7 nordiska aktier alla investerare bör äga

Elekta EKTA B

Kone KNEBV

Coloplast COLO B

Saab SAAB B

Kongsberg Gruppen KOG

Novo Nordisk NOVO B

Novonesis NSIS B

Under det senaste decenniet har investerare på de svenska, danska och norska marknaderna haft en betydligt högre avkastning än de som investerat i ett bredare europeiskt index.

Morningstar Developed Markets Europe Index har ökat med 101.5% under det senaste decenniet, vilket är betydligt sämre än Morningstar Denmark Index, som hade en imponerande avkastning på 216,5% under samma period. Finland sticker dock ut som ett undantag. Den finska börsen har kämpat i motvind sedan 2023, vilket leder Morningstar Finland Index att avsluta samma tioårsperiod med en uppgång på mer blygsamma 72,9%. Observera att all data i den här artikeln visas i basvalutor och att rörelsen av växelkurser antingen kan gynna eller skada svenska investerare som innehar utländska aktier.

Danmark, Sverige och Norge har utvecklats bättre än den europeiska marknaden

IKEA, Lego och Spotify driver globala investeringsmöjligheter

Medan många investerare har dragit nytta av exponering mot amerikanska teknikaktier under de senaste åren, har nordiska aktier gett en värdefull diversifieringsmöjlighet, eftersom de fyra största nordiska länderna är hem för flera världsledande företagsjättar.

Till exempel lyfter The Economist fram hur Norden på ett imponerande vis lyckats fostra några av världens största företag trots vår befolkningsmängd och andel av världens ekonomi. De pekar på svenska IKEA, världens största möbeltillverkare, och danska Lego, världens största leksakstillverkare sett till omsättning.

Och även om Spotify, världens största streamingbolag för musik, hedrades av Wall Street med en schweizisk flagga vid börsintroduktionen 2018, grundades det faktiskt i Sverige och har fortfarande sitt huvudkontor i Stockholm. Ett annat svenskt bolag, Klarna, en stor aktör inom buy-now-pay-later-sektorn, ansökte om en börsnotering hos den amerikanska finansinspektionen i november 2023 och planerade att gå till börsen 2025. Klarnas börsnotering skulle innebära att den största svenska börsnoteringen i USA sedan Spotifys debut 2018.

Varför Novo Nordisk och de bästa nordiska aktierna erbjuder långsiktigt värde

Ett av de kanske mest kända börsnoterade nordiska företagen idag är dock den danska läkemedelstillverkaren Novo Nordisk NOVO B, känt för sina storsäljande läkemedel Ozempic och Wegovy. Innan det kraftiga börsfallet i slutet av 2024 översteg Novo Nordisks börsvärde Danmarks bruttonationalprodukt. Det är fortfarande den största aktien i Europa med ett börsvärde på 2,5 biljoner DKK (3,8 miljarder kronor), före namn som Lvmh Moet Hennessy Louis Vuitton MC, SAP SAP och ASML ASML.

Även om Wall Street har lockat till sig några av de största nordiska börsintroduktionerna de senaste åren, kan flera världsledande företag fortfarande förbises av USA-centrerade investerare. Nedan följer sju nordiska aktier som för närvarande handlas nära eller under sitt uppskattade verkliga värde, och som alla har tilldelats en bred Morningstar Economic Moat Rating, vilket indikerar att de sannolikt kommer att behålla sin konkurrensfördel under åtminstone de kommande 20 åren.

De bästa företagen är dock inte alltid de bästa aktierna att köpa. Det pris du betalar för att äga ett företag är lika viktigt. Aktier med ett stjärnbetyg på 4 eller 5 utgör ett bra köptillfälle, medan investerare kanske vill vänta på en prisnedgång i aktier som Kongsberg Gruppen, Novo Nordisk och Novozymes innan de gör ett köp.

Här är en närmare titt på de nordiska aktierna som belönats med en bred ekonomisk vallgrav av Morningstars analytiker. All data är per den 22 januari 2025.

Elekta

· Fair Value Estimate: 127,00 kr

· Morningstars osäkerhetsbetyg: Medium

· Rabatt i förhållande till verkligt värde: 49%

· Framtida direktavkastning: 3,7%.

· Morningstar Rating: ★★★★★

Sverigebaserade Elekta utvecklar, tillverkar och distribuerar dosplaneringssystem för neurokirurgi och strålbehandling, inklusive stereotaktisk strålkirurgi och brachyterapi. Företaget har en installerad bas på mer än 7.000 linjäracceleratorer, Gamma Knife- och Unity-plattformar samt brachyterapi-installationer. Bolagets försäljning är jämnt fördelad över olika geografiska områden, där Nord- och Sydamerika står för 31%, Europa, Mellanöstern och Afrika för 35% och Asien och Stillahavsområdet för resterande del.

