Advanced Micro Devices AMD hade ett tufft 2024: Aktien avslutade året med en nedgång på 18%. Medan AMD sannolikt inte kommer att ta över Nvidia NVDA som ledare inom AI-chip, är det inte så illa att vara näst bäst på en lukrativ marknad som förväntas växa till 500 miljarder dollar 2028. Vi tycker att aktierna i denna halvledarjätte ser attraktiva ut och handlas 20% under vår uppskattning av verkligt värde. AMD visas på Morningstars lista över de Bästa AI-aktierna att köpa nu och listas också bland de 3 aktier att köpa om ekonomin stannar - och 3 aktier att köpa om den inte gör det.
Advanced Micro Devices har stor kompetens inom digitala halvledare och är väl positionerat för att dra nytta av gynnsamma trender inom datacenter och artificiell intelligens. Vi anser att AMD är ett av två framstående företag inom grafikprocessorer, som är särskilt väl lämpade för AI. Företaget kan komma att spela andrafiolen efter Nvidia när det gäller GPU:er för AI, men dess expertis bör bli alltmer värdefull - och lukrativ - under de kommande åren. AMD har dragit nytta av sin outsourcade tillverkningsmodell, eftersom dess nära relation med branschledaren Taiwan Semiconductor TSM gjorde det möjligt för företaget att ta en teknisk ledning när rivalen Intel INTC snubblade med sin interna tillverkningsplan. Vi tror att AMD:s datacenterverksamhet kommer att blomstra under de närmaste åren. Dess servercentrala processorenheter bör vara mycket efterfrågade, liksom dess GPU: er som passar för AI-arbetsbelastningar.
Nyckeltal från Morningstar för AMD
- Fair Value Estimate: $160
- Stjärnbetyg: 4 stjärnor
- Betyg för ekonomisk vallgrav: Smal
- Säkerhetsklassning: Hög
Bedömning av ekonomisk vallgrav
Vi tror att AMD har en smal ekonomisk vallgrav baserad på immateriella tillgångar kring en mängd olika chipdesigner. Vi tror att det är mer troligt än inte att bolaget kommer att generera överavkastning på kapital under de kommande 10 åren, om inte längre. AMD är kanske mest känt för sina processorer för stationära och bärbara datorer inom sitt affärssegment Client. Vi anser att AMD har en vallgrav i denna verksamhet, inte bara på grund av den expertis inom chipdesign som utvecklats under årtionden, utan också för att företaget är ett av två framstående företag som innehar en licens för x86-instruktionsuppsättningsarkitekturen. När det gäller serverprocessorer inom AMD:s segment för datacenter ser vi en liknande dynamik. Även om Nvidia är klart dominerande inom AI GPU:er idag, tror vi att ledande molnleverantörer kommer att fortsätta att söka andra källor. Vi anser att AMD:s verksamhet inom inbyggda system är gynnsam, men vi anser generellt inte att AMD:s verksamhet inom diskreta GPU:er för spel eller dess verksamhet inom semikundanpassade chip för spelkonsoler har några fördelar.
Läs mer om AMD:s vallgravsbetyg.
Uppskattning av verkligt värde för AMD-aktien
Vår uppskattning av verkligt värde på 160 USD innebär ett 2025 justerat pris / vinstkvot på 28 gånger och en avkastning på 2% på fritt kassaflöde. Vi förväntar oss att AMD uppnår en sammansatt årlig tillväxttakt för topplinjen på 20% från 2024 till 2028. Vi modellerar intäkterna för att öka med 13% 2024 och accelerera därifrån och växa med 22% i genomsnitt från 2025 till 2028 när AMD:s GPU-verksamhet för datacenter tar fart i AI-applikationer. Under de kommande fem åren modellerar vi AMD:s datacenterintäkter som växer med en 41% CAGR; i klientintäkter modellerar vi en 16% CAGR. I takt med att AMD återhämtar sig inom PC och växer inom datacenterchips bör den justerade bruttomarginalen återhämta sig till 53% 2024 och nå ledningens långsiktiga mål på 57% så snart som 2028. Tillväxten inom datacenter bör leda till att rörelsemarginalen ökar till 24% 2024 och 38% 2028, vilket är högre än ledningens långsiktiga mål på 35%.
Läs mer om AMD:s uppskattning av verkligt värde.
Risk och osäkerhet
Även om AMD:s GPU-design är i nivå med (eller bättre än) Nvidias, ser vi de tillhörande mjukvaruverktygen som ett hinder där AMD ligger efter idag och kommer att behöva komma ikapp den tydliga ledaren. Vidare förväntar vi oss att ledande kunder inom hyperscale cloud computing kommer att fortsätta att investera i AI-processorer. Om Intel kan återta sin ledning inom tillverkning kommer AMD att möta en mer formidabel x86-fiende på PC-marknaden, och de kan båda utsättas för hot från nya aktörer. PC-marknaden är fortfarande cyklisk. AMD:s spelverksamhet upplever ofta upp- och nedgångar i takt med efterfrågan på persondatorer och, på senare tid, de kraftiga upp- och nedgångarna inom brytning av kryptovalutor. AMD har också kundkoncentration i sin semikundanpassade verksamhet.
Läs mer om AMD:s risker och osäkerhetsfaktorer.
Den här artikeln har sammanställts av Susan Dziubinski och Sylvia Hauser. Data från och med den 8 januari 2025.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
