Geopolitiska spänningar, inklusive Rysslands invasion av Ukraina och spänningar i Indo-Stillahavsområdet, driver på en ny global supercykel för försvarssektorn. De europeiska försvarsbudgetarna väntas växa med 6,1% per år mellan 2023 och 2035, vilket är mer än USA (1,7%), Ryssland (3,2%) och Kina (3,1%), i takt med att Europa tar itu med decennier av underinvesteringar och strävar efter större självständighet från USA.
Europas andel av de globala försvarsutgifterna väntas öka från 16% till 21% 2029, för att sedan stabiliseras fram till 2035. Samtidigt beräknas USA, som stadigt har ökat sina försvarsutgifter sedan 2017, öka sin budget i linje med BNP och nå 3,3 procent 2035, en marginell minskning från 3,5 procent 2024. På medellång sikt kommer båda regionerna att prioritera krigsmateriel och standardutrustning för att tillgodose kortsiktiga behov
Långsiktig potential för Saab, Leonardo och Rheinmetall
Även om denna trend stöder alla europeiska försvarsföretag, är våra toppval Rheinmetall RHM, Saab SAAB B, och Leonardo LDO. Rheinmetall är en tydlig förmånstagare, med Tyskland som drivkraft för utgiftsökningen och Rheinmetalls starka positionering inom ammunition, landinstrument och luftförsvar. Saab är väl positionerat för att dra nytta av den ökande strategiska betydelsen av försvaret av Norden och Östersjön och sin exponering mot det tyska försvaret, genom att inta en mer framträdande roll i regionen.
Leonardo kommer inte bara att gynnas av ökade europeiska försvarsutgifter, särskilt inom elektronik och det samägda bolaget Rheinmetall för landbaserade instrument, utan också om Europa inför ett budgetanslag för försvaret. Italien och Spanien skulle, med tanke på deras makroekonomiska utsikter, annars få svårt att nå ens målet på 2% av BNP till 2029.
Som en följd av detta har vi ökat Rheinmetalls uppskattade verkliga värde till 1.310 EUR, Saabs till 371 SEK och Leonardos till 42,40 EUR.
Trumps krav på mål för europeiska försvarsutgifter orealistiskt
Donald Trumps krav på att Europa ska höja försvarsutgifterna till 5% av BNP är orealistiskt och tvingar fram stora skattehöjningar eller betydande skuldökning. Europas försvarsindustri kan inte växa tillräckligt snabbt, utan det tar minst ett decennium att nå denna nivå. Men 5 procent kanske inte är nödvändigt om Europa saminvesterar i gemensamma militära program, vilket minskar ineffektiviteten och sänker kostnaderna per plattform.
Vi tror att ett mål på 3,1% till 2029 är genomförbart om det struktureras strategiskt med fokus på europeisk produktion samt analys och utveckling. Skuldfinansiering kan upprätthålla denna tillväxt och ett tillfälligt undantag för försvarsutgifter från underskottsgränsen på 3% av BNP skulle möjliggöra snabb expansion utan att bryta mot finanspolitiska regler, sprida kostnaderna över tiden istället för att kräva omedelbara skattehöjningar eller budgetnedskärningar. Vår Global Defense Industry Landscape belyser att högre försvarsutgifter också kan driva ekonomisk tillväxt, särskilt när de fokuseras på inhemsk produktion och innovation snarare än import och hyllköp.
För närvarande kommer över 60% av Europas försvarsimport från USA, och en stor del av budgeten läggs på standardutrustning. Om Europa prioriterar lokal forskning och utveckling samt produktion kan det inte bara öka det strategiska oberoendet utan också främja skapandet av arbetstillfällen och närliggande industrier i hela försvarets leveranskedja.
Sammanställt av Johanna Englundh.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
