Företag som har ökat sina årliga utdelningar under 25 år i följd eller mer kallas vanligen utdelningsaristokrater. S&P 500 Dividend Aristocrats Index, som endast består av S&P 500-beståndsdelar med 25 års sammanhängande utdelningstillväxt, kan investeras i via flera licensierade investeringsprodukter, inklusive ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF NOBL.
Det finns för närvarande 69 S&P-utdelningsaristokrater, även om den fullständiga listan över företag med 25+ år med på varandra följande utdelningstillväxt sträcker sig till mer än 100. Enterprise Products Partners EPD är ett exempel. Detta master limited partnership har en 26-årig rad av årliga distributionsökningar, men det visas inte på S&P-listan eftersom det inte ingår i S&P 500.
I den här artikeln begränsar jag diskussionen till utdelningsaristokraterna i S&P 500.
S&P 500 Utdelningsaristokrater har unika egenskaper
Eftersom indexet mäter utdelningshöjningar baserat på den totala utdelningen per aktie som betalats under ett kalenderår, behöver ett företag inte nödvändigtvis höja sin kvartalsvisa utdelning under varje år för att hålla en utdelningssvit igång. Om ett företag till exempel generellt deklarerar en utdelningshöjning med en utdelningsbetalning i mitten av året, kan det avstå från en höjning under det följande året och ändå behålla sin svit, förutsatt att det höjer sin utdelning någon gång under det efterföljande året.
En annan finess är att företag som är mindre än 25 år gamla kan förekomma i S&P 500 Dividend Aristocrats Index. Till exempel, Kenvue KVUE knoppades av från Johnson & Johnson JNJ 2023, men det anses vara en aristokrat på grund av J&J:s långa historia av utdelningshöjningar, även om den utdelning som Kenvue betalar nästa månad bara kommer att vara dess sjunde utdelningsbetalning. Omvänt ingår inte Altria MO, som är en S&P-beståndsdel och som av vissa utdelningsinvesterare ges erkännande för att i 55 år i rad ökat sina utdelningar, i S&P 500 Dividend Aristocrats Index. Förmodligen beror detta på att S&P inte ger Altria någon merit för utdelningar som betalades innan det avknoppades från Philip Morris International PM 2008.
Utdelningsaristokrater drar nytta av mognad
En rad årliga utdelningsökningar av någon längd är ett positivt tecken, men precis som du aldrig skulle köpa en aktie enbart baserat på avkastning, räcker inte en rad i sig för att göra en aktie lämplig för en utdelningsportfölj. Per definition är utdelningsaristokraterna ändå alla mogna företag, sådana med intäkter som är tillräckligt starka för att finansiera och öka sina utdelningar. En utdelningsserie på 25 år eller mer lyfter också fram ledningsgrupper som tydligt prioriterar att bibehålla och öka utdelningen, även under perioder av ekonomisk osäkerhet eller vinststress. Ett bra exempel är ExxonMobil XOM, som ökade sin skuldsättning för att behålla (och något öka) sin utdelning 2020.
Det är inte heller någon överraskning att defensiva konsumentaktier som Coca-Cola KO, PepsiCo PEP och Procter & Gamble PG har den största representationen - 16 namn - på listan över utdelningsaristokrater. De följs tätt av industriaktier, som står för 14 utdelningsaristokrater. Sektorn för finansiella tjänster bidrar med nio namn, medan basmaterial och hälso- och sjukvård vardera bidrar med sju namn. Något överraskande är det bara fyra av de 32 allmännyttiga företagen som ingår i S&P 500 som är aristokrater.
Av de 69 S& P-aristokraterna täcks 63 för närvarande av Morningstars aktieforskningsanalytiker. Av dessa får 32 breda betyg i Morningstar Economic Moat Ratings, 21 får smala vallgravsbetyg och 10 bedöms inte ha någon vallgrav.
