Av de 255 Europalistade aktierna som täcks av Morningstars analytiker hör 45 hemma i Sverige, Finland, Danmark eller Norge. Dessa aktier har fått ett stjärnbetyg utifrån huruvida analytikern anser att aktien är över- eller undervärderad. De som anses undervärderade får ett stjärnbetyg mellan 4 och 5, medan övervärderade aktier får ett 1-stjärnigt betyg.
Morningstars analytiker granskar aktier med hjälp av måttet “pris/verkligt värde”, på engelska “Price/Fair Value”. Ett pris/verkligt värde på 1 betyder att företaget är så nära att vara verkligt värderat som det går, medan allt runt 2 betyder att det är dubbelt så mycket som det verkliga värdet (och därmed är aktien övervärderad).
De fyra mest undervärderade aktierna i Norden
Mer än en tredjedel av de nordiska bolagen är undervärderade
Majoriteten av de nordiska aktier som täcks av en Morningstar-analytiker har en P/FV under 1, med 14 aktier som har en värdering väldigt nära 1. De aktier med högst värdering just nu, och som alltså anses vara övervärderade, är Kongsberg Gruppen (1,50), Alfa Laval (1,31), Novo Nordisk (1,29), Pandora (1,24) och Wartsila (1,24).
Morningstars betygssystem tar också hänsyn till en osäkerhetsjustering. Detta är känt som Fair Value Uncertainty-betyget, och det bedömer hur volatila vinster eller kassaflöden sannolikt kommer att vara under de kommande fem till tio åren. Detta är som ett “riskbetyg” för en aktie, och det finns alltid gott om risker när man pratar om aktier. Endast två av de nordiska aktierna får betyget “Low”, Handelsbanken och Kone, medan Swedbank är den enda med betyget “Very High”.
Om vi kollar på de aktier som för tillfället anses vara undervärderade enligt Morningstars analytiker kvalar 18 bolag in på listan:
På listan hittar vi sju svenska bolag (Millicoms huvudkontor är i Luxemburg, men ratingen avser den svenska noteringen), sju danska, två norska och ett finskt bolag. Fyra av dessa bolag har fem stjärnor, och är således de mest undervärderade. Vi tar en närmare titt på de mest undervärderade bolagen nedan:
Genmab
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Fair Value Estimate: DKK 2650.00
- Price/Fair Value: 0.56
- Forward Dividend Yield: None
- Discount to Fair Value: 43%
Genmab är inriktat på utveckling av monoklonala antikroppar och bispecifika antikroppar för behandling av cancer. Bolagets mest kända läkemedel, Darzalex (eller daratumumab), utvecklades i samarbete med Johnson & Johnson för behandling av multipelt myelom. Darzalex är nu etablerat i vården av multipelt myelom för flera behandlingslinjer, inklusive första linjens behandling. Dessutom används Darzalex ofta i kombinationsbehandlingar, vilket frigör ännu större marknadspotential. Genmab erhåller royalties på upp till 20% från J&J på Darzalex-försäljningen, plus milstolpar från bolagets partnerskap inom antikroppsplattformen.
“Bolaget är positionerat för att fortsätta utveckla sin pipeline inom onkologi och samtidigt behålla mer produktägande över tiden, i utbyte mot utvecklingsrisk och -kostnader. Under tiden bör Darzalex royalties fortsätta att ge ett stadigt kassaflöde, vilket kommer att hålla företaget finansiellt starkt”, skriver Morningstars aktieanalytiker Rachel Elfman i sin senaste analys daterad 6 mars.
Jämfört med analytikerns uppskattade verkliga värde på 2.650 DKK per aktie anses aktien handlas till en rabatt på 43%
GN Store Nord
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Fair Value Estimate: DKK 270.00
- Price/Fair Value: 0.5
- Forward Dividend Yield: None
- Discount to Fair Value: 50%
GN Store Nord erbjuder lösningar inom medicinteknik och audio. Koncernen består av två affärsområden: audio (ca 62% av försäljningen) och hearing (38%). GN Hearing erbjuder hörapparater och konkurrerar globalt med Sonova, Demant, Starkey och WS Audiology. GN Audio erbjuder headset och högtalartelefoner till företagsmarknaden samt till konsumentmarknaden och har nyligen förvärvat SteelSeries på spelmarknaden. Företaget har positionerat sig som en av huvudaktörerna på marknaden för headsets för Unified Communication. Företagets premiumvarumärken är Resound inom hörsel och Jabra inom headset.
