10 bästa utdelningsaristokraterna att köpa nu

Investerare köper ofta utdelningsaristokrater eftersom de förväntar sig att företag med en historia av utdelningstillväxt ska kunna fortsätta att öka sina utdelningar i framtiden. Dessutom är utdelningsaristokrater mogna bolag med tillräckliga vinster för att kunna fortsätta höja utdelningarna och som drivs av ledningsgrupper som prioriterar utdelningar i kapitalstrukturen.

Med detta sagt är utdelningsaristokrater inte immuna mot utdelningssänkningar. Tidigt 2024, till exempel, en gång sänkte utdelningsaristokraten Walgreens Boots Alliance WBA sin utdelning med nästan hälften.

Hur kan investerare undvika de utdelningsaristokrater som kan vara mer benägna att sänka sina utdelningar?

“Företag med breda ekonomiska vallgravar har varit mindre benägna att sänka utdelningen än företag med smala vallgravar”, förklarar Morningstar Indexes strateg Dan Lefkovitz. “Företag utan vallgrav är mest benägna att skära.”

För att komma fram till vår lista över de bästa utdelningsaristokraterna att köpa, screenade vi följande:

• Utdelningsaktier som ingår i ProShares S&P 500 Dividend Aristocrats ETF NOBL
• Utdelningsaristokrater med Morningstar Economic Moat Ratings på smal eller bred

Det här är de utdelningsaristokrater som handlas med de största rabatterna på Morningstars uppskattningar av verkligt värde. Uppgifterna gäller per den 24 januari 2025.

De 10 bästa utdelningsaristokraterna att köpa nu

Dessa undervärderade aktier har en bred eller smal ekonomisk grund och har ökat sina utdelningar under minst 25 år i rad.

1. Albemarle ALB
2. Brown-Forman BF.B
3. Becton Dickinson BDX
4. Kenvue KVUE
5. ExxonMobil XOM
6. Medtronic MDT
7. PepsiCo PEP
8. A.O. Smith AOS
9. General Dynamics GD
10. Chevron CVX

Här är lite från Morningstar-analytikern som täcker varje företag, tillsammans med några viktiga mätvärden för varje utdelningsaktie. Alla uppgifter är från och med den 24 januari 2025.

Albemarle

• Morningstar Pris/Fair Value: 0,39
• Morningstars osäkerhetsbetyg: Mycket hög
• Morningstar Economic Moat Rating: Smal
• Efterföljande direktavkastning: 1,81%.
• Sektor: Basmaterial

Albemarle toppar vår lista över de bästa utdelningsaristokraterna: Aktien handlas hela 61% under Morningstars uppskattning av verkligt värde på 225 USD. Vi tilldelar världens största litiumproducent ett mycket högt osäkerhetsbetyg tack vare volatiliteten i litiumpriserna. Morningstars strateg Seth Goldstein kallar bolagets utdelningspolicy “lätthanterlig”, eftersom utdelningen i genomsnitt bara har varit 17% av nettoresultatet under de senaste fem åren. “Vi tycker att detta är lämpligt, eftersom litiumpriserna sannolikt kommer att förbli volatila och en lägre utbetalningsgrad gör det mer sannolikt att Albemarle kommer att kunna fortsätta att öka utdelningen”, tillägger han.

Albemarle är en av världens största litiumproducenter, som står för merparten av den totala vinsten. Bolaget producerar litium genom sina egna saltlösningar i Chile och USA samt genom två joint venture-intressen i australiensiska gruvor, Talison (Greenbushes) och Wodgina. Den chilenska verksamheten är en av världens billigaste litiumkällor. Talison är en av de bästa spodumentillgångarna i världen, vilket gör att Albemarle kan vara en av de billigaste litiumhydroxidproducenterna eftersom spodumen kan omvandlas direkt till hydroxid. Wodgina är en annan högkvalitativ spodumentillgång som ger Albemarle en tredje stor resurs, även om den har en högre kostnad jämfört med Talison. Albemarle äger också resurser i USA och Argentina som fortfarande befinner sig i den tidiga utvecklingsfasen, vilket bör göra det möjligt för företaget att öka sina litiumvolymer genom utveckling av nya projekt under de kommande decennierna.

