När Federal Reserve samlas för sitt första policymöte 2025 kommer investerare som söker mer säkerhet om penningpolitikens väg i år sannolikt att bli besvikna. Marknaderna prissätter en nästan 100% chans att tjänstemännen kommer att hålla styrräntan i det nuvarande intervallet 4,25%-4,50% på onsdag.
Mötet kommer vid en osäker tidpunkt för ekonomin och marknaderna. Inflationen är fortfarande något trögrörlig, även om många ekonomer förväntar sig att pristrycket kommer att dämpas under de kommande månaderna. Samtidigt är den ekonomiska tillväxten fortsatt god och det finns inga tecken på betydande sprickor på arbetsmarknaden.
Ett hot mot utsikterna är de potentiella effekterna av Trump-administrationens nya politik. Analytiker säger att tullar och strängare invandringsregler kan förvärra pristrycket. Men lösare regleringar och en mer protektionistisk ekonomisk agenda kan också stimulera tillväxten i USA. Utan klarhet i dessa frågor säger analytiker att det är vettigt för Fed att ta en andningspaus.
Förväntningar på Federal Funds räntemål för mötet den 29 januari 2025
Fed sannolikt oförändrat i januari
Efter att ha hållit räntorna på 5,25%-5,50% under stora delar av 2024, inledde Fed sin senaste lättnadscykel med en jumbosänkning på en halv procentenhet i september. Centralbanken hänvisade till sitt ökande förtroende för inflationens nedåtgående bana och en sval men hälsosam arbetsmarknad. Den sänkningen följdes av ytterligare två sänkningar med 0,25% i oktober och november.
Fed tryckte på pausknappen i december efter att inflationsutvecklingen tycktes avta under hösten. Med en fortsatt stark arbetsmarknad och en ekonomi som fortfarande växer har centralbankens tjänstemän sagt att de har utrymme att dra ned på takten i lättnaderna under de kommande månaderna.
Många ekonomer håller med. “Vi har haft bra ekonomiska data, så det är svårt att hävda att ekonomin behöver lägre räntor”, säger James Ragan, chef för förmögenhetsförvaltning på DA Davidson. “Det verkar finnas ett riktigt starkt argument för att pausa här.” Han tillägger att Fed-tjänstemännen också är oroade över att göra ett politiskt misstag. Att sänka räntan för mycket för tidigt skulle kunna sätta fart på ekonomin och göra det ännu svårare att få ned inflationen till målet igen.
“De kan ha tålamod”, säger Paul Mielczarski, chef för global makrostrategi på Brandywine Global. Han säger att sänkningen med 100 punkter 2024 bidrog till att skapa ett visst utrymme för centralbanken att invänta mer ekonomisk data och klarhet från Washington. “De kan bedöma utvecklingen av den ekonomiska tillväxten och inflationen, men ännu viktigare är att de kan bedöma policyförändringar under den nya Trumpadministrationen och deras inverkan.”
Avkastning på statsobligationer och ränta på Federal Funds
Kommer Trumps politik att driva på inflationen?
Det pågår en aktiv debatt på Wall Street om hur mycket nya tullar och annan protektionistisk politik kommer att förvärra pristrycket. “Alla verkar tro att tullar kommer att vara inflationsdrivande, men vissa tror att de kan vara lite inflationsdrivande men inte tillräckligt för att Fed ska oroa sig”, förklarar Eric Merlis, managing director och co-head of global markets på Citizens.
Medan Federal Reserves ordförande Jerome Powell har varit orubblig om att Fed inte kommer att fatta räntebeslut baserat på politik som ännu inte har antagits, är frågan fortfarande viktig för vissa centralbankirer, vilket framgår av protokoll från Feds decembermöte. “Nästan alla deltagare bedömde att uppåtriskerna för inflationsutsikterna hade ökat”, står det i protokollet. “Som skäl för denna bedömning nämnde deltagarna den senaste tidens starkare än väntade inflationsavläsningar och de troliga effekterna av potentiella förändringar i handels- och invandringspolitiken.” Beslutsfattarna var också överens om att Fed var “vid eller nära den punkt där det skulle vara lämpligt att minska takten i de penningpolitiska lättnaderna”.
Är räntorna fortfarande begränsande?
Utanför politiken tittar marknadsaktörer också på om räntorna fortfarande kan betraktas som “restriktiva” - om de är tillräckligt höga för att sätta press nedåt på inflationen och den ekonomiska tillväxten. På andra sidan spektrumet finns “ackommoderande” räntor, som är tillräckligt låga för att öka den ekonomiska tillväxten och stödja arbetsmarknaden. På lång sikt strävar Fed efter att hitta en balans här. Även efter sänkningar med 100 punkter beskrev Powell räntorna som “meningsfullt restriktiva” i december - en bedömning som i allmänhet delas av Wall Street.
Men data kan berätta en något annorlunda historia. “Om man tittar på hur ekonomin och finansmarknaderna utvecklas får man inte intrycket att de nuvarande räntorna är särskilt höga”, förklarar Mielczarski. Han noterar dock att det är osannolikt att Fed kommer att signalera att räntorna rör sig mot ackommoderande vid januarimötet.
Merlis tillägger att policyåtstramningar sannolikt inte kommer att bli aktuella förrän det finns en större enighet om att räntorna är ackommoderande, och Fed tror inte att vi är där ännu.
Vad vi kan förvänta oss av Fed 2025
Medan centralbanken kan vara i vänta-och-se-läge den här månaden är resten av året ett större frågetecken. Generellt förväntar sig investerare och analytiker en eller två räntesänkningar med en kvarts procentenhet. “Biasen är fortfarande att räntorna kommer att röra sig något lägre”, säger Mielczarski.
Obligationsterminsmarknaderna prissätter inte en betydande chans att en första sänkning sker förrän åtminstone juni, enligt CME FedWatch Tool, men det kan komma tidigare. Morningstars amerikanska chefsekonom Preston Caldwell förväntar sig att Fed hoppar över en räntesänkning vid sitt möte i januari och sedan sänker vid vartannat möte med början i mars.
Ekonomer och Fed-tjänstemän säger att allt beror på data, som kommer att ge mer klarhet under de kommande veckorna. “Powell och Fed har under de närmaste månaderna en möjlighet att förbereda sig inför mötet i mars”, säger Merlis. Han påpekar att störningarna från orkanerna förra hösten kommer att ligga bakom oss, även om effekterna av de senaste bränderna i Kalifornien fortfarande är oklara.
“Om de väntar på mer data kan de kanske fatta ett mer välgrundat beslut längre fram”, säger Ragan, som tillägger att betydligt mjukare inflationsdata skulle kunna leda till en sänkning så snart som i mars, även om det inte är hans basscenario. Räntehöjningar är inte heller basfallet för de flesta analytiker, även om en betydande uppgång i inflationen skulle kunna tippa balansen åt det hållet.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
