Susan Dziubinski: Hej och välkommen till The Morning Filter. Jag är Susan Dziubinski från Morningstar. Varje måndag morgon pratar jag med Dave Sekera, chef för Morningstar Research Services och marknadsstrateg för USA, om vad investerare bör ha i åtanke, ny research från Morningstar och några aktieval eller tips för den kommande veckan.
God morgon, Dave. Vi har mycket på vår radar den här veckan när det gäller ekonomi och rapporter. Men innan vi kommer till det, låt oss först prata om vad som händer på marknaderna i morse. Vi ser en global försäljning av aktier på nyheter om att den kinesiska startupen DeepSeek har utvecklat en AI-modell, vilket väcker oro över konkurrenskraften inom AI. Vad är din uppfattning?
David Sekera: God morgon, Susan. Allt såg bra ut när jag gick och lade mig igår kväll, så jag blev ganska chockad över att se hur mycket terminerna var nere i morse innan marknaden öppnade. I själva verket ser det också ut som att Nvidia NVDA verkligen drabbas ganska hårt.
Som du nämnde är anledningen lanseringen av denna DeepSeek AI-plattform, som enligt uppgift är en kinesisk plattform. Personligen vet jag faktiskt inte så mycket om den. De första rapporterna säger att den är bättre, snabbare och billigare än amerikansk artificiell intelligens, men jag har helt enkelt inget sätt att veta det just nu.
Jag har kontaktat vår sektorchef och vår sektorstrateg för tekniksektorn. Så snart vi hör något tillbaka kan vi diskutera det, förhoppningsvis, antingen kanske senare i programmet eller till och med säkert i nästa vecka. Men vad jag verkligen vill veta här just nu är: Är det här verkligen så mycket av en spelförändrare? Huruvida vi har någon aning om vilka GPU:er, vilken AI-hårdvara som DeepSeek använder. Använder den bara kinesiska GPU:er och hårdvara, eller använder den också amerikansk hårdvara? Och vad jag egentligen bara försöker komma fram till, skulle detta potentiellt sänka våra antaganden om tillväxttakten för de amerikanska företag som utnyttjar artificiell intelligens?
Nu när det gäller vad som händer på marknaden, om du kommer ihåg tidigare denna månad i januari, publicerade vi vår marknadsutsikter 2025. Vid den tidpunkten handlades marknaden till en premie på 4%. Det är den övre delen av det intervall som vi anser vara rättvist värderat. Marknaden har stigit sedan dess. Från och med förra fredagens stängning handlade vi den till en premie på 6%. Så, precis börjat komma in i det övervärderade territoriet.
När jag tittar på dagens åtgärder i morse tror jag att handlarna i allmänhet vet att marknaden, och särskilt AI-aktier, har ganska skummande värderingar. Jag tror att det vi bara ser i morse är att människor bara säljer först och de kommer att ställa frågor senare.
Dziubinski: Okej, då så. Vi får se hur resten av dagen går.
På den ekonomiska fronten den här veckan har vi Fed-mötet. Marknaden förväntar sig ingen räntesänkning vid detta möte. Vad kommer du att lyssna efter, Dave?
Sekera: Just nu prissätter marknaden att det inte blir någon sänkning vid detta möte. Det är också vår förväntan. Så som alltid kommer vi att lyssna på Q&A-sektionen efteråt. Verkligen bara lyssna på ledtrådar om vad [Fed-ordförande Jerome] Powell och kanske resten av de röstande medlemmarna tänker.
Jag tittar bara på marknaden just nu som bara prissätter en 28-procentig sannolikhet för en sänkning i mars. Så vi kan se några stora rörelser i den sannolikheten beroende på vad han har att säga. Vi antar faktiskt fortfarande ytterligare en sänkning vid mötet i mars och letar sedan efter sänkningar vid vartannat möte under de kommande kvartalen. Vårt ekonomiteam räknar med flera sänkningar under det här året. Och det är verkligen baserat på deras basscenario där de fortfarande räknar med att den ekonomiska tillväxten kommer att avta de närmaste kvartalen och att inflationen kommer att dämpas åtminstone de närmaste kvartalen också.