Efter GN Store Nords senaste kvartalsrapport behöll Morningstars chef för aktieanalys i Europa, Alex Morozov, sin uppskattning av verkligt värde på 270 DKK. Även om resultatet på ytan var i linje med analytikerns prognos, skjöt ledningen fram återhämtningen i verksamheten mot slutet av året snarare än andra halvåret. Bolaget fortsätter att visa en gradvis förbättring av sin lönsamhet och finansiella hävstång. På nuvarande nivåer anser analytikern att aktien är undervärderad.
För tillfället anses aktien handlas till en rabatt på 50% jämfört med analytikerns uppskattning av verkligt värde.
Elekta
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Fair Value Estimate: SEK 127.00
- Price/Fair Value: 0.49
- Forward Dividend Yield: 3.89%
- Discount to Fair Value: 51%
Elekta utvecklar, tillverkar och distribuerar dosplaneringssystem för neurokirurgi och strålbehandling, inklusive stereotaktisk strålkirurgi och brachyterapi. Företaget har en installerad bas på mer än 7.000 linjäracceleratorer, Gamma Knife- och Unity-plattformar samt brachyterapi-installationer. Bolagets försäljning är jämnt fördelad över olika geografiska områden, där Nord- och Sydamerika står för 31%, Europa, Mellanöstern och Afrika för 35% och Asien och Stillahavsområdet för resterande del.
Strålterapibolaget Elektas resultat för det första kvartalet var inte imponerande, men det var en förbättring jämfört med föregående kvartals dåliga resultat, menar analytiker Alex Morozov. Orderingång och bruttomarginal förbättrades sekventiellt men var fortfarande under hans prognostiserade nivåer.
“Vår tes om återhämtning blir alltmer optimistisk. Vi kommer sannolikt att skjuta tillbaka både våra prognoser för omacceleration av intäkter och lönsamhet, vilket kan ha en blygsam inverkan på vår värdering. Vi anser dock fortfarande att aktien är undervärderad. Vi har inte tajmat vår prognos för försäljningsåterhämtning väl, även om det finns flera gröna skott (främst Kina), vilket fortfarande kan leda till att Elekta levererar på sin helårsförväntan om en medelhög ensiffrig tillväxt. Lönsamhetsåterhämtningen är beroende av en framgångsrik global lansering av Elekta Evo och Elekta ONE”, förklarar Alex Morozow i en kommentar daterad den 27 november.
Aktien anses handlas till en rabatt på 51% jämfört med analytikerns uppskattning av verkligt värde på 127 kronor.
Ørsted
- Morningstar Rating: ★★★★★
- Fair Value Estimate: DKK 540.00
- Price/Fair Value: 0.63
- Forward Dividend Yield: None
- Discount to Fair Value: 37%
Med en havsbaserad vindkraftskapacitet på 8,9 gigawatt brutto och en nettokapacitet på 5 GW i slutet av 2023 är Orsted ledande inom havsbaserad vindkraft, en bransch som företaget var pionjär inom på 1990-talet.
Med cirka 75% av sin EBITDA från havsbaserade vindkraftsparker har Orsted en unik affärsmix bland europeiska allmännyttiga företag och rena förnybarhetsaktörer. Generösa subventioner till vindkraftsparker i drift har en viktad genomsnittlig livslängd på cirka 13 år innan de löper ut. Sedan slutet av 2021 har den havsbaserade vindkraftsindustrin drabbats av två väsentliga motvindar: stigande byggkostnader och räntor.
Vi behåller vårt estimat om 540 DKK för verkligt värde efter att
I samband med att Orsted gick med på att sälja 50% av sin 583 MW stora havsbaserade vindkraftspark Great Changhua 4 som är under uppförande i Taiwan till Cathay Life Insurance för 11,6 miljarder DKK eller 1,6 miljarder EUR, valde Morningstars analytiker att behålla estimatet om 540 DKK orört.
”Vi anser att priset är rimligt - till skillnad från marknaden, mot bakgrund av att aktiekursen i skrivande stund har sjunkit med 2%. Transaktionen förväntas vara slutförd i slutet av året. Aktierna ser väsentligt undervärderade ut”, skrev seniora aktieanalytikern Tancrede Fulop i en kommentar den 11 december.
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
