Viktiga insikter
- I sitt årliga brev till aktieägarna försvarade Warren Buffett Berkshire Hathaways kassaberg och upprepade sin preferens för att äga “bra företag”.
- Buffett diskuterade även den starka utvecklingen av Berkshires försäkringsarm, som var drivande för en stor del av företagets vinster förra året.
- Buffett säger att han fortfarande är övertygad om företagets japanska innehav, som kan öka under de kommande åren.
Berkshire Hathaway BRK.A BRK.B Ordförande Warren Buffett släppte sitt uppmärksammade årliga brev till aktieägarna på lördagen.
Under sitt 60:e år vid rodret för det stora konglomeratet bidrog Buffett med ett lugn till investerare som är oroliga för Berkshires enorma kassahög tillsammans med insikter i företagets japanska innehav och den starka utvecklingen av dess försäkringsverksamhet 2024.
Brevet åtföljdes av företagets finansiella resultat för 2024, som visade att rörelseresultatet steg till 47.4 miljarder USD, en ökning med 27% jämfört med föregående år. Det är trots det faktum att mer än hälften av företagets operativa verksamhet såg deras resultat minska förra året, sa Buffett.
Höga intäkter från Berkshires försäkringssegment hjälpte till att driva en stor del av de totala vinsterna. Buffett citerade också “förutsägbart stora” vinster i investeringsintäkter från statsskuldväxlar.
Berkshires aktie har gått upp med 5,6% hittills i år och 17,2% under de senaste 12 månaderna. Morningstars US Market Index har sedan början på januari 2025 en avkastning på 2,31% och 21,76% under det senaste året. Berkshire passerade 1 biljon dollar i börsvärde för första gången i slutet av förra sommaren.
Här är några viktiga slutsatser för investerare.
Buffett om sin växande kontanthög
De senaste månaderna har Berkshires kassareserv varit föremål för ökande spekulationer från marknadsövervakare. I slutet av fjärde kvartalet uppgick företagets kassainnehav till 334 miljarder USD, en summa som har ökat på grund av försäljning av innehav i Apple AAPL och Bank of America BAC, samt en nedgång i återköp av aktier.
Investerarna har väntat på svar: Vilka möjligheter väntar Berkshire på? Finns det inga fynd att hitta? Oraklet från Omaha gav ingen inblick i sitt resonemang, men han hade dessa lugnande ord för investerare om hans bestående preferens för aktier framför kontanter:
“Trots vad vissa kommentatorer för närvarande ser som en extraordinär kontantposition hos Berkshire, förblir den stora majoriteten av dina pengar i aktier”, skrev Buffett. “Den preferensen kommer inte att förändras.”
Buffett noterade att medan företagets innehav i aktier föll förra året, steg värdet på dess privata innehav “och är fortfarande mycket större än värdet på den omsättningsbara portföljen”.
Han fortsatte: “Berkshires aktieägare kan vara försäkrade om att vi alltid kommer att placera en betydande majoritet av deras pengar i aktier - främst amerikanska aktier, även om många av dessa kommer ha betydande internationella verksamheter. Berkshire kommer aldrig att föredra ägande av tillgångar som motsvarar kontanter framför ägande av bra företag, oavsett om de är kontrollerade eller bara delvis ägda.”
Försäkringar överträffar
Buffett framhöll framgången för Berkshires skadeförsäkringsverksamhet, som han kallade “kärnan” i företagets affärsmodell. Berkshires rörelseresultat från försäkringsteckning hoppade 66% till 9 miljarder USD 2024 jämfört med föregående år.
Han pekade särskilt på Geicos resultat under VD Todd Combs och beskrev företagets förbättring 2024 som “spektakulär” även om mer arbete återstår att göra.
Buffett hävdade att Berkshire är unikt lämpat för den sällsynta finansiella modellen i branschen, där betalning erhålls i förskott och den verkliga kostnaden för verksamheten fastställs först år eller till och med decennier senare.
“Berkshire kan ekonomiskt och psykologiskt hantera extrema förluster utan att blinka”, skrev han. “Vi är inte heller beroende av återförsäkrare och det ger oss en väsentlig och varaktig kostnadsfördel. Slutligen har vi enastående förvaltare (inga optimister) och är särskilt lämpade att utnyttja de betydande summor som ansvarsförsäkringar levererar för investeringar.”
Berkshires växande investeringar i Japan
Buffett lyfte också fram vad han kallar ett “litet men viktigt undantag” från Berkshires USA-fokuserade strategi: bolagets växande investeringar i Japan, aktieinvesteringar i fem bolag: Itochu ITOCY, Marubeni MARUY, Mitsubishi MTSUY, Mitsui MITSY, och Sumitomo SSUMY. De fem bolagen är konglomerat, inte helt olikt Berkshire självt; de äger andelar i ett brett spektrum av verksamheter både i Japan och globalt.
“Vi tittade helt enkelt på deras finansiella rapporter och blev förvånade över de låga priserna på deras aktier”, skrev Buffett.
Buffett tillade att “vår beundran för dessa företag har konsekvent vuxit” under åren sedan Berkshire började investera i dem 2019. Bolagen ökar sina utdelningar och återköper aktier när det är lämpligt, sade han, och deras kompensationsprogram för ledningen är “mycket mindre aggressiva” jämfört med deras amerikanska motsvarigheter.
Buffett säger att han förväntar sig att Berkshire kommer att fortsätta att ha denna japanska position i årtionden framöver. Berkshire hade tidigare gått med på att begränsa sina innehav till högst 10% av varje företags aktier, men den gränsen kan öka.
Om Berkshires skattesedel
Buffett använde Berkshires växande skatteräkning som ett index för företagets framgång under de senaste sex decennierna.
Berkshire betalade ingen inkomstskatt 1965, det år Buffett tog tyglarna. Sextio år senare, sa Buffett, skrev Berkshire fyra skattecheckar till den amerikanska regeringen på totalt 26,8 miljarder USD, vilket motsvarade cirka 5% av vad alla företag i Amerika betalade i skatt förra året. Det är det högsta belopp som något företag någonsin har betalat i inkomstskatt till den amerikanska staten, ”även de amerikanska teknikjättarna som hade marknadsvärden på biljoner dollar.”
Över tiden, enligt Buffett, har företagets skattebetalningar till finansdepartementet överskridit 101 miljarder USD.
Vad Buffett utelämnade
Kanske lika anmärkningsvärt som Buffetts visdomsord för investerare, är vad som inte togs upp. Han var fåordig om dagens förhållanden på aktiemarknaden, men erbjöd sin bestående optimism om de amerikanska företagens vinstkraft över tid. “Jag har varit beroende av amerikanska företags framgångar, och det kommer jag att fortsätta vara”, sa han.
Buffett gav inga konkreta detaljer om eventuella planer på att lämna sin roll i företaget, men han noterade att det vid hans ålder av 94 år “inte kommer att dröja länge” innan Greg Abel, vice ordförande för Berkshires ickeförsäkringsverksamhet, tar över som VD.
Buffett upprepar sitt förtroende för Abels förmåga att identifiera bra investeringar när de uppstår: “Ofta ser ingenting övertygande ut; mycket sällan befinner vi oss knädjupt i möjligheter”, skrev Buffett. “Greg har på ett levande sätt visat sin förmåga att agera vid sådana tillfällen, precis som Charlie gjorde.”
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
