Investerare som hoppades på ytterligare en stadig ström av rekordhöga nivåer för amerikanska aktier 2025 har istället hittat en marknad som omgärdas av osäkerhet.
Amerikanska aktier steg med 24% under 2024, och under de sista månaderna steg marknaden upprepade gånger till nya toppnivåer trots ansträngda värderingar, politisk osäkerhet och höga räntor. Denna tjurmarknad har tappat lite fart under 2025. Börsen ligger på plus för året, upp cirka 4,6%, men framstegen har varit långsamma och ostadiga. Till exempel föll aktierna kraftigt på torsdagen efter att ha nått en ny högsta nivå för året under föregående handelssession.
Börsen har fastnat i ett intervall på cirka 3.5% under större delen av den senaste månaden.
“Alla var all in på aktier vid inledningen av detta år, och jag tror att vi har haft en viss återställning av förväntningar och känslor”, menar Adam Turnquist, chefsteknisk strateg på LPL Financial.
Stillestånd efter valet
I höstas steg aktierna raketartat efter presidentvalet, då investerare firade utsikterna till en tillväxt- och företagsvänlig administration under president Donald Trump. Det fick priserna och värderingarna att skjuta i höjden - förhållanden som Turnquist beskriver som överköpta.
Tidvattnet vände kraftigt i mitten av december, när Federal Reserve dramatiskt drog ned sina prognoser för räntesänkningar för 2025 och utlöste en smärtsam utförsäljning på aktiemarknaden. Skiftet kom när marknadsaktörer började vrida sina händer över den potentiella inflationseffekten av tullar och andra frågetecken kring politiken i Washington. “Det fanns en hel del goda nyheter inbakade, en hel del optimism”, förklarar Turnquist. “Verkligheten började göra sig påmind när marknaden insåg att en del av dessa [tillväxtfrämjande] politiska åtgärder inte skulle genomföras över en natt.”
Michael Arone, chefsinvesteringsstrateg på State Street Global Advisors, säger att det inte är ovanligt i marknadshistorien att investerare kämpar för att hitta fotfästet efter ett rally efter valet eller efter invigningen. “Jag tror att det delvis är vad som har hänt här under de senaste fyra veckorna”, säger han.
Fler frågor än svar, särskilt när det gäller tullar
När vi tar ett steg tillbaka säger strategerna att en rad öppna frågor håller aktiemarknaden i vänteläge för tillfället. För det första “försöker investerare att smälta hur Trump-administrationens politik ser ut, och det är väldigt flytande”, säger Arone.
Den största oron den senaste månaden har gällt handelspolitiken. President Trump har lanserat omfattande tullar mot USA:s viktigaste handelspartners, däribland Mexiko, Kanada och Kina, med ytterligare avgifter på annan import som stål och aluminium, och på senare tid även bilar, halvledare och läkemedel. Vissa tullar mot Kina har redan införts, tullar mot Kanada och Mexiko har skjutits upp, vissa förslag är fortfarande i limbo och andra kanske aldrig kommer att antas.
Det gör investerarna nervösa. “Just nu vill marknaden ha någon form av klarhet kring tullarna”, säger Turnquist. “För att verkligen förstå vad som gäller för inflation, vinster och tillväxt behöver marknaden i slutändan se något mer definitivt när det gäller politiken.”
Makroförhållanden drar ner aktier för tillfället
Samtidigt är den penningpolitiska utvecklingen osäker och Fed håller räntan oförändrad i väntan på mer inflationsdata. Pristrycket har lättat betydligt sedan toppnoteringen sommaren 2022, men den senaste tidens data visar att inflationen överlag ligger kvar över Feds mål.
Med en inflation som ser ut att hålla i sig har de längre obligationsräntorna stigit betydligt under de senaste sex månaderna och USD har stärkts - båda faktorer som kan tynga aktiemarknaden.
Avkastning på statsobligationer och ränta på federal funds
Avkastning på statsobligationer och ränta på federala fonder
undefined
“Makroförhållandena var inte riktigt gynnsamma för en marknad som gör nya toppar”, säger Turnquist.
Liksom många andra analytiker ser Arone fortfarande tecken på ekonomisk styrka. “Det finns många positiva tecken”, säger han. “Ekonomin expanderar fortfarande. Konsumenterna är sysselsatta, och när de är sysselsatta brukar de spendera.” Han räknar med att Fed kommer att sänka räntan i år och att Trump-administrationens politik kommer att vara bra för tillväxten överlag, även med den potentiella kompensationen från nya tullar.
Återställning av teknikaktier
För Arone är en annan osäkerhet hållbarheten i handeln med artificiell intelligens, som ifrågasattes efter ett tillkännagivande från den kinesiska AI-startupen DeepSeek utlöste en selloff i sektorn förra månaden. Mega-cap tech aktier drev den totala marknaden högre under en stor del av 2024, men de ligger nu efter.
Hälsosam konsolidering
En paus på marknaden efter en längre tids uppgång utlöser ofta samma diskussion bland experterna: Är den sidledes rörelsen en hälsosam återställning av investerarnas förväntningar eller en oroande förlust av momentum?
“Jag tror att du kan klassificera det som en hälsosam paus”, säger Turnquist. Han anser att det hausseartade sentimentet som kom in i det nya året var på historiska höjder, och den efterföljande återställningen av investerarnas förväntningar under de senaste veckorna har kommit “utan mycket teknisk skada”. Han beskriver marknaden som “trading time” snarare än “trading down” - vilket vanligtvis betraktas som en “hälsosam typ av konsolidering”.
För Arone är den robusta vinsttillväxten och starka sektorutvecklingen i år ett bevis på en efterlängtad breddning av avkastningen bortom en liten grupp megacap-teknikföretag. Han kallar det en hälsosam övergång, även om AI-handeln fortfarande har ben. Han upprepar att även om framstegen kan tyckas ha stannat upp, är aktiemarknaden fortfarande i grönt för året. “Vi är på väg i en positiv riktning”, säger han.
Under dagens förhållanden säger Arone att investerare bör “fortsätta att klättra på orosväggen”, vilket innebär att de bör förbli överviktiga i risktillgångar som aktier. Varningen? De bör också förbereda sig för en skumpig resa medan stora politiska frågor kvarstår.
“Volatiliteten kommer att förbli förhöjd”, säger Turnquist. “Det kommer att bli ett skakigt år med prisåtgärder.” Han pekar på en handfull katalysatorer, som nästa veckas prisindexrapport för personliga konsumtionsutgifter eller resultat från AI-jätten Nvidia NVDA, som också kan skaka marknaderna på kort sikt. Han förväntar sig fortfarande att aktierna kommer att stiga, men säger att investerare inte bör förvänta sig en upprepning av de fantastiska avkastningar de såg 2023 eller 2024.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
Correction: I en tidigare version av denna artikel angavs Michael Arones namn felaktigt.