I takt med att användningen av elfordon ökar förväntar vi oss en tvåsiffrig årlig tillväxt i den globala efterfrågan på litium. Det globala utbudet av litium växer dock också snabbt som svar på detta. Albemarle ökar sina litiumvolymer genom att bygga ut nya litiumraffinaderier, men har till stor del pausat nya expansionsplaner mot bakgrund av cykliskt låga litiumpriser. I takt med att priserna återhämtar sig förväntar vi oss att Albemarle kommer att öka sin kapacitet för litiumraffinering, främst genom brownfield-expansioner i befintliga verksamheter.

Albemarle är världens näst största producent av brom, en kemikalie som främst används i flamskyddsmedel för elektronik. Efterfrågan på brom bör öka på lång sikt eftersom den ökade efterfrågan på användning i servrar och bilelektronik delvis uppvägs av en minskad efterfrågan från TV-apparater, stationära och bärbara datorer. På lång sikt förväntar vi oss att Albemarle kommer att generera goda bromvinster tack vare sin lågkostnadsposition i Döda havet.

Albemarle är också en av de främsta producenterna av katalysatorer som används vid oljeraffinering och petrokemisk produktion. Dessa kemikalier är mycket skräddarsydda för specifika raffinaderier. Denna verksamhet har dock strukturerats för att drivas separat från resten av företaget och kan komma att avyttras i framtiden.

Seth Goldstein, strateg på Morningstar

Läs Morningstars fullständiga rapport om Albemarle.

Brown-Forman

• Morningstar Pris/Fair Value: 0,62
• Morningstars osäkerhetsbetyg: Medelhög
• Morningstar Economic Moat Rating: Bred
• Efterföljande direktavkastning: 2,59%.
• Sektor: Defensiva konsumentvaror

Den första aktien med bred vallgrav på vår lista över undervärderade utdelningsaristokrater, Brown-Forman, handlas 38% under vår uppskattning av verkligt värde. Tillverkaren av premiumdestillerade spritdrycker, inklusive Jack Daniels, tjänar det breda ekonomiska moatbetyget på grund av sin starka varumärkeslojalitet och täta kundrelationer, förklarar Morningstar-analytiker Dan Su. Vi förväntar oss att utdelningsbetalningar kommer att växa tillsammans med intäkterna. Vi tycker att aktier är värda 55 USD.

“Vi ger Brown-Forman betyget wide economic moat, baserat på starka immateriella tillgångar i varumärket och kostnadsfördelar förknippade med sprittillverkarens premiumportfölj av amerikansk whiskey som utgör två tredjedelar av de totala intäkterna.

Med över 150 års erfarenhet av destillering, specialiserad på Tennessee-whiskey och Kentucky-bourbon, har Brown-Forman vunnit erkännande och lojalitet från drinkare för distinkta smaker och konsekvent kvalitet, och byggt upp ett starkt varumärkeskapital för sitt kärnvarumärke Jack Daniels i USA och globalt. Vi har en konstruktiv syn på tillväxtutsikterna för premiumsprittillverkaren, eftersom dess avancerade positionering i den strukturellt attraktiva whiskeykategorin (där en lång mognadsprocess skapar betydande inträdesbarriärer) ligger väl i linje med branschens premiumiseringstrend. Utöver detta antar vi att företaget är redo för volymexpansion, tack vare en stark innovationspipeline som lovar nya lanseringar inte bara inom whisky och tequila, utan även inom den attraktiva och snabbväxande kategorin drickfärdiga produkter. Ett nära samarbete med Coca-Cola för den globala lanseringen av premix-cocktailen Jack and Coke bör göra det möjligt för destilleriet att dra nytta av medvind i efterfrågan och dra nytta av Cocas distributionsstyrka. Dessutom bör den senaste tidens inträde i nya kategorier av gin och rom genom förvärv av superpremiumvarumärken bredda Brown-Formans totala alkoholportfölj och ge en ny tillväxtmöjlighet, även om intäktsbidraget sannolikt kommer att förbli litet under den närmaste framtiden.

Brown-Formans tillväxtutsikter är dock inte utan risker. Destilleriet och dess likar inom spritbranschen står inför växande skatte- och regleringsmässiga motvindar i utvecklade länder, där stigande punktskatter på alkoholprodukter och hälsovarningar gör spritdrycker dyrare och mindre önskvärda. Spridningen av hantverksdestillatorer, även om det inte är ett omedelbart hot mot omtyckta och brett distribuerade varumärken som Jack Daniels, kan i slutändan minska företagets lojala kundbas genom att erbjuda ett uppfriskande alternativ. Med detta sagt förväntar vi oss att Brown-Forman kommer att fortsätta att blomstra tack vare sin gynnsamma konkurrensposition och familjen Browns långsiktiga fokus."

