Vad händer med Palantirs aktiekurs?

Mark Giarelli, aktieanalytiker på Morningstar, tror att Palantir har potential för fortsatt stark tillväxt, och han säger att aktien efter sin stora nedgång handlas i rättvist värderat territorium. Han betonar dock att aktiens utveckling är föremål för stora svängningar eftersom investerare kontinuerligt bedömer den totala adresserbara marknaden för Palantirs analytiska mjukvaruprodukter. Den senaste tidens volatilitet varnar investerare för att överväga sin risktolerans och välja inträdespunkter noggrant.

Palantirs AI-rally

Palantir har varit ledande bland börsnoterade företag när det gäller att erbjuda produkter baserade på AI-teknik. Företaget grundades 2003 och börsnoterades 2020. Många av dess kunder är bolagsstyrningsrelaterade i västvärlden. “Palantir har varit en älskling inom AI-handeln sedan starten under första kvartalet 2023, men detta gick in i hyperdrive under de senaste två kvartalen”, säger Giarelli.

Medan AI-handeln ursprungligen var inriktad på halvledartillverkare (framför allt Nvidia NVDA), under tredje kvartalet 2024, “började vi se en berättelse växa fram där mjukvaruföretag skulle bli ‘nästa ben’ i AI-handeln”, förklarar Giarelli. Vid den tidpunkten fanns det växande förväntningar på att den fysiska leveranskedjan för utveckling av AI-modeller skulle bli en handelsvara. “Därmed började det ekonomiska värdet flöda nedströms till företag som ‘faktiskt får AI att fungera’. Palantir är perfekt positionerat för detta eftersom deras ontologiska ramverk förser stora språkmodeller med den kontext som krävs för att ge handlingsbara insikter och optimera beslutsfattandet.”

Palantirs resultat för fjärde kvartalet 2024 överträffade sedan förväntningarna på omsättningstillväxt och marginaler. Framför allt visade rapporten en stark tillväxt bland amerikanska kommersiella kunder. “Det här är ett företag som är stolt över att driva amerikansk exceptionalism, och den här resultatrapporten var ett bevis på det”, säger Giarelli. “Aktien rusade från cirka 75 dollar till 120 dollar.” I slutet av 2024 hade aktien gått upp med cirka 340% på ett år, medan Morningstar US Technology Index hade gått upp med drygt 31%.

Rallyt fortsatte in i det här året. Efter att företaget rapporterat resultat den 3 februari - med 73% fler amerikanska kunder än för ett år sedan och 63% tillväxt i kommersiella intäkter i USA jämfört med föregående år - steg aktien kraftigt. Den nådde sin senaste rekordnivå på 124,62 USD den 18 februari.

Varför faller Palantir?

Så snabbt som aktien ökade har dess aktier nu gett tillbaka nästan alla vinster sedan den 3 februari. En gnista för försäljningen var nyheten om att VD och medgrundare Alex Karp ville sälja upp till 10 miljoner aktier efter att han redan hade gjort stora försäljningar av aktien 2024. Samtidigt kom rapporter om att USA:s försvarsminister Pete Hegseth beordrat Pentagons tjänstemän att ta fram planer för att skära ned försvarsbudgeten med 8% årligen under de kommande fem åren.

“Det var en dubbel smäll”, säger Giarelli. “Detta skrämde sannolikt investerarna, eftersom 40% av Palantirs intäkter kommer från amerikanska myndighetskontrakt, och ingen gillar att se VD:n sälja aktier.”

Vissa har haft en teori om att de stora svängningarna speglar ett stort ägande bland aktivt handlande enskilda investerare snarare än stora institutionella investerare, som fonder och pensionsfonder, vilka antas ha längre tidshorisonter. Giarelli tror dock att detta kan vara på väg att förändras. “Privatpersoner kontra institutionellt ägande är en het fråga”, säger han. Under 2021 uppskattades det att privatpersoner ägde cirka 60% av Palantirs aktier, medan institutioner ägde mindre än en fjärdedel och insiders resten. Nu tyder uppskattningar på att ägandet är jämnt fördelat mellan individer och institutioner, med BlackRock och Vanguard bland de stora aktieägarna.

Palantir Technologies Aktiekurs

undefined

Hur ser utsikterna ut för Palantir?