Avkastningen kan vara måttlig för vissa utdelningsaristokrater
Tjugofem år i rad av utdelningstillväxt resulterar inte nödvändigtvis i en högavkastande aktie. Medan den högst avkastande utdelningsaristokraten (Franklin Resources BEN) för närvarande ger 6,3%, ger 25 av dem mindre än 2.0%, och nio ger mindre än 1%, inklusive West Pharmaceutical Services WST, som ger endast 0,3%.
I genomsnitt ger de 69 utdelningsaristokraterna 2,5%. Under de senaste fem åren har de nuvarande utdelningsaristokraterna (exklusive Kenvue) genererat en genomsnittlig avkastning på 2,3%. Jag noterar också att 12-månadersavkastningen för ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF är bara 2,0%.
Utdelningsaristokrater är inte immuna mot marknadskrafter
Är utdelningsaristokrater mindre benägna att sänka eller ställa in sina utdelningar? En rad årliga utdelningshöjningar, oavsett längd, är ingen garanti för att ett bolags utdelning är säker. Men när en ledningsgrupp ofta pekar på längden på sådana serier under vinstsamtal och i årsredovisningar tycker jag att det är ett rimligt antagande att gruppen, när den fattar beslut om kapitalallokering, kommer att prioritera bibehållande och tillväxt av utdelningen. Man behöver dock inte titta alltför långt bakåt i tiden för att hitta exempel på tidigare aristokrater som har sänkt sina utdelningar: VF VFC togs bort från indexet efter att ha sänkt sin utdelning (två gånger!) 2023. AT&T T sänkte sin utdelning med 46% 2022 och har inte höjt den sedan dess. Och 3M MMM förlorade sin status som utdelningsaristokrat 2024 när ledningen meddelade att utdelningen skulle sänkas efter avknoppningen av 3M:s sjukvårdsdivision. (Innan detta tillkännagivande hade 3M varit den utdelningsaristokrat som gav högst avkastning).
Icke desto mindre var 2020 ett ganska bra test av hållbarheten i aristokraternas utdelningar. När covidpandemin började i mars samma år sjönk konsumenternas efterfrågan kraftigt i ett antal sektorer och branscher. Dussintals bolag sänkte eller ställde in sina utdelningar det året. Vissa gjorde det i förebyggande syfte, medan andra gjorde det för att de var tvungna att ta emot stimulansmedel. Totalt betalade 66 bolag som ingick i S&P 500 i slutet av 2020 ut mindre i utdelning det året än de gjorde 2019. Några av de största namnen inkluderade Walt Disney DIS och General Motors GM, tillsammans med en rad flygbolag och hotell. Men av utdelningsaristokraterna var Ross Stores ROST den enda som sänkte eller ställde in sin utdelning 2020.
Några mer övertygande utdelningsaristokrater
Med tanke på att inte alla utdelningsaristokrater är attraktiva ur en aktuell avkastnings- eller värderingssynpunkt, screenade jag listan över de 69 S&P 500 Dividend Aristocrats Index-aktierna för att skapa listan nedan. Den innehåller alla utdelningsaristokrater som:
- Har ett brett eller smalt vallgravsbetyg;
- Direktavkastning minst 2,5%;
- Handlas till högst 5% premie jämfört med Morningstars uppskattning av verkligt värde.
De 19 aktier som klarade denna granskning har en genomsnittlig avkastning på 3,5% och handlas i genomsnitt med en rabatt på 11% i förhållande till verkligt värde.
Återigen är långa serier av årliga utdelningshöjningar något positivt, och de företag som innehar dem - förutsatt attraktiva aktuella avkastningar, värderingar och utsikter för framtida utdelningstillväxt - kan vara värdefulla investeringar. Men investerare bör komma ihåg att om man begränsar en inkomstfokuserad portfölj enbart till utdelningsaristokrater innebär det också att man går miste om några yngre utdelningsbetalare som kan ha utsikter till större utdelningstillväxt på kort sikt och som är mer attraktiva med tanke på deras nuvarande avkastning och värderingar.
En version av denna artikel publicerades först i maj 2024-utgåvan av Morningstar DividendInvestor. Ladda ner ett gratis exemplar av DividendInvestor genom att besöka denna webbplats.
Författaren eller författarna äger aktier i ett eller flera värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
