Efter rapporten, är Microsofts aktie köpvärd?

Vi ser resultat som stärker vår långsiktiga tes, som fokuserar på expanderande hybridmolnmiljöer, spridningen av artificiell intelligens och Azure. Företaget fortsätter att använda sin lokala dominans för att göra det möjligt för kunderna att flytta till molnet i sin egen takt. Vi centrerar våra tillväxtantaganden kring Azure, migrering till Microsoft 365 E5 och Power Platform för långsiktigt värdeskapande.

För decemberkvartalet ökade intäkterna med 12% jämfört med föregående år till 69,6 miljarder USD, jämfört med den övre delen av prognosen på 69,1 miljarder USD. Jämfört med samma period föregående år ökade produktivitet och affärsprocesser med 13% i fasta valutakurser, intelligent cloud ökade med 19% och more personal computing var oförändrat. Jämfört med guidningen kom både PBP och MPC in över den övre delen, medan IC var i den nedre delen, vilket indikerar en solid utveckling i förhållande till vår modell. Bra försäljningsarbete och en försäljningsmix mot mjukvara, bort från hårdvara, gav stöd åt marginalerna.

Enligt vår uppfattning är indikatorerna för efterfrågan på kort sikt positiva. De kommersiella bokningarna accelererade kraftigt från en tillväxt på 23% i årstakt i konstant valuta förra kvartalet till 75% tillväxt detta kvartal, baserat på kraftigt ökande Azure-åtaganden från OpenAI och andra stora affärer. Återstående prestationsåtaganden ökade med 36% jämfört med föregående år till 298 miljarder USD. Förnyelserna är också fortsatt starka, vilket vi tror delvis beror på det stora intresset för AI och ett genomgående bra genomförande.

Microsofts aktiekurs

Uppskattning av verkligt värde för Microsoft

Med sitt 4-stjärniga betyg anser vi att Microsofts aktie är undervärderad jämfört med vår långsiktiga uppskattning av verkligt värde på 490 USD per aktie, vilket innebär en multipel av företagsvärde/försäljning för räkenskapsåret 2025 på 13 gånger och en justerad multipel av pris/vinst på 38 gånger.

Vi modellerar en femårig genomsnittlig årlig tillväxttakt för intäkterna på cirka 13% inklusive förvärvet av Activision. Vi ser framför oss en starkare intäktstillväxt framöver, eftersom Microsofts föregående årtionde tyngdes av nedgången 2008, de försvinnande intäkterna från mobiltelefoner från avyttringen av Nokia-verksamheten och början på övergången till abonnemangsmodellen (som initialt resulterade i en långsammare intäktstillväxt). Vi tror dock att makro- och valutafaktorer kommer att pressa intäkterna på kort sikt.

Läs mer om Microsofts uppskattning av verkligt värde.

Microsofts aktiekurs jämfört med Morningstars uppskattning av verkligt värde

Bedömning av ekonomisk vallgrav

Vi bedömer att Microsoft totalt sett har en bred vallgrav främst på grund av omställningskostnader, med nätverkseffekter och kostnadsfördelar som sekundära källor. Vi tror att Microsofts vallgrav kommer att göra det möjligt för företaget att tjäna avkastning över sin kapitalkostnad under de kommande 20 åren.

Vi tror att kunderna värdesätter företagets produkter som fristående lösningar och dess enorma bredd av produkter, och dessa applikationer är tätt integrerade. Enligt vår mening är styrkan i dessa produkter avgörande men bör inte överskugga vikten av alla de lösningar som Microsoft erbjuder under ett paraply, eftersom kunderna vanligtvis vill konsolidera leverantörer. Eftersom Microsoft erbjuder en bredare uppsättning relaterade och övertygande lösningar, tror vi att det blir mer förankrat när kunderna använder flera produkter.

Läs mer om Microsofts ekonomiska vallgrav.

Finansiell styrka

Vi anser att Microsoft har en utmärkt finansiell styrka på grund av sin starka balansräkning, växande intäkter och höga och växande marginaler. I juni 2024 hade företaget 76 miljarder USD i likvida medel, vilket kompenserades av 52 miljarder USD i skulder, vilket resulterade i en nettokassa på 24 miljarder USD. Bruttoskuldsättningsgraden är 0,5 gånger EBITDA för räkenskapsåret 2024. I vårt basscenario antar vi en sund intäktstillväxt, driven av Azure public cloud, merförsäljning av Office 365, AI och bredare initiativ för digital transformation. Vi ser starka marginaler som förbättras ytterligare under de kommande åren. Marginalen för fritt kassaflöde har i genomsnitt varit 30% under de senaste tre åren, och vi förväntar oss att den generellt kommer att förbättras.

Läs mer om Microsofts finansiella styrka.

Risk och osäkerhet

Vi ger Microsoft en Morningstar Rating på Medium. Bolagets risker varierar mellan dess produkter och segment. Den höga marknadsandelen inom klient-serverarkitekturen under de senaste 30 åren innebär att betydande intäkter med höga marginaler är i riskzonen, särskilt inom OS, Office och Server. Microsoft har hittills varit framgångsrikt i att öka intäkterna i ett tekniklandskap som ständigt utvecklas, och företaget har haft framgång med att både flytta befintliga arbetsbelastningar till molnet för befintliga kunder och attrahera nya kunder direkt till Azure. Företaget måste dock fortsätta att driva intäktstillväxten för molnbaserade produkter snabbare än intäktsminskningen för lokala produkter.

Microsoft är ett förvärvsbolag, och medan många små förvärv genomförs som flyger under radarn har bolaget haft flera uppmärksammade floppar, inklusive Nokia och aQuantive. LinkedIn-förvärvet var dyrt men tjänade ett syfte och verkar fungera bra. Det är inte klart hur mycket Microsoft köpte i den Permira-ledda Informatica LBO, och det kan ha varit en viktig strategisk investering, men Informatica var verkligen inte en tillväxtkatalysator.

Läs mer om Microsofts risk- och osäkerhetsfaktorer.

MSFT optimister säger

• Offentliga moln anses allmänt vara framtiden för företagsdatorer, och Azure är en ledande tjänst som gynnar utvecklingen först till hybridmiljöer och slutligen till offentliga molnmiljöer.
• Microsoft 365 fortsätter att gynnas av merförsäljning till dyrare lagerhållande enheter, vilket bör fortsätta under de närmaste åren.
• Microsoft har monopolliknande positioner inom områden (OS, Office) som fungerar som kassakor för att hjälpa till att driva Azures tillväxt.

MSFT pessimister säger

• Den pågående övergången till abonnemang går långsammare, särskilt inom Office, som allmänt anses vara en mogen produkt.
• Microsoft saknar en meningsfull mobil närvaro.
• Microsoft är inte den främsta aktören inom sina viktigaste tillväxtkällor, framför allt Azure och Dynamics.

Den här artikeln sammanställdes av Gautami Thombare.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.