Dan Su, analytiker på Morningstar

Läs Morningstars fullständiga rapport om Brown-Forman.

Becton Dickinson

• Morningstar Pris/Fair Value: 0,75
• Morningstars osäkerhetsbetyg: Smal
• Morningstar Economic Moat Rating: Medelhög
• Efterföljande direktavkastning: 1,60%.
• Sektor: Hälso- och sjukvård

Becton Dickinson är den lägst avkastande aktien på vår lista över utdelningsaristokrater att köpa. Vi tror att världens största tillverkare och distributör av medicinska kirurgiska produkter har skurit ut en smal ekonomisk vallgrav. Morningstar-direktör Alex Morozov kallar företagets kassaflöde “ganska förutsägbart” och dess livslängd för dess starka avkastning på kapital “särskilt anmärkningsvärt.” Aktien ser attraktiv ut och handlas 25% under vår uppskattning av verkligt värde på $ 325.

“Efter några tumultartade år genomgår Becton Dickinson en kursändring. De oväntade intäkterna från covid har återinvesterats, vilket bör lyfta företagets tillväxt inom kärnverksamheten under de kommande åren när intäkterna från testverksamheten har minskat. Med Alaris tillbaka på marknaden har den sista kvarvarande osäkerheten undanröjts, även om det fortfarande återstår att se om skadan på franchisen kommer att bli långvarig eller om infusionssystemet snabbt kan återta sin marknadsledande andel. Den initiala utvecklingen är uppmuntrande.

Historiskt sett har BD ansetts vara en verksamhet som i stort sett stått emot lågkonjunkturer. Eftersom många av BD:s medicinska produkter är så viktiga har företaget normalt skyddats från investeringsrelaterad volatilitet, och denna verksamhet fortsatte att gå bra under den covid-inducerade nedgången i antalet sjukhusinläggningar. Många av de verksamheter som förvärvades med Bard har dock utsatt BD för volatilitet i intäkterna. I kombination med motgångarna och intäktsminskningen i periferisegmentet har Bard-förvärvet inte varit någon stor framgång. Vi är inte riktigt redo att kalla affären kapitalförstörande, men det höga pris som betalades har gett BD mycket liten marginal för fel.

Återkallandet av Alaris var också en betydande skamfläck på bolagets tidigare mycket goda resultat. Omfattningen av skadan på pumpverksamheten är fortfarande oklar, men baserat på den tidiga utvecklingen tror vi att BD kommer att behålla många av sina installationer. Företaget behöver nästan felfritt genomförande under de kommande åren för att vända investerarnas skepsis när det gäller dess resultat."

Alex Morozov, Morningstar Director

Läs Morningstars fullständiga rapport om Becton Dickinson.

Kenvue

• Morningstar Pris/Fair Value: 0,80
• Morningstars osäkerhetsbetyg: Medelhög
• Morningstar Economic Moat Rating: Bred
• Efterföljande direktavkastning: 3,90%.
• Sektor: Defensiva konsumentvaror

Vid första anblicken verkar det inte som att konsumenthälsokraftverket Kenvue borde kvalificera sig för vår lista över de bästa utdelningsaristokraterna: Trots allt avknoppades det bara från Johnson & Johnson JNJ 2023. “Det anses vara en aristokrat på grund av J& J: s långa historia av utdelningsökningar”, förklarar David Harrell, redaktör för Morningstar DividendInvestor. J& J har i genomsnitt haft en utbetalningsgrad på 60% under de senaste 10 åren, och Morningstar förväntar sig att Kenvue ska göra detsamma. Kenvue-aktien är 20% undervärderad i förhållande till vår uppskattning av verkligt värde på 26 USD.

“Kenvue är världens största renodlade konsumenthälsobolag sett till intäkter och genererar 15 miljarder dollar i årlig försäljning. Kenvue, som tidigare var känt som Johnson & Johnsons konsumentsegment, avknoppades och börsnoterades i maj 2023. Vi förväntar oss att Kenvue, med friheten att fördela kapital och investera som en fristående enhet, kommer att prioritera att växa sina 15 prioriterade varumärken (inklusive Tylenol, Nicorette, Listerine och Zyrtec) för att driva framtida tillväxt. Vi förutspår att bolaget kommer att spendera cirka 3% av försäljningen på forskning och utveckling, i nivå med några av sina konkurrenter på bred front, för att lansera innovativa produkter, särskilt inom digital konsumenthälsa. Bland de senaste exemplen finns Nicorette QuickMist SmartTrack-sprayen och Zyrtec AllergyCast-appen.

