David Harrell: Hej, jag är David Harrell, redaktör för nyhetsbrevet Morningstar DividendInvestor, och jag är här igen med Dave Sekera, som är Morningstars marknadsstrategschef i USA. Dave, tack för att du är med mig.
David Sekera: Självklart. Gott nytt år, David.
Harrell: Gott nytt år till dig. Det var återigen ett fantastiskt år för amerikanska aktieinvesterare. Vissa förluster i december, men den breda amerikanska marknaden ökade med mer än 20 procentenheter för året, för andra kalenderåret i rad. Utdelningsaktierna gick också bra på absolut basis, men de låg efter den breda marknaden på relativ basis. Kan du ge en inblick i varför det hände?
Sekera: Naturligtvis. Så Morningstar US Market Index, som är vårt bredaste mått på aktiemarknaden, tror jag var upp lite över 24% för året. Nu är det naturligtvis, som du och jag har pratat om och alla andra har pratat om hela året, bara hur koncentrerad avkastningen var på marknaden hittills i år. Så i själva verket var de 10 bästa bidragande aktierna till marknaden - nu tror jag att de är som 30% av indexets marknadsvärde - men de stod för nästan 60% av de totala marknadsvinsterna. När vi nu tittar på utdelningsindexet, Morningstar Dividend Composite, är det upp, tror jag, cirka 15,7% för året, vilket under något annat år skulle investerare vara mycket nöjda med den typen av avkastning. Men den stora skillnaden är att det sammansatta indexet inte innehåller sex av dessa 10 aktier. Och så därför ledde det verkligen till förseningen på utdelningsmarknaden bakom den breda marknaden.
Harrell: Okej. Det är Amazons, Nvidia, Tesla och så vidare. Och jag vet att Nvidia betalar utdelning, men det är så litet att det inte kommer att dyka upp.
Sekera: Ja. Jag tror att det är lite av ett spel som de försökte spela med den lilla utdelningen som de har där ute att för vissa människor som har den begränsningen och kanske deras portföljkrav, kan de inkludera Nvidia. Men återigen är det bara så litet. Det ingick inte i Morningstar Dividend Composite.
Harrell: Nu när vi senast talade i juni lyfte du fram dina utdelningsval för andra halvåret 2024. Så hoppas bara att vi kan besöka några av dem igen. Och jag vet att några av dem liksom förblev stabila eller inte gjorde mycket under sista halvåret, men några av dem gjorde det ganska bra 2024.
Sekera: Exakt. Så varför börjar vi inte bara med ett par som vi skulle betrakta som förlorare under andra halvåret. Så det skulle vara Kraft Heinz, Realty Income och Verizon. Nu som du sa var de i princip oförändrade. Jag tror att var och en var nere med cirka $ 1 under andra halvåret. Men när du väl har införlivat de två utdelningsbetalningarna som du skulle ha fått under samma tidsram.
Harrell: Håller sig på en jämn nivå på totalavkastningsbasis.
Sekera: Håller jämnt eller kanske strax under jämnt. Så återigen, absolut prestanda, inte så bra. Men återigen, det här är fortfarande aktier som vi fortfarande får mycket värde i. De betalar fortfarande mycket höga utdelningsnivåer. Och totalt sett tycker vi fortfarande att de är ganska attraktiva idag.
Harrell: Okej, bra. Och sedan om de som gjorde bättre ifrån sig 2024?
Sekera: Ja. Så den som presterade bäst är Entergy. Det var upp, tror jag, 42% under andra halvåret. Och vid denna tidpunkt har det inte bara gått från ett 4-stjärnigt lager, utan det har rallyt så mycket att det nu är ett 2-stjärnigt lager, vilket nu sätter det i övervärderat territorium i vårt sinne.
Harrell: Och vad var några av de andra valen av 2024 som avslutade året bra?
Sekera: Vi hade ett par andra som gjorde det ganska bra under andra halvåret som ökade med cirka 20% - några lite under, några över - men det inkluderade Clorox, Energy Transfer, Wisconsin Electric och USB. Så var och en av dem upp cirka 20%. Och slutligen, de två REITs som vi hade rekommenderat, HealthPeak och Realty Income, var bara upp ett par procentenheter vardera.
