte bort från tillväxtaktierna som har drivit marknaden de senaste åren. Han förväntar sig inte heller någon mjuklandning för ekonomin, vilket skulle hjälpa värdeaktier att prestera bättre än tillväxtaktierna. “Trenden att tillväxtaktier går bättre än värdeaktier har inte förändrats på längre sikt, och det gäller även för amerikanska kontra internationella aktier.”

Andra strateger ser fler bevis för att rotationen kan hålla i sig. Även om det har funnits “ett antal head fakes” under det senaste halvåret, säger Arone att marknaden kan se ett mer hållbart skifte. Han pekar på det minskande intäktsgapet mellan Magnificent Seven och resten av marknaden som bevis.

“Teknik och Mag Seven i synnerhet utvecklades så dramatiskt eftersom det var där all vinsttillväxt fanns”, säger han. “Nu ser vi att det breddas till ett mycket större antal aktier, företag, sektorer och branscher ... det är hälsosamt.” Huruvida detta gap fortsätter att minska under de kommande månaderna kommer att vara avgörande för om rotationen kan fortsätta, säger Arone.

Leta efter attraktiva värderingar

För Kemp spelar det ingen roll om rotationen börjar nu eller om några månader (eller om den redan sker). Han tycker att investerare ska fokusera på kvalitetsaktier till attraktiva priser snarare än att försöka tajma det exakta ögonblicket då marknaden börjar skifta.

Han säger att fokus på attraktivt prissatta områden ger en högre förväntad avkastning än populära, övervärderade branscher. Det är i värderingsgapet som möjligheterna finns. “Oavsett om den vändningen har skett nu eller om den sker någon gång i framtiden ... om du köper undervärderade aktier av god kvalitet ... då har du en högre förväntad avkastning”, säger Kemp. “Oddsen är till din fördel.”

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.