Sunniva Kolostyak: Stora företag dominerar de globala marknaderna. Så idag har jag med mig Lena Tsymbaluk, vår associate director of equity fund research, för att prata om marknadskoncentration. Lena, tack så mycket för att du är här. Du har tittat på tillväxtmarknader i synnerhet. Hur koncentrerade är dessa marknader?
Lena Tsymbaluk: Ja. Så alla känner förmodligen till den amerikanska marknadskoncentrationen och de magnifika sju aktierna som Apple AAPL, Meta META, Alfabet GOOGL, Tesla TSLA, och så vidare. Men inte alla vet att tillväxtmarknaderna också är koncentrerade. Så de bästa namnen på tillväxtmarknader är TSMC 2330, Samsung Electronics 005930, Alibaba BABA och Tencent 00700, och tillsammans utgör de cirka 20% av marknaden.
Och som du kan se är de alla inom teknik, den snabbast växande sektorn, i linje med den amerikanska marknaden.
Kolostyak: Så hur är det på landsnivå? Är det samma sak där?
Tsymbaluk: Ja. På landsnivå är marknaden också ganska koncentrerad med de fyra länderna, och de är alla asiatiska, faktiskt, Kina, Indien, Taiwan och Korea, som utgör 80% av marknaden.
Men det som är mer intressant är hur dominansen har skiftat från Kina till Indien. Så Indiens andel har fördubblats under de senaste fem åren, från 10 till 21%. Och Kina ligger på 25% nu, men det brukade vara runt 40% vid något tillfälle.
Kolostyak: Så det är uppenbarligen storlek. Vi måste också prata om avkastningen. Vi ser att Magnificent Seven står för det mesta av avkastningen på S&P 500. Så ser vi samma typ av sak med dessa aktier också?
Tsymbaluk: Ja. Under de senaste fem åren har de två namnen TSMC och Tencent stått för 50% av jämförelseindexets avkastning, vilket är ganska mycket. Och situationen är ännu värre på enskild landsnivå med länder som Brasilien och Taiwan. Och det beror främst på att dessa marknader är superkoncentrerade. Och de fem största namnen stod för merparten av indexavkastningen där.
Jag skall ge er ett exempel. TSMC utgör till exempel hälften av indexet i Taiwan, Samsung Electronics utgör 30% av indexet i Korea och Petrobras PBR är 20% av Brasilien.
Kolostyak: Så gör detta det svårare att vara en aktiv fondförvaltare i dessa regioner?
Tsymbaluk: Så enligt våra uppgifter lyckades 35% av de aktiva fonderna vara sina passiva motsvarigheter under de senaste fem åren. Denna siffra är något bättre under det senaste året. Då lyckades 40 procent av de aktiva fonderna vara lika bra som sina passiva konkurrenter. Och detta beror främst på att många aktiva förvaltare hade en negativ syn på Kina och var underviktade. Många passiva fonder har inte flexibiliteten att göra det. Så de var fast med indexvikten, vilket är lite av en nackdel jämfört med passiva.
Kolostyak: Så slutligen, när du talar om investeraren, hur ska en investerare tänka på marknadskoncentration i sin portfölj?
Tsymbaluk: Ja, koncentration är inte nödvändigtvis en dålig sak i sig. Det innebär helt enkelt att det kan vara svårt för aktiva förvaltare att slå sina passiva kollegor, särskilt under de perioder då den här gruppen, den här lilla gruppen av toppnamn, presterar exceptionellt bra.
Men investerare bör vara medvetna om att marknaderna kan förändras och att dessa toppnamn kan börja underprestera. Så det finns en viss nedåtrisk i koncentrationen på aktiv nivå, och särskilt på passiv nivå.
Kolostyak: Lena, tack så mycket för att du tog dig tid att tala med oss idag. För Morningstar heter jag Sunniva Kolostyak.
Läs rapporten: Understanding Emerging Markets Equity Concentration
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