Harrell: Okej, jag har det. Nu, när vi ser framåt för 2025, baserat på nuvarande marknadsvärderingar, vad är dina förväntningar på amerikanska aktier i allmänhet 2025, och sedan kanske för utdelningsuniversumet?
Sekera: Visst. Så när vi kommer in i året handlas den amerikanska marknaden just nu med en premie på cirka 3% eller 4% över en sammansättning av våra inneboende värderingar. Inte nödvändigtvis övervärderad, men verkligen i det område som jag anser vara relativt sträckt vid denna tidpunkt. Så jag förväntar mig verkligen inte mycket när det gäller kapitalförstärkning från en bred marknadsindexnivå, åtminstone och förmodligen fram till andra halvåret, när jag tror att intäkterna kan börja komma ikapp där värderingarna är. Så i den typen av miljö tycker jag verkligen att utdelningsaktier är ett bra ställe att vara på under första halvåret, där du åtminstone kan fånga några av de höga utdelningarna under de närmaste kvartalen. Jag gillar också att dessa aktier kommer att vara lägre i varaktighet. Så om vi har räntor som fortsätter att klättra, skulle de prestera bättre. Och naturligtvis har vi också de okända exakt vad ett Trump-presidentskap kommer att medföra här under första kvartalet och till och med in i andra kvartalet. Så jag tror att det förmodligen finns fler nedåtrisker på marknaden på kort sikt än uppåtrisker. Så därför gillar jag många av dessa utdelningsaktier, som naturligtvis oftare än inte är i värdekategorin.
Harrell: Rätt, bara defensiv i naturen nästan.
Sekera: Exakt.
10 undervärderade utdelningsaktierna för 2025
- Kraft Heinz KHC
- Johnson & Johnson JNJ
- Verizon VZ
- Realty Income O
- Healthpeak DOC
- United Parcel Service UPS
- Bristol-Myers Squibb BMY
- Devon Energy DVN
- Portland General Electric POR
- FirstEnergy FE
Harrell: Så när vi tittar på dina val för 2025, vet jag att några av dina 2024-val har förblivit på din lista, inklusive en som handlas med en betydande rabatt på verkligt värde.
Sekera: Exakt. Och det är Kraft Heinz-handel med cirka 45% rabatt på vår intrinsikala värdering, sätter det långt in i det 5-stjärniga territoriet. Jag tror att utdelningsavkastningen på det beståndet är cirka 5,25%. Återigen är det ett företag som vi tycker är på rätt väg. Faktum är att vi faktiskt bara tilldelade det en smal ekonomisk vallgrav förra året. Så det har vissa branschfundament som det behöver arbeta igenom. Men för det enskilda företaget tycker vi att det ser ganska bra ut här.
Harrell: OKEJ. Och jag vet att ytterligare två av dina återvändande val handlar i 4-stjärnigt territorium just nu.
Sekera: Exakt. Så först upp kommer att vara Johnson & Johnson, mycket högkvalitativt företag, bred ekonomisk vallgrav, låg osäkerhetsbetyg, 4-stjärnigt betygsatt aktie, handlas med 12% rabatt, betalar över, tror jag, en 3% utdelningsavkastning. Så jag tycker att det är en mycket högkvalitativ, mycket attraktiv utdelningsaktie, enligt min mening. Och sedan är den andra Verizon. Och jag tror att vi har pratat om Verizon flera gånger under åren. Och återigen, investeringsavhandlingen här med den trådlösa industrin är att vi, när vi ser framåt, tror att med tiden, med bara tre spelare verkligen i den trådlösa industrin, kommer det att fungera mer och mer som ett oligopol. Vi har faktiskt sett det under de senaste kvartalen. Företagen har konkurrerat mindre på pris. Och så därför börjar vi se marginalexpansion. Och återigen betalar Verizon långt över 6% utdelningsavkastning. Så för de människor som verkligen letar efter den höga utdelningsavkastningen och aktien som fortfarande handlar med intrinsikvärderingen, tycker jag att den också ser väldigt intressant ut.