Giarelli kallar sig själv “ett stort fan av aktien” ur en grundläggande synvinkel. Morningstar tilldelar Palantir en small vallgrav, vilket innebär att den har hållbara konkurrensfördelar som den kan upprätthålla under det kommande decenniet. Detta betyg baseras på företagets immateriella tillgångar, såsom dess komplexa maskininlärningsverktyg, liksom dess höga omställningskostnader, vilket leder till stark kundretention.

När det gäller oron för en nedgång i de offentliga utgifterna ser Giarelli både positiva och negativa aspekter för Palantir. Den negativa sidan är att det politiska trycket ökar för att de offentliga utgifterna ska minska. Men, säger han, “det finns inget mjukvaruföretag som är bättre utrustat än Palantir för att driva kostnadseffektivitetsvinsterna” för statliga utgifter.

För Giarelli är det viktigaste förväntningarna på den totala adresserbara marknaden för Palantirs produkter och dess penetration av den marknaden. “Det är de största drivkrafterna för aktien, och alla investerare måste tänka på det.”

Den potentiella totala adresserbara marknaden är enorm, men det är också utfallsrummet. Giarelli säger att allt från 1,2 biljoner dollar till 1,8 biljoner dollar är möjligt. Morningstars basfall är en TAM på 1,4 biljoner dollar. Med tanke på den involverade skalan gör “1,5 biljoner dollar kontra 1,8 biljoner dollar kontra 1,2 biljoner dollar en enorm skillnad”, säger han.

Giarelli är optimistisk när det gäller Palantirs potential att penetrera denna enorma marknad. Han jämför dess potential med Oracle ORCL på 2010-talet och Salesforce CRM i slutet av 2010-talet och början av 2020-talet, “men snabbare.” Enligt hans modell kommer Palantir att ha en årlig omsättning på 40 miljarder dollar 2034, vilket skulle motsvara en 10-årig genomsnittlig årlig tillväxttakt på 34%. Han anser att detta är realistiskt, “med tanke på företagets bana och strukturella medvindar mot agentiska lösningar som får AI att fungera.”

Är Palantirs aktie köpvärd, rättvist värderad eller är det läge att sälja?

Även om Palantirs tillväxtutsikter kan vara starka är värderingen en kritisk variabel för långsiktiga investerare. Giarelli fastställer aktiens verkliga värde till 90 USD per aktie, vilket gör det till en 3-stjärnig aktie. “Jag tror att aktien är rättvist värderad för tillfället och investerare på 90 dollar kommer sannolikt att få en rättvis riskjusterad avkastning nära kostnaden för eget kapital”, säger han. Han noterar att när man tittar på andra mått, till exempel företagsvärde till intäkter, ser aktien “riktigt dyr” ut.

Investerare bör också ta hänsyn till aktiens volatilitet. “Alla investeringar är inte lämpliga för alla investerare”, säger han. “Investerare i Palantir bör förvänta sig en måttlig till hög volatilitetsnivå eftersom TAM och penetrationsförväntningar ofta omvärderas, och detta återspeglas i marknadspriset, oavsett om det är bra eller dåligt för ägaren. Med detta sagt, om du är hausse på sekulär medvind och tror att TAM är stort, är det mycket möjligt att bullcaset dyker upp. Ett sådant utfall skulle kunna ta aktien norr om 200 dollar per aktie. “Alternativt kan det finnas en ytterligare nedsida om TAM och penetrationen blir en besvikelse.”

Med aktiens mycket höga osäkerhetsbetyg är banden för dess stjärnbetyg ganska breda. Palantir skulle behöva falla under 72,40 dollar per aktie innan det landade i undervärderat territorium. Men Giarelli säger att med tanke på de nuvarande utsikterna, om Palantir skulle bli en 4-stjärnig aktie, bör investerare “köpa ut det.”

Följande är höjdpunkterna i Giarellis utsikter för Palantir och dess aktie. Den fullständiga rapporten och mer av hans bevakning finns tillgänglig här.