Dziubinski: Vi har också PCE-siffran för december som kommer efter Fed-mötet den här veckan. De senaste par rapporterna har vi sett att inflationen kanske är lite klibbigare än vad många förväntade sig. Vad förväntar sig marknaden för den här veckans rapport?
Sekera: Och det kommer förmodligen att vara samma sak. Om jag tittar på konsensussiffrorna här för kärn-PCE, letar de efter en liten ökning som går till två tiondelar av en procentökning på månadsbasis. Det kom in på en tiondel av en procent förra månaden. Och sedan när vi tittar på konsensus för headline PCE, letar de efter en ökning med tre tiondelar av en procent på en månadsbasis. Så igen, det är något högre än vad vi såg förra månaden. Och på årsbasis är konsensus för närvarande 2,6% jämfört med 2,4% förra månaden.
Dziubinski: Skulle du förvänta dig en hel del volatilitet på aktiemarknaden till uppsidan eller till nedsidan beroende på hur dessa inflationssiffror ser ut?
Sekera: Det är verkligen svårt att säga. Just nu tror jag att marknaden i allmänhet kommer att vara mycket mer fokuserad på intäkter som kommer ut den här veckan, och vi har också en båtlast av kommande intäkter som kommer ut nästa vecka. Så i allmänhet tror jag att de ekonomiska mätvärdena kommer att ta lite baksätet till vad vi ser från företag, inte bara från resultat utan naturligtvis vilken typ av vägledningsnummer de ger oss för första kvartalet och för helåret. Så till viss del tror jag att det bara kommer att bero på om det här är en stor avvikelse från konsensus eller inte och i så fall hur mycket den avvikelsen är.
Dziubinski: Okej. På tal om intäkter, låt oss gå över till intäkter den här veckan. Vi har fyra av marknadens största företag som rapporterar den här veckan. Låt oss gå igenom var och en av dem. Och vi kommer att börja med Apple AAPL. Apple-aktien nådde en rekordhög nivå för ungefär en månad sedan. Hur ser aktien ut ur ett värderingsperspektiv på väg in i rapporten?
Sekera: För en månad sedan när den nådde sin topp tror jag att den handlades till en premie på cirka 30% jämfört med vårt verkliga värde. Den har fallit med cirka 14% sedan dess, men vi tycker fortfarande att den är övervärderad även här. Det är en 2-stjärnig aktie med cirka 11% premie till vår långsiktiga intrinsikala värdering.
Dziubinski: Investerare kommer naturligtvis att vilja höra mer om Apple Intelligence under samtalet. Vad kommer Morningstar att vilja höra om från Apple den här veckan?
Sekera: Till viss del kommer det bara att vara de vanliga sakerna som vårt analytikerteam kommer att lyssna efter: hur det går med försäljningen av mobiltelefoner, vad som händer med tjänsteintäkterna, få lite klarhet i marginalerna just nu och hur det kan förändras under de närmaste kvartalen och de närmaste åren. Specifikt tror jag att vi vill höra om vad som händer med försäljningen av mobiltelefoner i Kina. Vi vet att de har tappat en del marknadsandelar där. Kanske kommer Apple att kommentera vad de kommer att göra för att försöka försvara sin position i Kina för att försöka stoppa förlusterna av marknadsandelar.
Och som du nämnde, bara några ytterligare detaljer angående Apple Intelligence, timing, saker som det. Och jag tror att jag bara försöker få en känsla av huruvida Apple Intelligence faktiskt kan vara något som kan återuppliva tillväxten här på kort sikt.
Dziubinski: Okej. Vi har också Microsoft MSFT som rapporterar den här veckan. Microsoft har varit ett aktieval av dig under de senaste månaderna. Gillar du fortfarande aktien på väg in i intäkterna?
Sekera: Det gör vi. Det är en 4-stjärnig aktie, handlas med 9% rabatt på verkligt värde. Det är ett företag som vi bedömer med en mycket bred ekonomisk vallgrav. Aktien har bara en medelhög osäkerhetsgrad, och i allmänhet skulle jag säga att företaget fortfarande verkar som om det har slagit på alla cylindrar över alla sina olika affärsområden. Och vi tror att det kommer att vara en långsiktig fördel av artificiell intelligens på flera olika sätt.
Dziubinski: Vi har också Tesla TSLA som rapporterar den här veckan. Den här aktien har gått upp mer än 65% sedan valet, så den måste vara övervärderad inför resultatet, eller hur?
