Det nya året kommer att innebära en hel del medvind för marknaderna och ekonomin, men det kommer också att medföra risker. Här är sex strateger och ekonomer om hot mot tillväxt och marknader som de kommer att bevaka under det nya året, från trögrörlig inflation till politisk osäkerhet.
Inflationen tar ny fart
“Den risk som jag har funderat mer på är inflationen”, säger Marci McGregor, chef för portföljstrategi på Chief Investment Office på Merrill och Bank of America Private Bank. Hon säger att inflationscykler (som den i efterdyningarna av covid-19-pandemin) genom historien tenderar att ha flera toppar, och att det ofta är långa fördröjningar mellan dessa toppar. Det innebär att det inte skulle vara uteslutet att inflationen åter accelererar under de kommande månaderna eller åren.
KPI vs. kärn-KPI
McGregor tycker att inflationsdata under de senaste månaderna tyder på att framstegen med att få ned pristrycket till Federal Reserves målnivå har avstannat. “Vi måste bevaka risken ... för att inflationen börjar accelerera igen”, säger hon.
Det skulle kunna innebära ett för tidigt slut på Feds räntesänkningar, eller till och med att Fed höjer räntan igen - en förändring som skulle kunna skrämma investerare. McGregor betonar att detta inte är hennes grundscenario, men en möjlighet som är värd att uppmärksamma.
Den trögrörliga inflationen “börjar verkligen förändra bilden på marknaden”, tillägger Jim Caron, Chief Investment Officer för Portfolio Solutions Group på Morgan Stanley Investment Management. “Det är inte vårt basscenario, men det är verkligen en risk.”
Hicka på utbudssidan
Under de senaste ett eller två åren har mycket av drivkraften i den amerikanska ekonomin - och framstegen med disinflationen - varit tack vare styrkan på utbudssidan av den ekonomiska ekvationen, enligt Josh Hirt, senior USA-ekonom på Vanguard. Produktiviteten på arbetsmarknaden har varit mycket högre än på senare tid, och en ökad invandring har ökat utbudet av arbetskraft. “Det är väldigt viktiga aspekter som bidrar till att förklara hur [ekonomin] kunde växa samtidigt som pristrycket dämpades”, säger han.
En av de stora riskerna för ekonomin nästa år är att denna dynamik störs. Till exempel, under den tillträdande Trump-administrationen, säger Hirt, “kommer vi att se en stramare politik än under de senaste åren” när det gäller invandring.
Geopolitisk utveckling kan också störa utbudet av både varor och arbetskraft. “Finns det något som händer i världen som förnyar utbudschockerna?” frågar Steven Wieting, chefsekonom och chefsinvesteringsstrateg på Citi Wealth. Sådana händelser kan vara tullar eller konflikter utomlands, som i Mellanöstern eller Ukraina. “Vi har gjort stora framsteg när det gäller att normalisera ekonomin”, säger Steven Wieting, “och vi vill inte ha en obalans mellan utbud och efterfrågan.”
Oförlåtliga värderingar
En stor förändring på aktiemarknaden under det senaste året har varit en stadig ökning av värderingarna (den premie som investerare är villiga att betala för ett publikt företags resultat). Enligt Morningstars mått handlas den amerikanska aktiemarknaden till en premie på cirka 5% jämfört med dess inneboende värde. Före decemberförsäljningen hade den premien varit så hög som 6,9%. Tidigare i år handlades aktier med rabatt.
“Värderingarna är inte lika förlåtande som de var när vi började 2024”, säger Seth Meyer, global chef för kundportföljförvaltning på Janus Henderson Investors. Stramare värderingar innebär mindre utrymme att återhämta sig när marknaden träffar en hastighetsbult, vilket innebär att aktier är mer sårbara för tillbakadragningar. Detta är en anledning till att aktier snubblade efter att Fed reviderade sin räntesänkningsprognos för 2025.
“Det man ska se upp med under det nya året är att vi är prissatta för perfektion”, tillägger Matt Rowe, chef för portföljförvaltning och cross-asset-strategier på Nomura Capital Management. “Varje avvikelse från perfektion kommer att resultera i några ganska tunga negativa märken.”
Osäkerhet om politiken i Washington
Det största frågetecknet för marknaderna och ekonomin 2025 är utan tvekan den politiska inriktningen i Washington. Den tillträdande presidenten Donald Trump gick till val på omfattande förändringar, inklusive nya tullar, skattesänkningar och avregleringar, men det är oklart hur dessa löften kommer att omsättas i handling.
“Hur [Trumps] politik genomförs kommer att vara mycket viktigt för tillväxten på kort sikt”, säger Meyer. Även om de långsiktiga utsikterna inte kommer att förändras lika mycket tror han att det sätt på vilket Trump implementerar tullar eller andra förändringar “kommer att ha stor inverkan på hur vi ser på tillväxten 2025, vilket kommer att påverka värderingarna”.
Caron påpekar att investerare inte heller bör glömma bort de positiva möjligheterna här: “De flesta fokuserar på det negativa i dessa risker, men det kan vara så att tullarna inte är så illa som folk tror eller att relationerna mellan USA och Kina förbättras mer än vad folk tror. Det kan förändra berättelsen till det bättre. Folk ser inte det som en risk, men det är en risk om man går miste om den.”
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