Harrell: Bra. Nu vet jag med Verizon, som du säger, mycket övertygande utdelningsavkastning just nu, utdelningstillväxten har varit ganska blygsam och ser ut som med Frontier-förvärvet, det kommer förmodligen att vara, när det gäller framtida utdelningstillväxt, i den låga änden av saker under några år.
Sekera: Sant, men det betalar en mycket högre utdelningsavkastning än sina konkurrenter, AT& T och T-Mobile. Och det är också intressant, om man tittar på aktieutvecklingen 2024 hade AT&T ett riktigt bra år, medan Verizon gick upp lite, men inte alls lika mycket. Just nu verkar marknaden föredra AT&T:s strategi att bygga ut sin egen fiber, medan du nämnde att Verizon har gått ut och köpt fibertillgångar istället. Men återigen tror vi fortfarande att den avvikelsen leder till den inneboende säkerhetsmarginalen som vi ser hos Verizon, medan AT & amp; T, även om vi har rekommenderat det tidigare, nu är en 3-stjärnig aktie.
Harrell: Och jag tror att dina två sista val, återkommande val, är båda fastighetsinvesteringsfonder och båda har ganska övertygande avkastning just nu.
Sekera: Exakt. Faktum är att båda är 5-stjärniga betygsatta aktier. De handlar båda med cirka 30% rabatt på verkligt värde. Och de betalar båda tunga utdelningsavkastningar, tror jag runt 6%. Naturligtvis var fastigheter förra året verkligen den mest hatade tillgångsklassen över Wall Street under en stor del av året. Det började återhämta sig under tredje kvartalet, men sedan såg vi en försäljning när räntorna började gå upp under fjärde kvartalet förra året. Så enligt min mening ser både Realty Income och HealthPeak båda verkligen attraktiva ut för mig för fastighetsinvesterare som letar efter de höga utdelningsavkastningarna.
Harrell: Så låt oss gå vidare till dina nya val för 2025. Och jag vet att de första flera på din lista har breda ekonomiska vallgravsbetyg från Morningstar-analytiker samt Medium Uncertainty-betyg. Kan du ge oss din motivering till varför dessa aktier finns med på din lista för 2025?
Sekera: Självklart. Så först upp kommer att vara United Parcel Service, UPS. Det beståndet var under mycket press förra året. De var tvungna att omförhandla sina lönekontrakt, och de såg sina rörelsemarginaler krympa på grund av det. Men de har genomfört ett antal olika kostnadsbesparande åtgärder. Vi förväntar oss också en viss tillväxt i topline i år. Så vi tror att kombinationen av det kommer att föra företaget tillbaka till vinstbanan för vår långsiktiga syn på det företaget. Men den aktien är en 4-stjärnig aktie; handlas med 15% rabatt på vår långsiktiga intrinsikala värdering. Jag tror att utdelningsavkastningen just nu är över 5%. Så jag tycker att det ser ganska attraktivt ut från ett par olika fronter.
Harrell: Ja, den avkastningen ligger över sitt femåriga genomsnitt eftersom vi har sett aktiekursen sjunka under de senaste åren. Och vad är nästa namn med bred vallgrav som kom med på din lista?
Sekera: Visst. Det kommer att vara Bristol Myers. Återigen, en annan 4-stjärnig aktiehandel med cirka 15% rabatt på verkligt värde. Över 4% utdelningsavkastning. Och återigen, jag tror att det är så enkelt som att vi inte tror att marknaden ger företaget nästan tillräckligt med kredit för sin pipeline, för sin forskning och utveckling, för de läkemedel som de arbetar med. Och när vi förväntar oss att ett antal av dessa kommer att godkännas av FDA över tiden. Och detta är förmodligen också en av de mest värdeorienterade aktierna där ute idag när man tittar på vinsterna från förra året, dessa vinster tror vi kommer att bli artificiellt låga bara på grund av vissa redovisningskostnader som de var tvungna att ta. Vi tror att på en mer normaliserad basis, framöver, handlas aktier bara till ett framåtriktat P / E på cirka 7 gånger.