Sekera: Exakt. Och jag skulle säga faktiskt väldigt mycket övervärderad. Det handlas till ungefär dubbelt så mycket som vårt verkliga värde, vilket jag tror är cirka 210 dollar per aktie. Så det beståndet är långt in i 1-stjärnigt territorium. Faktum är att när jag tittar på vår täckning är det förmodligen ett av de mer övervärderade aktierna jämfört med vår värdering idag.
Dziubinski: Vad kommer Morningstar att lyssna efter i veckans rapport från Tesla?
Sekera: Jag nådde ut till Seth [Goldstein, Morningstar strateg] i slutet av förra veckan och det finns ett par saker han kommer att leta efter. Först kommer han att titta på bruttovinstmarginaler. Tesla levererade jag tror nästan en halv miljon fordon förra kvartalet, vilket jag tror är ett nytt rekord för dem. Så det borde ge en ganska bra hävstångseffekt för fasta kostnader för företaget. Vi kan också se en viss fördel i deras bruttomarginaler från minskningar av materialkostnaderna.
Så frågan här kan vara hur mycket bruttomarginalen skulle kunna kompenseras bara på grund av potentiellt lägre genomsnittliga försäljningspriser. Om de har varit tvungna att sänka priserna för att flytta bilarna från lotterna. Han kommer att lyssna efter framsteg och timing på nivå 3 full självkörande oövervakad programvara. Och så slutligen nämnde han att han kommer att lyssna på uppdateringar och timing för att lansera Model Q senare i år. Det är deras mindre SUV. Det är prissatt i mitten av $ 30,000 XNUMX-serien, och han tror att det kommer att göra det möjligt för Tesla att kunna konkurrera på den prisvärda SUV-marknaden. Han ser på detta som verkligen en av Teslas nycklar när det gäller tillväxt 2025 och därefter.
Och slutligen, vad händer med deras energiproduktions- och lagringsverksamhet? Jag tror att den delen av företagets verksamhet hade några rekordutplaceringar av batterilagring 2024. De öppnade nyligen en ny fabrik i Kina som ser ut att fördubbla sin produktion när den har rampats upp. Så återigen kan det vara en annan tillväxtdrivare för företaget.
Dziubinski: Meta META rapporterar också resultat den här veckan, och intressant nog höjde Morningstar sin uppskattning av verkligt värde på aktien förra veckan. Varför denna höjning och är aktien attraktiv idag?
Sekera: Ökningen berodde egentligen bara på en ökning av våra antaganden om annonsintäkter i USA 2025, främst på grund av att annonsörer vill sprida ut några av sina annonsbudgetar från TikTok och till andra plattformar. Vårt basfall just nu är att TikTok fortfarande är verksamt i USA, men när det gäller vad annonsörerna gör förväntar vi oss att fler annonsdollar kommer att strömma mot Meta och några av de andra sociala plattformarna också. Det resulterade i en ökning av vårt verkliga värde, men det handlas till en premie på 10% till vårt verkliga värde. Det sätter det i den övre änden av vårt 3-stjärniga sortiment.
Dziubinski: Vad vill Morningstar höra om från Meta under detta vinstsamtal?
Sekera: Jag tror att det verkligen kommer att vara ett fokus på capex. Vi vill också höra kommentarer om hur deras gen AI står för att förbättra inriktning och innehållsskapande. Så jag tror att marknaden fortfarande är lite bekymrad över Meta med sina capex-utgifter för AI. Om du kommer ihåg spenderade de mycket pengar på metaversen som aldrig riktigt gav mycket avkastning. Så det är lite av en show-me-berättelse så långt som marknaden är bekymrad.
Jag vill höra alla diskussioner om förändringar i deras policy för innehållsmoderering och hur byråns nya modereringspolicy kanske inte överensstämmer med EU:s lag om digitala tjänster.
Och slutligen vill vi ha kommentarer om huruvida den personalneddragning som de nyligen har meddelat är ett första steg mot fler personalneddragningar eller inte.
Dziubinski: Vi har också stora oljebolag som rapporterar den här veckan, inklusive ExxonMobil XOM och Chevron CVX. Vad är Morningstars syn på energisektorn idag?