Kenvue har rationaliserat sin portfölj genom att minska antalet lagerhållande enheter och avyttra verksamheter (15 avyttringar under perioden 2016-22). Nu när det mesta av denna optimering ligger bakom oss förväntar vi oss en mer flexibel portfölj. Makrofaktorer som en åldrande befolkning, premiumisering av konsumenthälsovårdsprodukter och växande tillväxtmarknader bör ge medvind för Kenvues breda utbud av varumärken. Vi förväntar oss också att Kenvue kommer att dra nytta av en ökande digital investering - 71% av bolagets marknadsföringsutgifter 2022 var digitala jämfört med 44% 2019 - eftersom detta bör driva både e-handel och försäljning i fysiska butiker.

Vi förväntar oss att marginalerna ökar genom två kanaler: gynnsam prisdynamik och förbättrad effektivitet i leveranskedjan. Vår analys visar att Kenvue har lyckats ligga steget före sina marknader när det gäller prisökningar, och vi förväntar oss att denna trend fortsätter tack vare produkternas starka varumärke. I den nuvarande inflationsmiljön har vi sett att Kenvue på ett klokt sätt har fört vidare stigande kostnader genom robusta prishöjningar, med 7,7% av försäljningstillväxten uppnådd från pris och mix under 2023. Vi förväntar oss också kostnadsbesparingar under de kommande fem åren från initiativ för optimering av leveranskedjan, eftersom Kenvue ägnar cirka 60% av investeringarna åt automatisering och digitalisering av sitt tillverknings- och distributionsnätverk, vilket förbättrar end-to-end-integrationen."

Keonhee Kim, analytiker på Morningstar

Läs Morningstars fullständiga rapport om Kenvue.

ExxonMobil

• Morningstar Pris/Fair Value: 0,80
• Morningstars osäkerhetsbetyg: Hög
• Morningstar Economic Moat Rating: Smal
• Efterföljande direktavkastning: 3,53%.
• Sektor: Energi

ExxonMobil handlas 20% under vår uppskattning av verkligt värde och är en av två oljejättar på vår lista över utdelningsaristokrater att köpa. Oljejätten kämpade för att betala och höja sin utdelning blygsamt 2020 (det ökade sin skuld för att göra det), men de senaste åtgärderna för att minska kostnaderna och investeringarna bör hålla utdelningen på rätt spår i framtiden, säger Morningstar-direktör Allen Good. Vi tycker att ExxonMobil-aktien är värd 135 USD.

“Exxon avviker från branschtrenderna genom att öka utgifterna för att leverera 20 miljarder USD i vinsttillväxt fram till 2030. Även om de högre utgifterna kan låta alarmerande med tanke på branschens historia av att sträva efter tillväxt på bekostnad av avkastning, bör Exxons differentierade portfölj göra det möjligt för företaget att göra det samtidigt som kapitaldisciplinen upprätthålls och avkastningen levereras. Den differentierade positionen i Guyana och den utökade positionen i Permian är fortfarande kärnan i portföljen, som erbjuder kapitaleffektiv volym- och vinsttillväxt. Samtidigt öppnar bredden i bolagets nedströmsverksamhet för nya affärsmöjligheter med låga koldioxidutsläpp.

Om man går bortom rubriken för ökade utgifter - 27 till 29 miljarder USD 2025 och 28 till 33 miljarder USD årligen från 2026 till 2030 - visar det sig att investeringarna i kolväten kommer att ligga stilla även om produktionen ökar från 4,3 mmboed 2024 till 5,4 mmboed 2030. Detta tack vare att över 70 % av uppströmsinvesteringarna går till Perm, Guyana och LNG, där Exxon har uppnått betydande kapitaleffektivitetsvinster. Dessa områden bör också leverera marginalexpansion och lägga till 9 miljarder USD i vinst.

Till skillnad från vissa konkurrenter kommer Exxon att fortsätta att öka volymerna i Permian från 1,5 mmboed 2025 till 2,3 mmboed 2030.

Baserat på volymtillväxt och kostnadsminskningar kommer ytterligare 8 miljarder USD av vinsttillväxten att komma från produktlösningar - raffinering, kemikalier och specialprodukter.

Fram till 2030 räknar Exxon med att leverera cirka 3 miljarder USD i intäkter från nya verksamheter inom segmenten produktionslösningar och koldioxidsnålt, som omfattar hartser, bränslen med låga utsläpp, avskiljning och lagring av koldioxid, litium och koldioxidsnål vätgas. Utgifterna för dessa områden med lägre utsläpp uppgår till totalt 30 miljarder USD fram till 2030, men kräver politiskt stöd och marknadsutveckling. Om intäkterna uteblir kommer Exxon alltså inte att investera.