Uppskattat verkligt värde och vinstdrivande faktorer

Vår uppskattning av verkligt värde på 90 USD innebär en multipel av företagsvärde/försäljning för 2025 på 52 gånger. Enligt vår mening är den främsta drivkraften för aktiens värde den totala adresserbara marknaden som Palantirs programvara i slutändan kan betjäna. TAM-storleken är verkligen en fråga om triljoner USD som tyvärr är fylld av antaganden. I vårt basscenario växer Palantirs TAM till 1,4 biljoner dollar år 2033. Från och med idag antar vi att tillväxten är icke-linjär, med en högre böjning från 2028-30 till en takt på närmare 40% per år. I vår analys drar vi slutsatsen att vi befinner oss i början av en AI-revolution. I vårt basscenario räknar vi med att Palantir kommer att ha en tillväxtprofil som liknar den som innovativa mjukvarubolag som Salesforce hade i slutet av 2010-talet. Salesforce kunde öka effektiviteten genom att skapa ett standardiserat arbetsflöde och en standardiserad loggningsprocess för företag som var vana vid uppblåsta säljteam som samlade in data på olika platser. Vi förväntar oss att Palantir på liknande sätt kommer att driva effektivitet bland företag som nu lutar sig mot stora IT-team som tolkar och presenterar data för att underlätta beslutsfattandet.

Läs mer av Giarellis analys av Palantirs uppskattning av verkligt värde här.

Palantir Technologies aktie jämfört med Morningstars uppskattade verkliga värde

undefined

Ekonomisk vallgrav

Vi anser att Palantir motiverar ett smalt vallgrav, baserat på omställningskostnader och immateriella tillgångar. Företag som AWS, Snowflake och ServiceNow har utvecklat dataanalysverktyg, men Palantir differentierar sig som det enda AI-företaget med ett ramverk som organiserar olika datamängder och underlättar optimerat beslutsfattande. Detta ramverk för maskininlärning, som identifierar oklara men betydelsefulla relationer i data och översätter lösningar till slutanvändaren, kallas “ontologiramverket”. Palantir konstruerar en återkopplingsslinga för läsning och skrivning som möjliggör anslutning i hela verksamheten och skapar ett tillgängligt analytiskt ramverk för att driva nyanserat beslutsfattande som förbättras över tid. Palantir konkurrerar ofta med interna IT-avdelningar eftersom Palantir också analyserar data och skapar informationspaneler för tolkning. Denna traditionella interna IT- och dataaggregeringsram resulterar ofta i lapptäckeslösningar som är besvärliga, svåra att förbättra och kostsamma att skala upp.

Läs mer av Giarellis analys av Palantirs ekonomiska vallgrav här.

Risk och osäkerhet

Vi tilldelar Palantir en mycket hög osäkerhetsrating från Morningstar. Bolagets största osäkerhet är den breda potentiella storleken på den totala adresserbara marknaden, eller TAM, som dess programvara kan betjäna, och den nivå av kundpenetration som den kan uppnå.

Vi gillar mångsidigheten i ontologiramverket som gör Palantirs programvara värdefull för nästan alla företag. Denna mångsidighet skapar en betydande uppgångspotential. Tyvärr, eftersom TAM-estimatet är så osäkert och är en av de största drivkrafterna för aktiens värdering, kan korrigeringar av aktiekursen nedåt vara allvarliga och smärtsamma när det sker en ogynnsam förändring i investerarnas uppfattning om den framtida marknadsstorleken. Vi har modellerat flera scenarier för framtida efterfrågan, och det resulterande värderingsintervallet är extremt, vilket illustrerar den enorma osäkerhet som investerare står inför. Om vårt bear case för TAM slår in kommer aktierna sannolikt att visa sig vara värda mycket mindre än vi förväntar oss.

Läs mer av Giarellis analys av Palantirs risk och osäkerhet här.

PLTR Bulls säger

• Palantir har utvecklat den främsta AI-mjukvaran, redo att dra nytta av trenden mot digitalisering och automatisering. AI-mjukvaran har en strategisk position i AI-värdekedjan.
• Palantirs ontologiramverk och AI-orkestrering möjliggör en demokratisering av maskininlärning. Programvaran är användbar för anställda på alla nivåer i ett företag för att driva effektivitetsförbättringar.
• Det nya säljarbetet i form av ett “boot camp” har gjort det möjligt för Palantir att uppnå snabb tillväxt inom det kommersiella segmentet i USA. Den amerikanska kommersiella verksamheten har en stor total adresserbar marknad.

PLTR Bears säger

• Palantirs slutmarknader är begränsade till enheter som överensstämmer med västerländsk etos. Detta begränsar den totala adresserbara marknaden.
• Den sjunkande kostnaden för AI-inferens och konvergensen mellan LLM kommer att leda till lägre inträdesbarriärer i den mjukvarubransch för AI-beslut som Palantir för närvarande dominerar.
• Palantirs aktiestruktur med två klasser öppnar dörren för överdrivna investeringsmöjligheter utan kärnverksamhet utan kontroll och balans från vanliga aktieägare.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.