Sekera: Det är ganska attraktivt, enligt vår uppfattning. Det handlas med 7% rabatt på verkligt värde. Det är en av de mer attraktiva sektorerna idag. Plus, jag tror inte bara när det gäller värderingen. Jag tror att det finns många bra skäl att äga energi i sin portfölj. Jag tycker att det ger en bra naturlig hedge ifall inflationen skulle komma tillbaka och börja röra sig uppåt. Det är en bra naturlig säkring mot alla andra geopolitiska risker som kan finnas där ute och ger fortfarande ganska höga utdelningsavkastningar för din portfölj idag.
Dziubinski: Inför rapporterna Dave, föredrar du ExxonMobil eller Chevron?
Sekera: Just nu tror jag på Exxon. Det är en 4-stjärnig aktie, handlas med 20% rabatt, har en direktavkastning på 3,6% och är ett företag som vi bedömer har en smal ekonomisk vallgrav och en hög osäkerhet. Om du är mer av en utdelningsinvesterare har Chevron en utdelningsavkastning på 4,2%. Så, något högre, men det handlas med mindre rabatt, bara 12% jämfört med 20% för Exxon.
Dziubinski: Låt oss gräva i lite ny forskning från Morningstar. Nu hade vi inte ett nytt avsnitt av The Morning Filter förra veckan, så vi måste komma ikapp med intäkterna från de stora bankerna. Dave, vad var dina viktigaste takeaways där? Och finns det några anmärkningsvärda förändringar i verkligt värde att prata om bland de stora bankerna?
Sekera: Just nu med de stora bankerna går allt som kan gå rätt rätt. Faktum är att vi förväntar oss att vi kommer att se åtminstone ett par mycket starka kvartal med vinsttillväxt under de närmaste kvartalen. Under 2025 förväntar vi oss att räntenettot kommer att fortsätta att öka, lånetillväxten bör förmodligen öka under andra halvåret och avgiftsintäkterna ökar fortfarande också.
Vi förväntar oss också bra siffror från deras investment banking-grupper, som bör öka i år. Vi förväntar oss också en stor uppgång i fusioner och förvärv. På kostnadssidan verkar kostnaderna fortfarande vara ganska under kontroll i de stora bankerna. När vi tittar på kreditförlusterna bör de förbli relativt låga eller åtminstone på normaliserade nivåer. Vi förutspår en mjuk ekonomisk landning.
När jag tittar på värderingarna just nu tror jag att det bara är en fråga om att marknaden överskattar hur länge tillväxten kommer att fortsätta. Vi förväntar oss att vinsttillväxten på medellång sikt delvis skulle börja återvända mer mot historiska normaliserade nivåer. Och vid denna tidpunkt skulle jag också notera att med värderingarna där de är, tror jag inte att marknaden prissätter någon sannolikhet för någon form av negativ händelse med de stora bankerna. Så i allmänhet skulle jag säga att de är fullt värderade med några av dem som blir ytterligare och ytterligare övervärderade.
Dziubinski: Nu har US Bancorp USB varit Morningstars val i bankbranschen, och aktien föll lite efter en ganska så dålig resultatrapport. Vad var Morningstars uppfattning?
Sekera: Jag menar Aktien drog sig tillbaka den dagen efter resultatet, men om man tittar på diagrammen ser det ut som att den återhämtade mycket av det, nästan tillbaka till oförändrat från där aktien handlades före resultatrapporten.
Generellt sett, när vi tittar på resultaten jämfört med många av de andra bankerna, noterade vår analytiker att deras räntenetto och avgiftsintäkter var vad han ansåg vara relativt svaga. Och sedan när det gäller företagets vägledning guidade de bara till blygsam låne- och inlåningstillväxt under året. Så återigen tror jag att den här fortfarande är lite av en show-me-berättelse innan marknaden ger dem den kredit som de ger till några av de andra bankerna.
Så jag skulle säga att när vi tittar på det här företaget framöver under de närmaste kvartalen kommer vi verkligen att lyssna på vad som händer när det gäller deras utgifter, om de verkligen kan ha den disciplinen för att hålla utgifterna låga och få ner dem. Det är faktiskt en del av vår investeringsavhandling för företaget.