Den stora andelen kortsiktiga investeringar, inklusive Permian, ger Exxon flexibilitet i händelse av lägre priser. Trots detta leder det växande kassaflödet med den nuvarande planen till sjunkande återinvesteringstakt fram till 2030 och en utdelning på 30 USD/fat som når break-even. Så när de högre utgifterna bryter med jämförbara bolag, motiveras de av vinst- och kassaflödestillväxten och leveransen av högre avkastning."

Allen Good, Morningstar Director

Läs Morningstars fullständiga rapport om ExxonMobil.

Medtronic

• Morningstar Pris/Fair Value: 0,81
• Morningstars osäkerhetsbetyg: Medelhög
• Morningstar Economic Moat Rating: Smal
• Efterföljande direktavkastning: 3,09%.
• Sektor: Hälso- och sjukvård

Medtronic-aktien ser 19% undervärderad ut i förhållande till vår uppskattning av verkligt värde på 112 $. Medtronic är ett av världens största medicintekniska företag och har som mål att återföra minst 50% av sitt årliga fria kassaflöde till aktieägarna, men har legat i intervallet 60% till 70% de senaste åren, konstaterar Morningstars senior aktieanalytiker Debbie Wang. Vi tycker att utdelningarna har varit lämpliga.

“Medtronics ställning som den största renodlade tillverkaren av medicinsk utrustning är fortfarande en kraft att räkna med i det medicintekniska landskapet. Genom att kombinera Medtronics diversifierade produktportfölj för ett brett spektrum av kroniska sjukdomar med det stora utbudet av produkter för akutvård på sjukhus har Medtronic stärkt sin position som en viktig partner för sina sjukhuskunder.

Medtronic har historiskt sett fokuserat på innovation genom att designa och tillverka produkter för hjärtsjukvård, neurologiska sjukdomar, ryggradssjukdomar och diabetes. Företaget har hela tiden i stort sett hållit fast vid sin grundläggande innovationsstrategi. Företaget är ofta först ut på marknaden med nya produkter och har investerat kraftigt i interna forsknings- och utvecklingsinsatser samt i förvärv av ny teknik. Efter reformen av sjukvården, där det finns högre trösklar för att få ersättning för nästa generations teknik, har Medtronic dock ändrat sin strategi något till att omfatta ett närmare samarbete med sina sjukhuskunder genom att erbjuda ett bredare utbud av produkter och tjänster som hjälper sjukhusen att arbeta mer effektivt. Genom att samarbeta närmare och integrera sig i fler sjukhusverksamheter är Medtronic väl positionerat för att dra nytta av fler affärsmöjligheter i den värdebaserade ersättningsmiljön, enligt vår uppfattning. I synnerhet har Medtronic varit banbrytande när det gäller riskbaserade avtal för vissa av sina hjärt- och diabetesprodukter, vilket vi tror är attraktivt för både sjukhuskunder och betalare.

Som många andra devicebolag har Medtronic kompletterat sin interna innovation med förvärv av teknikplattformar, med risk för att betala för mycket. Det stora förvärvet av Covidien pressade avkastningen under mycket längre tid än vad som är typiskt för devicebolag när de genomför fusioner och förvärv. Vi är fortsatt försiktiga med att Medtronic, i kraft av sin storlek och sina kassaflöden, förblir en av få konkurrenter inom medicinteknik som kan tänka sig ytterligare ett riktigt stort förvärv."

Debbie Wang, senioranalytiker på Morningstar

Läs Morningstars fullständiga rapport om Medtronic.

PepsiCo

• Morningstar Pris/Fair Value: 0,86
• Morningstars osäkerhetsbetyg: Låg
• Morningstar Economic Moat Rating: Bred
• Efterföljande direktavkastning: 3,57%.
• Sektor: Defensiva konsumentvaror

Den sista av tre konsumentdefensiva aktier på vår lista över de bästa utdelningsaristokraterna, PepsiCo-aktien handlas 14% under vår uppskattning av verkligt värde på 174 $. Konsumentproduktjätten har skurit ut en bred ekonomisk vallgrav baserad på styrkan hos sina välkända varumärken, inklusive Pepsi, Gatorade, Lay’s, Cheetos och Doritos, bland andra, säger Morningstars Dan Su. Su förväntar sig att utdelningen kommer att växa med 7% årligen under nästa decennium, med en utdelningsgrad som stiger till 72% 2033.