Harrell: OK. Och jag tror att Bristol faktiskt just höjde sin utdelning förra månaden också med drygt 3%. Och ditt tredje breda vallgravsnamn är lite annorlunda genom att det har en rörlig utdelningspolicy. Kan du förklara det lite?
Sekera: Visst. Så det här valet kommer att vara i energisektorn och det är Devon Energy. Det är ett lager där det fortfarande är under mycket tryck bara för att oljepriserna verkligen har gått ingenstans på kort sikt. Men vi ser mycket värde i detta företag; handlar med 30% rabatt sätter det i det 5-stjärniga intervallet. Nu nämnde du att utdelningspolicyn här är variabel genom att de har ett specifikt kapitalallokeringsmål att återföra 70% av det fria kassaflödet till aktieägarna varje år. Så jag tror att för en investerare som letar efter en mycket stadig och stabil utdelning kanske det här inte nödvändigtvis är det bästa valet för dig. Men för investerare kan de ta lite variation och ändå fånga vad vi anser vara en relativt hög utdelningsavkastning. Den här tycker jag är mycket attraktiv.
Harrell: OKEJ. Och att 70% kontanter återförs till aktieägarna, det kan vara via utdelningen eller det kan i vissa fall vara via återköp.
Sekera: Exakt. Och det kommer bara att bero på vad företaget tycker om sina egna aktiekurser när de fattar dessa beslut på styrelsenivå.
Harrell: OKEJ. Och jag tror att dina två sista nya val för 2025 båda kommer från en bransch där vi såg en riktigt bred svängning i värderingarna under det senaste året eller så.
Sekera: Ja. Så det är verktygsindustrin. Och det här är verkligen en intressant där Travis Miller, som är vår ledande analytiker för verktyg, redan i oktober 2023 verkligen slog bordet och pratade om det. Han tyckte att verktygsindustrin hade fallit alldeles för mycket 2023. Från hans synvinkel såg saker och ting i grunden så bra ut som de någonsin hade varit i verktygssektorn. Ändå var värderingarna på grundval av pris / verkligt värde faktiskt några av de lägsta nivåerna vi sett under det senaste decenniet. Nu hade allmännyttan 2024 faktiskt ett riktigt, riktigt bra år. Det är en kombination av två saker. För det första tyckte vi att branschen när den gick in i året var undervärderad på en rent fundamental basis.
Och sedan två, det blev ett andra derivatspel på artificiell intelligens. Naturligtvis kräver AI, GPU och chips flera gånger mer el än traditionell databehandling. Och så ledde det verkligen till ett enormt rally i försörjningssektorn. Nu anser vi att den sektorn överlag har stigit för mycket. I november hade den faktiskt nått några av de högsta värderingarna jämfört med vår långsiktiga intrinsikala värdering som vi har sett under det senaste decenniet. En kombination av att värderingarna var höga och att räntorna steg i slutet av året fick sektorn att sälja av lite. Jag tycker fortfarande att sektorn är lite övervärderad här, men åtminstone nu har denna tillbakadragning gett oss ett par olika möjligheter att hitta några ganska anständiga utdelningsaktier. Så de två jag tittar på idag kommer att vara Portland General och First Energy, båda 4-stjärniga rankade aktier. Båda har en smal vallgrav, låg osäkerhet. Av de två ser Portland General ut att vara lite billigare och handlas med cirka 20% rabatt till verkligt värde, medan de andra bara handlas med 9%, men ändå erbjuder båda dem långt över 4% utdelningsavkastning.
Harrell: Jättebra. Tja, Dave, tack för att du delar din insikt. Det är alltid trevligt att höra från dig. Jag hoppas att vi kan sätta oss ner igen kanske i juni för att se över några av dessa val.
Sekera: Självklart, det ska bli kul att prata med dig då.
Harrell: Jag är David Harrell från Morningstar DividendInvestor. Tack för att du tittade.
Se 10 bästa utdelningsaktier för 2024 för mer från den här serien.
.
Författaren eller författarna äger aktier i ett eller flera värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