Marknaden är lite avvaktande när det gäller den här aktien efter att banken levererat vad vi anser vara en relativt nedslående, negativ operativ hävstångseffekt under de senaste åren. Men vi tror att det bör förbättras när de får dessa kostnader mer och mer under kontroll under årets lopp.
Dziubinski: Dave, gillar du fortfarande US Banks aktie efter resultatet?
Sekera: Aktien i sig är verkligen inte så intressant, men det är i förhållande till de andra bankaktierna, det är en av de mer attraktiva där ute. Faktum är att om jag tittar på vår banktäckning är den här banken och KeyBank KEY verkligen de enda undervärderade bankerna eller åtminstone de undervärderade aktierna för bankerna där ute idag. Och naturligtvis menar jag att det är en ganska stor förändring från vad vi såg tillbaka på våren och sommaren 2023 efter Silicon Valley Bank-fiaskot när alla banker var betydligt undervärderade.
Just nu, US Bank: 3 stjärnor, 7% rabatt på verkligt värde, 4,1% direktavkastning. Men återigen, när jag jämför det med Bank of America BAC, Citi C, och Wells Fargo WFC, alla dessa aktier har 2 stjärnor, och JPMorgan JPM är långt in i det 1-stjärniga territoriet.
Dziubinski: Okej. Tja, ett annat val av dig, Dave, Verizon VZ rapporterade bättre än förväntade siffror förra veckan. Vad tyckte Morningstar om resultaten? Och är Verizons aktie fortfarande attraktiv?
Sekera: Om man läser mellan raderna här tycker jag att resultatet i allmänhet verkade solitt, men inte nödvändigtvis något att skriva hem om. De hade en blygsam tillväxt i topplinjen, en viss förbättring av trådlösa abonnenter och ett starkt pågående fritt kassaflöde, men det ser ut som om de är mer intresserade av att driva tillväxt genom att öka prissättningen i motsats till att försöka få nya abonnenter. Jag tror att de nyligen hade ökat sin prissättning för inte så länge sedan.
När vi tittar på deras vägledning förväntar sig ledningen att intäkterna från trådlösa tillväxttjänster kommer att öka med 2,0% till 2,8% 2025. Det är lite av en avmattning från 3,1% 2024, men totalt sett ser aktien fortfarande ganska undervärderad ut för oss. Det handlas med 25% rabatt, vilket sätter det i det 4-stjärniga territoriet, mycket hög utdelningsavkastning på knappt 7%. Aktien vi betygsätter med en medelhög osäkerhet för ett företag med en smal ekonomisk vallgrav. När jag tittar på våra värdeaktier under täckning är detta fortfarande en av de mer attraktiva aktierna där ute.
Dziubinski: Netflix NFLX rapporterade fantastiska resultat förra veckan, och aktien rusade, och Morningstar höjde sin uppskattning av verkligt värde på Netflix-aktien med 27%. Gå igenom rapporten och den höjningen av det verkliga värdet.
Sekera: Även med den här ökningen av verkligt värde är det fortfarande definitivt att aktien släpar efter på uppsidan. Vår investeringsavhandling här hade varit att vi förväntade oss att se en mycket större avmattning i tillväxten. Vi trodde att företaget verkligen hade passerat den största möjligheten för ny medlemstillväxt efter att det gjorde den stora nedbrytningen av lösenordsdelning. Så vid den tidpunkten såg vi en hel del tillväxt, men vi trodde att nya subs fortfarande skulle växa men mycket långsammare än vad vi hade sett.
De nya abonnemangen under det senaste kvartalet kom in snabbare än vi förväntade oss. De hade också mycket högre marginaler än vad vi förväntade oss. Så våra analytiker införlivade det i vårt verkliga värde. Så han ökade våra försäljningsprognoser under de närmaste åren och ökade sedan också marginalexpansionen till några större siffror. Och jag skulle säga att vårt verkliga värde fortfarande innehåller vissa prognoser om att abonnenttillväxten kommer att sakta ner, att vi fortfarande tror att de högsta tillväxttakterna för abonnenttillväxten förmodligen ligger bakom oss.
Dziubinski: Är Netflix-aktien attraktiv efter den verkliga värdeökningen eller nej?