“Efter år av anemisk tillväxt på grund av operativa felsteg och underinvesteringar har ledningen arbetat för att rätta till PepsiCo, även bland pandemirelaterade störningar och inflation av insatskostnader. Men vi tror att det finns mer utrymme att gå, eftersom företaget drar nytta av sekulär medvind i snacksverksamheten, tillväxtinitiativ i utvalda attraktiva dryckesunderkategorier (som energidrycker) och olika tillväxtmarknader (som Latinamerika, Afrika och Asien-Stillahavsområdet) och en integrerad affärsmodell som underlättar effektivare kommersialisering.

Starka varumärken inom drycker och snacks, tillsammans med en massiv distributionsskala och förhandlingsfördelar, ligger till grund för vår bedömning att Pepsi har en “wide moat”, och vi ser inte att denna position kommer att rubbas. För det första ser vi Pepsis bekväma sortiment av snacks som väl lämpat för att stärka sin andel genom att utnyttja oöverträffad varumärkeskännedom, operativ skala och detaljhandelsrelationer. Inom dryckesmixen undersöker företaget en rad olika alternativ från nya, egna varumärken till varumärkeslicenser från tredjepartsledare för att utöka sin försäljningsexponering i kategorier utan pärlande drycker. Detta kan öka företagets distributionsstyrka och stärka dess kolsyrade drycker som hittills har haft svårt att minska gapet till Coca-Cola.

Efterfrågan på snacks och drycker tenderar att vara motståndskraftig under konjunkturcykler, och en stor och heltäckande leveranskedja ger Pepsi bättre kontroll över genomförandet, vilket bidrar till att skydda verksamheten från exogena chocker. Risker och osäkerhetsfaktorer finns dock i överflöd, inklusive intåg från e-handel och “hard discounters” som ökar konkurrensen och stör prisstrukturen; förändringar i konsumtionsmönster som drivs av hälsomedvetenhet; och besvärliga regleringar och skatter som motverkar användningen av plastförpackningar och intaget av socker, natrium och mättat fett. Med detta sagt bör ett flexibelt och pragmatiskt tillvägagångssätt, i kombination med inneboende varumärkesförmågor och tillverknings-/distributionsskala, göra det möjligt för företaget att navigera i det föränderliga konkurrenslandskapet och samtidigt förbättra avkastningen."

Dan Su, analytiker på Morningstar

Läs Morningstars fullständiga rapport om PepsiCo.

A.O. Smith

• Morningstar Pris/Fair Value: 0,86
• Morningstars osäkerhetsbetyg: Medelhög
• Morningstar Economic Moat Rating: Bred
• Efterföljande direktavkastning: 1,84%.
• Sektor: Industriprodukter

Den första av två industriaktier på vår lista över de bästa utdelningsaristokraterna, A.O. Smith-aktien handlas 14% under vår uppskattning av verkligt värde på $ 82. Företagets välpositionerade nordamerikanska varmvattenberedare och pannverksamhet drar nytta av immateriella tillgångar och kostnadsfördelar som ligger till grund för dess breda ekonomiska moat-betyg, förklarar Morningstar-direktör Brian Bernard. Vi förväntar oss att bolaget fortsätter att prioritera att öka utdelningen, särskilt med tanke på bolagets konsekventa generering av fritt kassaflöde och konservativa balansräkning, tillägger han.

“A.O. Smith Corporation är ett renodlat vattenteknikföretag med en ledande marknadsandel för varmvattenberedare för både bostäder och kommersiella fastigheter i Nordamerika. Förvärv i början och mitten av 2000-talet konsoliderade den nordamerikanska marknaden för varmvattenberedare och befäste bolagets ledande marknadsposition. A.O. Smith stärkte sin marknadsandel inom pannor genom förvärvet av Lochinvar 2011. Detta var ett smart drag, enligt vår mening, eftersom företaget betalade ett rimligt pris för att expandera på en angränsande marknad med en produktlinje som ökar marginalerna. Fortfarande är varmvattenberedare och pannor en mogen marknad i Nordamerika med begränsad tillväxtpotential. För att öka företagets tillväxtutsikter gick ledningen därför in i Kina 1995, Indien 2008 och vattenbehandlingsmarknaden 2016 genom förvärvet av Aquasana.