“Marknaden för strålbehandlingsutrustning kännetecknas av mycket höga inträdesbarriärer på grund av betydande immateriella rättigheter och tekniskt kunnande samt höga omställningskostnader som uppstår på grund av betydande utbildningskostnader och avbrottsrisker. Det som för några årtionden sedan började som ett ganska fragmenterat område har nu utvecklats till i huvudsak ett duopol; med praktiskt taget inga nya aktörer under mer än ett årtionde har de två största aktörerna (Varian förvärvades av Healthineers) byggt upp varaktiga franchises och breda ekonomiska vallgravar runt sina verksamheter.

Healthineers är den största RT-tillverkaren med mer än 50% marknadsandel globalt och en ännu mer dominerande ställning i USA, där man kontrollerar mer än 70% av alla installationer. Elekta är den näst största aktören, med ungefär en tredjedel av världens RT-installationer."

Analytiker: Alex Morozov, CFA

Kone

· Fair Value Estimate: 50,00 EUR

· Morningstars osäkerhetsbetyg: Låg

· Rabatt i förhållande till verkligt värde: 5%.

· Framtida direktavkastning: 3,68

· Morningstar Rating: ★★★★

Kone är en global topp-fyra leverantör av hissar och rulltrappor. Kone började tillverka hissar i Finland 1918 och genererar idag intäkter på tre sätt: försäljning av nya hissar och rulltrappor, modernisering av gammal utrustning och service av den installerade basen. Merparten av bolagets vinst kommer från den sista aktiviteten, där kontrakten förlängs årligen med inbyggda prisökningar. Huvuddelen av Kones verksamhet utgörs av hissar, som globalt sett är fler än rulltrappor. Affärsmodellen liknar de närmaste konkurrenternas Otis, Schindler och TK Elevator.

“Kones höga avkastning på investerat kapital är ett resultat av en kombination av bolagets varaktiga konkurrensfördelar - som inkluderar immateriella tillgångar i form av anseende, kundbyteskostnader och kostnadsfördelar inom hissservice - och dess kapitalsnåla affärsmodell.”

Analytiker: Grant Slade, CFA

Coloplast

· Fair Value Estimate: 962,00 DKK

· Morningstars osäkerhetsbetyg: Medium

· Rabatt i förhållande till verkligt värde: 15%.

· Framtida direktavkastning: 2,69

· Morningstar Rating: ★★★★

Coloplast är en ledande global konkurrent inom stomivård och kontinensvård. Företaget utvecklar, tillverkar och marknadsför stomivårdssystem, engångsförpackningar, pasta, pulver, tätningar och intermittenta katetrar för kontinensvård. Coloplast är också verksamt på marknaderna för urologi och sårvård, där företaget tillverkar och marknadsför penisimplantat, lyftselar för inkontinens och prolaps samt sårförband. Mer än 60% av bolagets försäljning kommer från Europa, 24% från andra utvecklade länder och 17% från övriga världen.

“Efter att ha studerat Coloplast i över ett decennium tror vi att bolaget kan behålla sina konkurrensfördelar och generera ekonomiska vinster under den 20-årsperiod som kännetecknar en bred ekonomisk vallgrav. Coloplasts vallgrav härrör främst från verksamheterna inom stomi, kontinensvård och urologi, där bolaget har kunnat utnyttja immateriella tillgångar och, ibland, omställningskostnader. Företaget har en lång historia av meningsfull innovation inom de två första områdena. Vi gillar att ostomi- och urologiverksamheterna har en vallgrav. Den globala stomimarknaden på 2 miljarder USD gynnas av immateriella tillgångar och omställningskostnader och är den typ av stabilt oligopol som vi gillar att se.”

Analytiker: Debbie S. Wang

Saab

· Fair Value Estimate: 262,50 kr

· Morningstars osäkerhetsbetyg: Medium

· Rabatt i förhållande till verkligt värde: 13%.

· Framtida direktavkastning: 0,7%.

· Morningstar Rating: ★★★★

Saab levererar produkter och tjänster för militär, försvar och civil säkerhet. Företaget är verksamt inom fyra segment: Aeronautics, Dynamics, Surveillance och Kockums. Aeronautics omfattar tillverkning och support av flygsystem för försvaret och kommersiella flygplan. Dynamics tillverkar stridsvapen samt utbildnings- och ledningssystem för försvaret. Surveillance levererar säkerhetstjänster och skapar teknik för trafikledning samt flygplansdelar. Kockums erbjuder lösningar för marina uppdrag. Mer än tre fjärdedelar av Saabs försäljning kommer från försvarssektorn. Företaget säljer till flera geografiska regioner, men mer än hälften av försäljningen kommer från Europa.

“Som Sveriges största försvarsleverantör är Saab redo att dra nytta av landets åtagande att spendera cirka 300 miljarder kronor på försvaret mellan 2023 och 2025, med 60% av budgeten inom områden som ligger väl i linje med Saabs portfölj. Dessutom har Sverige nyligen gått med i NATO, vilket öppnar nya möjligheter för Saab att stärka sin roll i försvaret av Norden och Östersjöregionen.

Ökade spänningar globalt, i synnerhet mellan västvärlden och Kina och Ryssland, leder till ökade försvarsutgifter i Europa och Asien-Stillahavsområdet. Med anledning av kriget mellan Ryssland och Ukraina kommer nästan alla europeiska länder att öka sina försvarsbudgetar till minst 2% av bruttonationalprodukten under de kommande åren. Detta skapar långsiktiga möjligheter för Saab att dra nytta av sin geografiska närvaro och sitt produktutbud."