Sekera: Nej, det är det inte. Så även efter den verkliga värdeökningen har aktien fortfarande en premie på 40% till vårt verkliga värde, vilket sätter den i 2-stjärnigt territorium. Och när jag tittar på vår resultatnot här noterade våra analytiker att Netflix handlas till cirka 40 gånger vår vinst 2025, men när man tittar på hans prognoser och hans tillväxttakt innebär vårt verkliga värde en 2025-multipel närmare 30.
Dziubinski: Okej, då så. Tja, det är dags för en tittarfråga. Adam frågade om du tycker att Johnson & Johnson JNJ fortfarande är ett bra kärninnehav. Och naturligtvis rapporterade J&J förra veckan också. Berätta för oss, Dave, vad tycker Morningstar om Johnson & Johnson idag?
Sekera: Vi behöll vårt verkliga värde på 164 USD per aktie efter resultatet. Nu är det här en där aktien initialt tog lite av en hit efter att resultatet kom ut. Marknaden är oroad över en viss förväntad avmattning av tillväxten 2025 då Stelara möter biosimilar-konkurrens.
Vi antar i vår modell en nedgång på över 3 miljarder dollar i den globala Stelara-försäljningen 2025. Men jag skulle notera att aktien återhämtade sig efter den första försäljningen, och jag tror att det faktiskt är ganska nära att vara tillbaka till oförändrat jämfört med var det handlades före vinsten. I mitt sinne tror jag att det förhoppningsvis är ett gott tecken på att aktien kanske är i denna bottnande process.
Men till viss del måste historien här genomgå en återställning i marknadssentimentet. Så, Johnson & Johnsons resultat för 2025, tror vi kommer att vara en slags startpunkt. Företaget guidar mot 5% till 7% intäktstillväxt från 2025 till 2030, och det är faktiskt mycket högre än vår antagna tillväxttakt på 2,5% för den genomsnittliga årliga tillväxten under samma tidsperiod.
Jag vet att våra analytiker tittar på flera olika saker, särskilt flera produkter i deras portfölj, och vi vill bara bedöma om den långsiktiga vägledningen är uppnåelig eller inte baserat på hur dessa produkter presterar, vilket om de presterar bättre än vad vi för närvarande modellerar in, faktiskt ger en viss uppsida i våra uppskattningar av verkligt värde.
Dziubinski: Så då, Dave, är J&J fortfarande ett bra kärninnehav och är det ett köp idag?
Sekera: Svaret där är ja och ja. Det är en 4-stjärnig aktie, 10% rabatt på verkligt värde, 3,4% utdelningsavkastning, ett företag som vi bedömer med en bred ekonomisk vallgrav, aktien har en låg osäkerhetsbetyg. Bara i allmänhet när jag tittar på företaget just nu, handlar det aktien tror jag knappt 16 gånger sin vinstprognos 2025.
Dziubinski: Okej, så en fråga till innan vi kommer till valen. Vi måste snabbt återkomma till Edison International EIX, som vi talade om för ett par veckor sedan. Skogsbränderna i Kalifornien har inträffat i det här verktygets territorium. Så ge tittarna en uppdatering om Morningstars syn på företaget.
Sekera: Jag menar att aktien här tror jag bara kommer att förbli under press medan vi fortfarande har bränder som brinner ut i Kalifornien. Och i själva verket tror jag inte att aktien verkligen kommer att vara i stånd att göra en fullständig återhämtning förrän det finns mer definitiv information där ute så långt som vad som exakt startade några av dessa bränder. På senare tid har flera stämningsansökningar lämnats in mot företaget, där det hävdas att deras utrustning var inblandad i att starta Eaton-branden.
Enligt vår uppfattning, när vi läser Travis [Miller, Morningstar-strateg] senaste anteckning här, tror han att Edisons aktieägare förmodligen står inför ganska minimal exponering. Jag skulle uppmuntra läsare eller tittare att gå och läsa hela hans anteckning här på Morningstar.com. Travis går igenom sitt resonemang om varför, men han bekräftade återigen sin uppskattning av verkligt värde på 80 dollar igen, och han noterade att Edison handlar nära en 11 gånger PE-multipel, vilket är cirka 40% rabatt på sektorn PE.
Dziubinski: Okej, då så. Vi har kommit fram till urvalsdelen av veckans avsnitt. Slutligen. När vi går djupare in i vinstsäsongen har du tagit med tittarna tre aktier att köpa innan de rapporterar vinst. Den första aktien på din lista är Advanced Micro Devices AMD. Gå igenom mätvärdena för den.
