Investerare som väntar på räntesänkningar från Federal Reserve under de närmaste månaderna kan bli mycket besvikna.
En motståndskraftig arbetsmarknad, sund ekonomisk tillväxt och hög efterfrågan från konsumenterna pekar på en ekonomi som befinner sig i “en otroligt stark position”, förklarar PIMCO-ekonomen Tiffany Wilding. Samtidigt visar sig inflationstrycket vara hårdare än vad Fed-tjänstemännen hoppas på.
Till råga på allt säger Wilding att “vi kommer in i en period av förhöjd osäkerhet om regeringspolitiken” från Trumpadministrationen. Effekterna av nya politiska åtgärder som t.ex. tullar på inflation och tillväxt är fortfarande i stort sett okända. Analytiker säger att det är ett recept för en förlängd paus på räntorna. Terminsmarknaderna för obligationer förväntar sig nu bara en räntesänkning 2025, medan en Wall Street-jätte förutspår att centralbanken är färdig med att sänka räntorna helt och hållet för denna cykel.
Fed avvaktar med räntesänkningar tills vidare
Efter att ha höjt sin styrränta till ett målintervall på 5,25%-5,50% i sin kamp mot decenniernas höga inflation 2022 och 2023, sänkte Fed den med en hel procentenhet under loppet av tre möten i slutet av 2024. Tjänstemännen valde sedan att lämna räntorna stadigt i intervallet 4.25% -4.50% vid sitt senaste möte i januari, och citerade solida arbetsmarknadsförhållanden och att inflationen förblir “något förhöjd.”
Hur går Fed vidare från och med nu?
“Under de kommande två mötena är incitamentet för Fed att vänta och se”, säger Simon Dangoor, chef för Fixed Income Macro Strategies på Goldman Sachs Asset Management. “Kombinationen av bättre tillväxt, en inflation som ligger måttligt över målet - och kanske inte har riktigt det nedåtgående momentum som vi skulle förvänta oss - och denna policyosäkerhet innebär att Fed kommer att stå vid sidlinjen för tillfället.”
Fed-chefen Jerome Powell har upprepat denna känsla. “Med vår policyhållning nu betydligt mindre restriktiv än den hade varit och ekonomin förblir stark, behöver vi inte ha bråttom att justera vår policyhållning”, sade han till lagstiftare på Capitol Hill på tisdagen.
Avkastning på statsobligationer och ränta på federala fonder
Inflationen ligger kvar på en hög nivå medan arbetsmarknaden håller emot
Den ekonomiska statistik som publicerades efter det senaste Fed-mötet har bara spätt på bilden av en sund ekonomi med en envis inflation.
Inflationen mätt med konsumentprisindex i januari steg med 0,5% på månadsbasis och med 3,0% på årsbasis. Det var betydligt högre än vad ekonomerna förväntade sig, även om de flesta var noga med att karakterisera rapporten som ett tecken på att framstegen mot att sänka inflationen saktar in, inte att inflationen är redo för en meningsfull reacceleration.
KPI vs. kärn-KPI
Ändå skickade uppgifterna aktier lägre och obligationsräntorna högre när marknaderna smälte de ovälkomna nyheterna. “Vissa fördelar med Fed-lättnaderna hade byggts in i marknaderna”, förklarade Dominic Pappalardo, chefsstrateg för multi-asset på Morningstar Investment Management. Han beskrev marknadens reaktion som en “avveckling av den optimismen”.
Bakom Feds benägenhet att ligga stilla ligger en robust arbetsmarknad, enligt analytiker. Många datapunkter tyder på att högre räntor ännu inte har skadat sysselsättningsläget i USA. Rapporten Januari Nonfarm Payrolls Report visade att den amerikanska ekonomin lägger till jobb i ett hälsosamt klipp, medan arbetslösheten förblir relativt låg.
Månatlig löneförändring
Andningsutrymme för Fed
Fed-tjänstemän har utrymme att vänta på mer data. “De kommer att vara tålmodiga vid denna tidpunkt, med tanke på att ekonomin inte behöver dem för att agera”, säger Vishal Khanduja, chef för breda marknader räntebärande team på Morgan Stanley Investment Management.