Det här året kommer sannolikt att bli en besvikelse för varmvattenberedare i Nordamerika med liten tillväxt, och den kinesiska marknaden har varit mycket utmanande på grund av en nedgång i bostadsbyggandet där. Nordamerikanska pannor och vattenbehandling har dock varit ljuspunkter och båda produktlinjerna är redo att leverera solid tillväxt under 2024.

Under de kommande fem åren räknar ledningen med att koncernens intäkter kommer att öka med 5-6% i genomsnittlig årstakt, med en ungefärlig medelhög ensiffrig procentuell tillväxt för varmvattenberedare och pannor i Nordamerika och liknande tillväxt i Kina. Tvåsiffrig tillväxt förväntas både på den framväxande indiska marknaden och för nordamerikanska vattenbehandlingsprodukter. Målet är att EPS ska växa med 7-9%, främst tack vare marginalförstärkning från A.O. Smiths mindre mogna verksamheter. Förutsatt att Kina återhämtar sig och att USA undviker en recession, verkar dessa utsikter realistiska för oss, men fortsatta förvärv inom vattenbehandling kommer att behövas, enligt vår uppfattning. Vi tror att bolagets breda “moat” kommer att stödja stabila rörelsemarginaler i mitten av 20% för de kombinerade nordamerikanska verksamheterna för varmvattenberedare och pannor under de närmaste åren."

Brian Bernard, Morningstar Director

Läs Morningstars fullständiga rapport om A.O. Smith.

General Dynamics

• Morningstar Pris/Fair Value: 0,88
• Morningstars osäkerhetsbetyg: Låg
• Morningstar Economic Moat Rating: Bred
• Efterföljande direktavkastning: 2,13%.
• Sektor: Industriprodukter

General Dynamics är det femte och sista breda lägerbeståndet på vår lista över bästa utdelningsaristokrater att köpa. Flyg- och försvarsjätten tjänar den breda vallgraven eftersom dess produktkomplexitet hindrar nya aktörer och leder till höga byteskostnader för sin köpare, säger Morningstar-analytiker Nic Owens. Owens förväntar sig att företaget kommer att kunna fortsätta att öka sin utdelning tack vare stabiliteten i sin affärsmodell. General Dynamics-aktien handlas 12% under vår uppskattning av verkligt värde på $ 302.

“Reglerade marginaler, mogna marknader, kundbetald forskning och utveckling samt långsiktig intäktssynlighet gör att försvarsföretagen kan leverera mycket pengar till aktieägarna, vilket vi ser positivt på eftersom vi inte ser någon betydande tillväxt i denna bransch. Försvarsbudgetarna varierar vanligtvis i takt med en nations välstånd och dess uppfattning om faran. I USA har båda ökat, och bland många allierade, särskilt Tyskland och Japan, leder geopolitiken till större militärbudgetar än vi har sett på decennier. För att ge perspektiv uppskattar vi att de delar av den amerikanska försvarsbudgeten som är relevanta för entreprenörer som General Dynamics och dess konkurrenter och underleverantörer krympte mellan 2012 och 2017 med 2,6% på årsbasis, medan dessa budgetar växte mellan 2018 och 2023 med 6,5% på årsbasis. Vi tror att entreprenörernas budget kommer att fortsätta att växa i takt med moderniseringen, men mer måttligt, med ett genomsnitt på cirka 2,5-3,0 procent under de kommande fem åren.

General Dynamics försvarsportfölj är mestadels inställd på låg ensiffrig tillväxt under överskådlig framtid, med vissa affärsområden, inklusive ubåtar, som förväntas erbjuda något snabbare tillväxt. Inom alla dessa verksamheter är målet för General Dynamics att leverera och arbeta fram effektivare processer för att uppnå ökad lönsamhet, vilket företaget har en historik av att uppnå.

General Dynamics Gulfstream-segment tillverkar främst långdistansflygplan med bred kabin för affärsverksamhet. Det är en lågvolymmarknad med färre än 200 globala leveranser per år och många återkommande kunder. Nya kvalitetsprodukter driver efterfrågan i detta segment, så företaget måste ständigt övertyga kunderna om att det har byggt ett bättre flygplan. Gulfstream dominerar volymen i detta segment, med ungefär 50% marknadsandel, vilket leder till överlägsna marginaler när det går framåt längs inlärningskurvan. Vi förväntar oss att leveranser av nya G700- och G800-modeller kommer att vara viktiga försäljningsdrivare när de första rynkorna i leveranskedjan stryks ut."

Nic Owens, analytiker på Morningstar

Läs Morningstars fullständiga rapport om General Dynamics.