Sekera: Ja, så AMD är en 4-stjärnig aktie och handlas med cirka 23% rabatt på vårt verkliga värde. Nu ser det inte ut som om det betalar utdelning. Så för utdelningsinvesterare kanske det här inte är en du kanske har mycket intresse av. När vi tittar på aktien har den en hög osäkerhetsgrad, men det kommer att vara mycket lik i stort sett all vår teknologitäckning. Men vi bedömer företaget med en smal ekonomisk vallgrav, den smala ekonomiska vallgraven baseras på dess immateriella tillgångar kring bara en mängd olika chipdesigner som det har, men särskilt dess expertis inom GPU: er, som blir alltmer värdefull för AI-applikationer.
Dziubinski: Vi pratade om AMD för några veckor sedan. Morningstar tror att företaget kommer att vara nummer två inom AI-halvledare. Aktien är nere med cirka 40% från sina toppar 2023. Vad är det marknaden saknar här, Dave?
Sekera: Jag tror att det här är en där man ibland kan se vad som händer på marknaderna är att de på kort sikt eller till och med på medellång sikt kan fungera som en pendel, som ibland svänger för långt i en riktning och sedan överkorrigerar för långt i den andra riktningen.
Så när jag tittar på aktiediagrammet här under de senaste åren noterar jag att det nådde sin topp i början av 2024 på grund av optimism för dess artificiella intelligens. Men aktien vid den tidpunkten tyckte vi gick upp alldeles för mycket.
Nu tror jag inte att det någonsin nådde 1 stjärna vid den tidpunkten, men det var verkligen djupt in i det 2-stjärniga territoriet. Men sedan dess har aktien verkligen bara varit i allmänhet en nedåtgående trend sedan dess. Vid denna tidpunkt tror vi att pendeln nu har fallit för långt till nackdelen. Vi tror att det här är en som när halvledarsektorn börjar vända upp igen, har en bra positiv hävstång på uppsidan.
Som du noterade tror vi att detta företag så småningom kommer att vara den andra aktören inom AI-semis och GPU: er bakom Nvidia. Om vi tittar på aktien handlas den till cirka 21 gånger vår vinstberäkning för 2025, men vi letar efter en genomsnittlig vinsttillväxt på cirka 26% mellan 2026 och 2028. Och det här är en där den rapporterar resultat den 4 februari. Så vi kommer att hålla ett öga på den här när den kommer ut.
Dziubinski: Okej. Ditt andra val den här veckan är Nutrien NTR. Lyft några av höjdpunkterna på den här.
Sekera: Det här är en vi har pratat om ett par gånger. Jag tror att vi först hade detta som ett val på vår show den 8 juli. Aktien har ökat med cirka 7,5% sedan dess. Och sedan upprepade vi den rekommendationen på vår 21 oktober-show efter att beståndet hade dragit sig tillbaka lite under sommaren, men beståndet har ökat med 11% sedan dess. Men ändå är det ett 4-stjärnigt betyg, 25% rabatt till verkligt värde och ger en utdelningsavkastning på 4,1%.
Aktien har en hög osäkerhet, men det kommer att vara ganska likt de flesta av våra sektortäckningar inom basmaterialområdet. Men det är ett företag som vi bedömer med en smal ekonomisk vallgrav, som du inte ser så ofta i basmaterialgruppen. Denna smala ekonomiska moat kommer att baseras på dess kostnadsfördel inom kaliumklorid och kväve.
Dziubinski: Aktien har haft ett par tuffa år, men den har stigit med cirka 17% redan i år. Vad händer och har tidvattnet vänt?
Sekera: Tja, för dem som har ett intresse, skulle jag säga att jag förmodligen kommer att gå tillbaka och kanske titta på showen den 21 oktober. Vi ger mycket mer bakgrund på djupet där, men bara sammanfattningen, vi har sett mycket volatilitet i priserna på majs, sojabönor och vete tidigt under pandemin. Sedan påverkades detta företag också av de flaskhalsar i leveranskedjan som vi såg därefter. Båda dessa orsakade verkligen bara en hel del störningar i företagets verksamhet under de tre eller fyra åren. Vi tror att många av dessa störningar nu normaliseras, och jag tror att marknaden bara börjar komma ikapp våra utsikter.