Analytiker säger att Fed kan fortsätta att vänta om inte inflationen kyls av ytterligare eller om det inte sker en dramatisk inbromsning på arbetsmarknaden. Och om man ser bortom de intradagliga nervositeterna i aktier och räntebärande värdepapper verkar marknaderna också klara av osäkerheten. Morningstar US Market Index har stigit med 4,3% sedan årsskiftet.
“Marknaden kan vänta och se så länge den får bra tillväxtdata”, säger Dangoor. En del av denna motståndskraft kommer från förtroendet för att Fed inte kommer att tveka att lätta på policyn om bilden skulle förändras. “Jag tror att marknaden kommer att upptäcka att Fed är villigt att sänka räntan om man [ser] svaghet” i ekonomiska data, säger han.
Politiken förblir osäker
Bilden kompliceras av det politiska landskapet i Washington. Trump-administrationen skickade ripplar genom globala marknader tidigare denna månad när den tillkännagav nya tullar på varor från amerikanska handelspartner. Analytiker är i allmänhet överens om att denna politik kan ha en inflationär inverkan på ekonomin, men det är för tidigt att bestämma storleken på denna inverkan. En varmare inflation över tid skulle höja ribban för räntesänkningar hos Fed ytterligare. Ekonomer säger att annan politik, som strängare invandringsregler, kan bromsa tillväxten på arbetsmarknaden.
Med Fed avvaktande för tillfället säger Khanduja att han förväntar sig att utvecklingen i finanspolitiken kommer att ta en framskjuten plats för investerare under det kommande kvartalet eller två.
Marknaderna förväntar sig färre räntesänkningar
Avvecklingen av räntesänkningsoptimismen sker på terminsmarknaderna för obligationer, där förväntningarna på Feds policy är inbyggda i handelsaktiviteten.
För en månad sedan såg obligationshandlare en ungefär 23% chans att Fed skulle sänka räntorna med en fjärdedel av en procentenhet i mars, enligt CME FedWatch Tool. Idag har dessa odds minskat till 2.5%. Sammantaget prissätter marknaderna bara ytterligare en sänkning med 0,25 procentenheter för återstoden av 2025, jämfört med förväntningarna på sex eller till och med sju räntesänkningar i slutet av förra sommaren. I slutet av 2024 förväntade sig marknaderna cirka två sänkningar.
Förväntningar på Federal Funds räntemål för mötet den 19 mars 2025
De flesta analytiker förväntar sig att den enda sänkningen kommer under andra halvåret, om den alls kommer. Vissa Wall Street-prognosmakare har föreslagit att denna policylättnadscykel kan vara avslutad, vilket innebär att investerare inte bör förvänta sig några fler sänkningar i år.
“Uppgången i inflationen i januari gör att vi är övertygade om att Feds nedskärningscykel är över”, skrev ekonomer på Bank of America i ett kundbrev på fredagen. De tillägger att ett osäkert politiskt landskap också gynnar en förlängd paus. “Slutsatsen är att Fed inte har någon anledning att sänka ytterligare.”
Andra analytiker räknar med två sänkningar under andra halvåret 2025, i linje med Feds prognoser som publicerades efter mötet i december. Wilding förespråkar försiktighet kring dessa förutsägelser: “Man måste vara lite försiktig med den prognosen, med tanke på den stora osäkerhet vi befinner oss i på grund av de politiska svängningarna.”
Kan Fed höja räntan 2025?
Om de ekonomiska förhållandena förblir relativt stabila ser de flesta analytiker inte en räntehöjning från Fed som ett troligt scenario. Men om den ekonomiska bilden förändras kommer även utsikterna för centralbanken att förändras.
“I de flesta scenarier är tröskeln för att Fed ska höja räntan ganska hög”, förklarar Dangoor. Han säger att centralbankerna skulle behöva se en “meningsfull åtstramning på arbetsmarknaden, i kombination med en viss ökning av inflationsmomentum, inte bara trögrörlighet”.
Pappalardo tillägger att mer trögrörliga KPI-data som i januari skulle göra det allt svårare för Fed att sänka räntan över huvud taget, och skulle “möjligen kunna få räntehöjningar tillbaka i spel i ett värsta fall”.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