Chevron

• Morningstar Pris/Fair Value: 0,88
• Morningstars osäkerhetsbetyg: Hög
• Morningstar Economic Moat Rating: Smal
• Efterföljande direktavkastning: 4,19%.
• Sektor: Energi

Chevron avrundar vår lista över bästa utdelningsaristokrater att köpa; det är också den högst avkastande aktien i gruppen. Morningstar’s Good kallar Chevrons utdelningsnivåer “lämpliga” och tycker att det finns utrymme för tillväxt. Chevron-aktien handlas med 12% rabatt till vår uppskattning av verkligt värde på 176 USD.

“Vi förväntar oss att Chevron kommer att leverera högre avkastning och marginalexpansion tack vare en portfölj med hävstångseffekt på oljan samt nästa tillväxtfas, som är inriktad på att utveckla sin stora, fördelaktiga position i Permian Basin.

Den senaste kapitalplanen bibehåller fokus på kapitaldisciplin utan att göra avkall på tillväxt. Tack vare förbättrad kostnadseffektivitet planerar Chevron att öka produktionen till nästan 4,0 miljoner fat oljeekvivalenter per dag 2027 från cirka 3,0 mmboe/d 2023. De nya volymerna kommer till stor del att komma från ny produktion från bolagets Permian Basin-position (som utmärker sig genom storlek, kvalitet och avsaknad av royalties), där man räknar med att öka volymerna till 1,25 mmboe/d till 2027 från cirka 700 mboe/d 2022, samtidigt som man levererar en avkastning på nästan 30% och ett fritt kassaflöde på cirka 5 miljarder USD till 2027.

Tillväxten i Perm kommer att kompletteras med expansionsprojekt vid Tengiz i Kazakstan, nya utbyggnader i Mexikanska golfen, potentiella nya fyndigheter i Mexiko och Brasilien samt gasfält till havs i östra Medelhavet.

Olje- och gaspriserna kommer att diktera Chevrons resultat och kassaflöde under överskådlig framtid. Företaget investerar dock i verksamheter med låga koldioxidutsläpp för att anpassa sig till energiomställningen. Bolaget tredubblade nyligen sina investeringar till 10 miljarder USD kumulativt fram till 2028, och detta kapital flödar till framväxande områden med låga koldioxidutsläpp som passar in i Chevrons befintliga värdekedjor och erfarenhet. Projekt för minskning av växthusgaser och avskiljning och kompensation av koldioxid kommer att göra det möjligt för Chevron att uppnå sina utsläppsmål, medan investeringar i vätgas och förnybara bränslen kommer att ge företaget en fot in i framväxande verksamheter som kan expandera i framtiden.

Även om de specifika målen troligen kommer att ändras om Hess-förvärvet slutförs, förväntar vi oss att Chevron behåller sin övergripande strategiska inriktning. Detta innebär att kombinationen av nya projekt med högre marginaler tillsammans med pågående kostnadsminskningar och operativa förbättringar kommer att driva avkastningen på sysselsatt kapital högre. Dessutom kommer ett starkt fritt kassaflöde att gå till en stadig utdelningstillväxt och återköp, vilket visar ledningens fortsatta engagemang för kapitaldisciplin och avkastning till aktieägarna."

Allen Good, Morningstar Director

Läs Morningstars fullständiga rapport om Chevron.

Ska du köpa utdelningsaristokrater?

Utdelningsaristokrater kan vara övertygande investeringar, men de har sina förbehåll.

Till att börja med kan utdelningsaristokrater faktiskt sänka sina utdelningar om affärsförhållandena motiverar det. “En rad årliga utdelningshöjningar av någon längd ger ingen garanti för att ett företags utdelning är säker”, hävdar Morningstars Harrell. Han pekar på VF VFC och AT&T T som färska exempel på enstaka utdelningsaristokrater som har sänkt sina utdelningar under de senaste åren.

Dessutom är utdelningsaristokrater inte nödvändigtvis aktier med hög utdelning. Harrell uppskattar att cirka 40% av utdelningsaristokraterna ger mindre än 2%. “Tjugofem år i följd av utdelningstillväxt resulterar inte nödvändigtvis i en högavkastande aktie”, konstaterar han.

Och slutligen är utdelningsaristokrater inte attraktiva om de inte är underprissatta - åtminstone inte i vår bok. Att betala för mycket för en aktie bara för att den har en gedigen historia av utdelningstillväxt ökar bara prisrisken i din portfölj.

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.