Alphabet GOOGL/GOOG släppte sin resultatrapport för fjärde kvartalet den 4 februari. Här är Morningstars syn på Alphabets rapport och aktiekurs.
Morningstars nyckeltal för Alphabet
- Grundläggande uppskattning av verkligt värde: $237,00
- Morningstar Rating: ★★★★
- Ekonomisk vallgrav: Bred
- Morningstars osäkerhetsbetyg: Medium
Vad vi tyckte om Alphabets resultat för Q4
Alphabet rapporterade solida resultat för fjärde kvartalet, med företagets försäljnings- och rörelsemarginaler som ökade med 12% respektive 460 baspunkter jämfört med året innan. Tillsammans med de finansiella resultaten gav ledningen en första vägledning på 75 miljarder USD för 2025 års investeringar.
Varför det är viktigt: Vi såg Alphabets resultat för fjärde kvartalet som ytterligare bevis på dess sunda strategi för artificiell intelligens, där företaget utnyttjar AI i sin kärnannonseringsverksamhet samt kapitaliserar på AI-utgifter via Google Cloud.
- Även om efterfrågan på annonser var säsongsmässigt stark, med en annonsförsäljning som ökade med 11% jämfört med föregående år, var vi särskilt imponerade av företagets kommentar om intäktsgenerering från AI Overview, som är ungefär i nivå med intäktsgenerering från traditionella sökningar trots att den lanserades för bara några månader sedan.
- Google Clouds intäktstillväxt minskade till 30% i årstakt från 35% föregående kvartal. Vi tillskriver denna inbromsning främst till att Google Cloud är kapacitetsbegränsat (liknande Microsoft Azure). När ny kapacitet tas i drift 2025 räknar vi med att tillväxten vänder uppåt.
Slutsats: Vi höjer vår uppskattning av verkligt värde för Alphabet till 237 USD per aktie från 220 USD när vi bakar in företagets starka topplinje för fjärde kvartalet, vilket var långt före vår tidigare uppskattning, liksom en reacceleration av Google Cloud-försäljningen när mer kapacitet kommer online 2025.
- Aktierna handlades ned efter den amerikanska börsens stängning då investerarna troligen inte var imponerade av molntjänstens inbromsning. Vi ser denna försäljning som en köpmöjlighet och fortsätter att se Alphabets full-stack-strategi för AI - som inkluderar infrastruktur, programvara, applikationer och annonser - som en solid långsiktig strategi.
- På marginalfronten tror vi att Alphabets rörelsemarginaler sannolikt kommer att ligga stilla på 32% under de kommande fem åren eftersom avskrivningar från investeringar i AI uppväger eventuella effektivitetsvinster eller optimeringar av personalstyrkan/fastigheter som företaget planerar.
Alphabets aktiekurs
Uppskattning av verkligt värde för Alphabet
Med sitt 4-stjärniga betyg anser vi att Alphabets aktie är undervärderad jämfört med vår långsiktiga uppskattning av verkligt värde på 237 USD per aktie, vilket innebär en 2025 justerad pris / vinstmultipel på 26 gånger och en företagsvärde / justerad EBITDA-multipel på 19 gånger. Vi förutspår att Alphabets omsättning växer med en genomsnittlig årlig tillväxttakt på 10% under de kommande fem åren.
När vi går djupare in på företagets olika segment förväntar vi oss att Google Search kommer att växa med en medelhög till hög ensiffrig nivå under de kommande fem åren när den digitala annonsmarknaden mognar och tillväxttakten avtar efter några starka år efter pandemin. Vi förväntar oss att YouTube kommer att växa med en låg tvåsiffrig takt under de kommande fem åren, med en stark annonsaffär som i allt högre grad stöds av en växande prenumerationsaffär.
Läs mer om Alphabets uppskattning av verkligt värde.
Alphabets aktiekurs jämfört med Morningstars uppskattning av verkligt värde
Bedömning av ekonomisk vallgrav
Vi tror att Alphabet har en bred ekonomisk vallgrav, på grund av de immateriella tillgångar, nätverkseffekt, kostnadsfördel och kundbyteskostnader som genomsyrar dess verksamhet. Alphabet redovisar sina rörelsesegment som Google Services, Google Cloud och Other Bets, men vi anser att en annan uppdelning är mer lämplig för att analysera dess vallgrav och konkurrensfördelar. Vi tittar på Google Search, YouTube, Google Cloud, Android och Google Play, Devices och Other Bets (som inkluderar Googles ambitiösa projekt, såsom självkörande fordon och internetåtkomst).
Läs mer om Alphabets ekonomiska vallgrav.
Finansiell styrka
Vi ser Alphabets finansiella ställning som praktiskt taget oklanderlig. Företaget stängde 2024 med likvida medel på 96 miljarder USD, vilket mer än kompenserade för skuldbalansen på 11 miljarder USD. Företagets reklamverksamhet är en kassagenererande maskin som kör ut tiotals miljarder dollar i fritt kassaflöde årligen. Vid sidan av reklam gör Alphabet framsteg mot att diversifiera sin kassagenerering, med Google Cloud och YouTube-prenumerationsförsäljning som ytterligare fria kassaflödesdrivare.
Läs mer om Alphabets finansiella styrka.
Risk och osäkerhet
Vi tilldelar Alphabet ett osäkerhetsbetyg på Medium, vilket återspeglar vår tro att trots den kortsiktiga osäkerheten kring antitrustreglering och potentiell konkurrens på den AI-infunderade sökmarknaden, är företaget väl positionerat för att expandera sin övergripande verksamhet samtidigt som det upprätthåller en bergsolid balansräkning. När vi blickar framåt tror vi att Googles immateriella tillgångar och nätverkseffekter sannolikt kommer att skydda dess dominans i sökutrymmet. Vidare bör företagets fortsatta investeringar i AI, som det kan utnyttja i nästan alla företag som det driver, vara värdeskapande. Samtidigt tror vi att Google Searchs status som den ledande ledaren inom sökning kan komma under press, främst på grund av antitrustgranskning. Även om vi inte ser företagets marknadsledarskap glida på grund av antitrustproblem, tillför denna fråga osäkerhet till en annars stabil verksamhet.
Läs mer om Alphabets risker och osäkerhetsfaktorer.
GOOGL/GOOG Bulls säger
- Alphabets kärnverksamhet inom reklam är djupt förankrad i reklambudgetar, vilket gör att företaget kan dra nytta av en sekulär ökning av digitala reklamutgifter
- Företagets reklamverksamhet genererar betydande kassaflöden som kan återinvesteras i tillväxtområden som Google Cloud Platform, AI-infunderad sökning och ambitiösa projekt som Waymo.
- Alphabet har en enorm möjlighet i det lukrativa offentliga molnutrymmet eftersom det är en viktig molnleverantör för företag som vill digitalisera sina arbetsbelastningar.
GOOGL/GOOG Bears säger
- Medan Alphabet försöker diversifiera sin verksamhet från sök, är textbaserad annonsering fortfarande den största bidragsgivaren till bolagets omsättning, vilket skapar en koncentrationsrisk.
- Alphabets fortsatta investeringar i nya, ofta oprövade teknologier via Other Bets-verksamheten har dragit ned kassaflödet.
- Tillsynsmyndigheter världen över har ögonen på Alphabets dominans inom söktjänster och kan komma att vända upp och ner på marknaden genom djupgående strukturella förändringar.
Den här artikeln sammanställdes av Gautami Thombare.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
