Federal Reserve behöll som väntat styrräntan i det nuvarande intervallet 4,25-4,50% vid sitt januarimöte. Det är första gången Fed gör det sedan man inledde sänkningen i september 2024. Centralbanken har sänkt med totalt 1 procentenhet sedan dess. Före september 2024 hade räntan legat på en platå på 5,25%-5,50% sedan juli 2023. Nästa steg är beroende av inkommande data och om stora tullhöjningar drivs igenom.
Fed-chefen Jerome Powell uppgav att den amerikanska ekonomin är “redo för ytterligare framsteg när det gäller inflationen”. Centralbanken tenderar att ägna mest uppmärksamhet åt den årliga tillväxttakten i kärn-PCE-priser. Denna låg på 2,8% i november 2024. Men om det första kvartalet 2025 inte blir en upprepning av de stora prisökningarna under det första kvartalet 2024 bör kärninflationen sjunka till 2,4% på årsbasis eller lägre i mars.
En nyckelfråga är hur mycket mer Fed kommer att försöka sänka räntan när inflationen har konvergerat mot målet på 2%. Det är detsamma som att fråga sig vad den neutrala räntan är - den ränta som genererar en balanserad nivå på den ekonomiska tillväxten på lång sikt. Powell sa att i stort sett alla är överens om att den neutrala räntan ligger under den nuvarande, men han var vag utöver det och erkände att det finns en stor osäkerhet i uppskattningarna.
I slutändan kommer Fed att luta sig tungt mot inkommande data om den ekonomiska aktiviteten och arbetsmarknaden för att bedöma hur mycket lättnader som kommer att vara lämpliga. För närvarande ger arbetsmarknaden inte någon stark anledning att sänka räntorna aggressivt. Arbetslösheten (tremånadersgenomsnitt) har legat stadigt runt 4,15% under de senaste månaderna. Det har minskat tidigare farhågor om att arbetsmarknaden försämrades. Arbetslösheten hade drivit upp från ett tremånadersgenomsnitt på 3,6% i augusti 2023 till 4,2% i augusti 2024, vilket utlöste recessionsindikatorn “Sahm-regeln”.
I dagens officiella uttalande ströks därför den tidigare hänvisningen till “lättade” arbetsmarknadsförhållanden och ersattes med kommentaren att “arbetsmarknadsförhållandena är fortsatt solida”.
När kommer Fed att sänka räntan?
En del av Powells tvekan om Feds väg framåt beror på den höga graden av politisk osäkerhet. Viktigast av allt är att potentiella tullhöjningar skulle kunna sätta käppar i hjulet för att få tillbaka inflationen till det normala. Som Powell konstaterade är “spannet av möjligheter mycket, mycket brett”.
Sammantaget var detta inte en särskilt informativ händelse. FOMC:s prognoser har inte uppdaterats och Powell var relativt fåordig under presskonferensen. Följaktligen reagerade inte marknaderna särskilt mycket, och den 2-åriga amerikanska statsobligationsräntan steg med endast 2 punkter. Den på terminsmarknaden implicita sannolikheten för en räntesänkning i mars skiftade något till cirka 20% idag från 30% igår. Marknaderna förväntar sig fortfarande en federal fondränta i slutet av 2025 på 3,75%-4,00%, oförändrat från igår.
Förväntningar på Federal Funds räntemål för mötet den 19 mars 2025
Vi fortsätter att förvänta oss fler räntesänkningar än marknaden, med en förväntad Federal Funds-ränta på 3,25%-3,50% i slutet av 2025 (fyra räntesänkningar jämfört med marknadens två). Dessutom räknar vi med att den federala räntan sjunker ytterligare till 2,25-2,50% i början av 2027, medan marknaden räknar med att räntan ligger stilla på obestämd tid efter att ha nått målintervallet på 3,75-4,00%. Vi anser att räntorna fortfarande är mycket restriktiva, vilket sannolikt kommer att visa sig i en långsammare BNP-tillväxt och en svalare arbetsmarknad under de närmaste ett eller två åren.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