Analytiker: Loredana Muharremi, CFA

Kongsberg Gruppen

· Fair Value Estimate: 1230,00 NOK

· Morningstars osäkerhetsbetyg: Medium

· Premie i förhållande till verkligt värde: 5%.

· Framtida direktavkastning: 0,54%.

· Morningstar Rating: ★★★

Kongsberg Gruppen är ett internationellt teknikföretag som levererar produkter och tjänster till försvars-, sjöfarts-, olje-, gas- och flygindustrin. Företaget är indelat i två affärssegment: Maritime samt Defense and Aerospace Systems. Maritime, som står för merparten av företagets intäkter, skapar produkter för navigering, automation, övervakning och positionering för kommersiella fartyg och offshoreindustrin. Segmentet försvars- och flygindustri tillhandahåller försvars- och rymdrelaterade produkter och system. Utanför de två huvudsegmenten driver företaget Kongsberg Digital, som producerar digitala lösningar för olje-, gas-, vind- och handelsmarinemarknaderna. Produkterna levereras globalt, där Nordamerika står för cirka en tredjedel av de totala intäkterna.

“Stabila försvarsintäkter kompenserar delvis för cykliska intäkter inom den civila verksamheten. Kongsberg har dessutom skapat en omfattande portfölj av produkter och tjänster och undviker medvetet att vara alltför beroende av ett enskilt program. Företaget har verksamhet i 39 länder, varav 20% av intäkterna genereras i Norge, 28% i övriga Europa, 26% i Nordamerika och resterande del i övriga världen.

Med tanke på sektorns egenskaper anser vi att divisionen defense & aerospace har en bred vallgrav, medan vi ser maritime, digital och discovery som segment med smal vallgrav."

Analytiker: Loredana Muharremi, CFA

Novo Nordisk

· Fair Value Estimate: 600,00 DKK

· Morningstars osäkerhetsbetyg: Hög

· Rabatt i förhållande till verkligt värde: 4%.

· Framtida direktavkastning: 1,73

· Morningstar Rating: ★★★

Med cirka en tredjedel av den globala marknaden för varumärkesskyddade diabetesbehandlingar är Novo Nordisk den ledande leverantören av diabetesvårdsprodukter i världen. Företaget är baserat i Danmark och tillverkar och marknadsför en rad olika humana och moderna insuliner, injicerbara diabetesbehandlingar som GLP-1-terapi, orala antidiabetika och behandlingar mot fetma. Novo har också ett biofarmaceutiskt segment, som utgör cirka 10% av intäkterna, och som specialiserar sig på proteinbehandlingar för hemofili och andra sjukdomar.

“Novo Nordisks starka immateriella tillgångar inom diabetes och relaterade kardiometaboliska sjukdomar som fetma ger bolaget en bred ekonomisk vallgrav som kommer att skydda lönsamheten på lång sikt. En fokuserad forsknings- och utvecklingsstrategi gör det möjligt för företaget att upprepade gånger förlänga patentskyddet genom innovation. Effektiva tillverkningstekniker och stordriftsfördelar har gjort det möjligt för Novos insulinverksamhet att ge en stark global lönsamhet, egenskaper som företaget delar med de enda två andra globala insulinaktörerna, Sanofi och Eli Lilly.”

Analytiker: Karen Andersen, CFA

Novonesis

· Fair Value Estimate: 390,00 DKK

· Morningstars osäkerhetsbetyg: Medium

· Premie i förhållande till verkligt värde: 5%.

· Framtida direktavkastning: 2,0%.

· Morningstar Rating: ★★★

Novonesis bildades 2024 genom en sammanslagning av Novozymes och Chr. Hansen. Efter sammanslagningen blev företaget världsledande inom industriella enzymer och mikrobiella lösningar, med en marknadsandel på nästan 50% inom båda. Företaget levererar till ett brett spektrum av industrigrupper: hushållsrengöring, mat och dryck, bioenergi, jordbruk och foder, teknik och läkemedel. Företagets biologiska lösningar skapar värde för kunderna genom att förbättra avkastning och prestanda, samtidigt som de sparar energi och genererar mindre avfall. Företaget har sitt huvudkontor i Danmark, sysselsätter cirka 10.000 personer och har mer än 30 forsknings-, utvecklings- och applikationscenter samt 23 tillverkningsanläggningar.

“Novonesis har en dominerande ställning på både enzym- och kulturmarknaderna, med en marknadsandel på cirka 50% på vardera marknaden. Konkurrensen är relativt gynnsam i båda branscherna eftersom de till stor del är duopolistiska till sin natur. IFF är den näst största aktören på dessa marknader, med en marknadsandel på cirka 20% på vardera marknaden, följt av DSM-Firmenich med en marknadsandel på cirka 5-6%, som till stor del är begränsad till livsmedels- och dryckessegmenten.”

Analytiker: Diana Radu, CFA

Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.