Generellt skulle jag säga att vår investeringstes här är att vi räknar med att 2024 kommer att vara den cykliska botten för volymer och pris. Vi förväntar oss att båda kommer att återhämta sig mot historiskt normaliserade nivåer under de senaste åren. Men anledningen till att jag lyfter fram det här just nu är att Seth Goldstein, vår analytiker som bevakar aktien, publicerade en kommentar förra veckan, och han lyfte fram nyheter om en produktionsminskning hos den stora kaliumkloridproducenten Belaruskali.
Det är nu en av de fyra största kaliumkloridproducenterna i världen, och han tror att det kommer att bidra till att kaliumkloridmarknaden går från att vara överutbyggd till att bli mer balanserad. Dessutom bör denna utbudsminskning öka priserna på kaliumklorid, som låg på fleråriga lägsta nivåer när marknaden var överutbud. Mer specifikt förväntar han sig att priserna kommer att stiga närmare hans långsiktiga prognos på 325 USD per ton, vilket är en ökning från 280 USD per ton 2024.
Dziubinski: Okej, då. Ditt sista val den här veckan, Dave, är Barrick Gold GOLD. Ta oss genom siffrorna på den här.
Sekera: Barrick är världens näst största guldgruva sett till produktion. Det är en 5-stjärnig aktie som handlas med 30% rabatt på verkligt värde och 2,5% direktavkastning. Aktien är rankad med en medelhög osäkerhet. Jag skulle vilja varna för att vi tilldelar detta ingen ekonomisk vallgrav, men när jag tittar på alla våra guldgruvor har ingen av dem en ekonomisk vallgrav.
Dziubinski: Guldpriserna steg en hel del under 2024, men Barrick Gold avslutade året med röda siffror. Vad hände där?
Sekera: De drabbades av ett par olika företagsspecifika problem här, specifikt lägre produktion, ökad capex vid några av de gruvor som de driver och några av sina joint ventures. På lång sikt förväntar sig vårt analytikerteam att dessa problem kommer att lösas. De tror att det kommer att leda till ökad produktion, vilket i sin tur kommer att sänka enhetskostnaderna och bidra till att förbättra marginalerna under de närmaste åren. Och de kallade också specifikt ut vad som händer i Mali. De försöker tvinga Barrick att betala högre skatter där. Den tvisten är just nu i skiljedom. Företaget hade avbrutit gruvdriften där tills den frågan är löst. De tror att det finns en potential där att Barricks ekonomiska intresse i den gruvan också kan minska som en del av förhandlingarna för att lösa det. Men den gruvan i sig utgör bara 12% av volymerna under vår femåriga prognosperiod. Så de tror att den totala effekten av det kommer att vara ganska hanterbar.
Dziubinski: Varför gillar du Barrick Gold specifikt idag?
Sekera: Jag menar att vi först rekommenderade guldgruvorna i januari 2024, och en del av avhandlingen här är en av anledningarna till att jag gillar dessa guldgruvor är att vi har en ganska baisseartad syn på guldpriserna i sig själva. Vår midcykelprognos för guld är bara 1,820 XNUMX dollar per uns. Guld idag handlas någonstans runt 2 800 dollar per uns. Så enligt min mening finns det mycket uppåtriktad hävstångseffekt om guldpriserna skulle stanna här eller gå högre.
När det gäller guldgruvorna, varför vi gillar Barrick, handlas den här med den största rabatten till verkligt värde, och vi tror att dess nuvarande produktionsproblem och tvisten i Mali båda är mer än prissatta i aktien. Så det verkar som om marknaden överdrivet straffar företaget här på kort sikt för problem som vi tror kommer att lösas till uppsidan på lång sikt.
Dziubinski: Okej. Tja, tack för din tid i morse, Dave. Tittare som vill ha mer information om någon av de aktier som Dave pratade om idag kan besöka Morningstar.com för mer information. Vi hoppas att du kommer till The Morning Filter nästa måndag kl. 9.00 Eastern, 8.00 Central. Under tiden, vänligen gilla det här avsnittet och prenumerera. Ha en supervecka.
Har du en fråga till Dave? Skicka den till themorningfilter@morningstar.com.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
