Det står redan klart att investeringsförutsättningarna 2025 kommer att vara mycket annorlunda än 2024.
I år har de amerikanska aktierna återigen överträffat resten av världen och stigit med över 25%, drivet av den starka utvecklingen för aktier som gynnas av boomen för artificiell intelligens och utsikterna till lägre räntor. Men efter rallyt verkar amerikanska aktier dyra baserat på våra värderingsmodeller på aktienivå och förväntade avkastningsestimat uppifrån och ned.
I den här artikeln lyfter vi fram våra bästa investeringsidéer för 2025 för dem som gör nya investeringar eller vill minska sin exponering mot den amerikanska marknaden. Det är en del av Morningstars utsikter som utforskar vad investerare kommer att möta när vi går in i det nya året.
Där vi ser investeringsmöjligheter utanför USA
När vi letar efter investeringsmöjligheter under 2025 flyttar vårt fokus naturligt till regioner utanför USA, där vi tror att investerare kan uppnå bättre riskjusterad avkastning.
Diagrammet nedan visar vår förväntade avkastning för olika marknader. Våra värderingsmodeller för tillgångsklasser pekar på låg ensiffrig avkastning i USA, medan vi förväntar oss att några av de mest attraktiva möjligheterna kommer att ge tvåsiffrig avkastning under det kommande decenniet.
Vi förväntar oss tvåsiffriga avkastningar från de mest attraktivt värderade globala marknaderna
Låt oss ta en titt på den globala värderingsbilden utifrån vår bottom-up-modell på aktienivå från vårt Equity Research-team. Som framgår av diagrammet nedan tyder våra analytikers diskonterade kassaflödesmodeller på att viktiga marknader handlas med rabatt. Detta gäller särskilt för tillväxtmarknaderna i Asien och Latinamerika.
Viktiga marknader utanför USA handlas med rabatt på sitt inneboende värde
Här följer en närmare titt på de nyckelregioner där vi ser investeringsmöjligheter 2025.
Emerging Asia efter stimulansåtgärderna i Kina
Vi är optimistiska när det gäller utsikterna för kinesiska aktier på medellång sikt.
Tidigare resultat och några “falska gryningar” har målat upp en dyster bild under de senaste åren, men den potentiella uppsidan kvarstår. Det finns fortfarande strukturella problem och det kommer att ta tid att lösa de viktigaste cykliska utmaningarna. Vägen kommer sannolikt att förbli ojämn.
Åldrande demografi, skuldnedväxling och svag konsumtion utgör kärnan i utmaningarna. Vi uppmuntras av tecken på att myndigheterna prioriterar policystöd för att stötta ekonomin och förväntar oss att stimulansåtgärderna fortsätter att utvecklas under de kommande månaderna. En mer gynnsam regleringsbakgrund jämfört med för några år sedan är också konstruktiv. Den starka avkastningen från den kinesiska marknaden i slutet av september och början av oktober illustrerade hur bilden bara behöver bli “mindre dålig” för att ge medvind åt avkastningen. I takt med att en cyklisk återhämtning tar form räknar vi med en måttlig vinsttillväxt från kinesiska bolag - men det kommer att ta tid. Vi behåller också en positiv syn på flera av de stora kinesiska teknikföretagen i takt med att konsumenterna återfår fotfästet.
En noggrann hantering av den totala portföljens exponering är dock avgörande, inklusive att dimensionera de samlade positionerna för att ta hänsyn till de olika regulatoriska, geopolitiska och ekonomiska risker som finns i Kina.
Koreanska aktier utgör en annan möjlighet i Asien och Stillahavsområdet. Samsung Electronics SSNLF utgör cirka 23% av Morningstar Korea Index. Svagare efterfrågan på minnesprodukter för icke-AI-produkter och tvivel om huruvida företaget kommer att kvalificera sig som leverantör till Nvidia NVDA, världens största AI-företag, har lett till att aktien har utvecklats sämre på senare tid. Men med aktier som handlas till ungefär 1,1 gånger bokfört värde, nära den låga änden av Samsungs historiska intervall, ser dessa farhågor mer än inprisade ut. I sitt vinstsamtal för tredje kvartalet 2024 uppgav Samsung att man klarat av en viktig fas i kvalificeringsprocessen för en icke offentliggjord kund, troligen Nvidia. En ökning av leveranserna av de senaste minneschipen med hög bandbredd skulle kunna förbättra Samsungs fundamenta avsevärt och katalysera en omvärdering.
Dissekering av värderingarna i europeiska aktier
I absoluta tal handlas europeiska aktier med en rabatt på cirka 5% enligt vår bottom-up värderingsmodell. Det är inte billigt, men inte heller dyrt jämfört med hur marknaderna har handlats under de senaste åren. Den relativa bilden är ännu mer övertygande, eftersom Europa - och i synnerhet Storbritannien - är den mest attraktiva regionen för utvecklade marknader globalt. Lägg därtill den makroekonomiska medvinden i form av stigande bruttonationalprodukt, fallande inflation och lägre räntor, och bilden ser ännu ljusare ut.
Även om en rabatt på 5% i förhållande till verkligt värde inte är något att fnysa åt, ser vi ännu större möjligheter för investerare i Europa när vi gräver lite djupare. Småbolagsaktier erbjuder till exempel mycket större värde än sina storbolagskollegor, som handlas med hela 40% rabatt på sitt uppskattade verkliga värde. På sektorsbasis är det framför allt sällanköpsvaror och tjänster samt defensiva konsumentvaror som utmärker sig och som handlas med attraktiva rabatter.
Möjligheter inom europeiska konsumentsektorn
Inom detta område ser vi många undersektorer med attraktiva rabatter och katalysatorer på kort sikt som kan hjälpa deras aktiekurser att konvergera mot deras verkliga värde. Här är bara två exempel:
Husbyggare: Brittiska husbyggare har gått igenom en tuff tid. Vid en tidpunkt förlorade de två tredjedelar av sitt värde från 2021 års lockdown-högsta nivåer. Aktiekurserna har återhämtat sig under det senaste året, men vi tror fortfarande att namn i detta utrymme kan stiga med så mycket som 50%. Lägre räntor leder till mer överkomliga bolån och en stödjande regeringspolitik bör bidra till att bana väg för detta under 2025.
Bilar: Det verkar vara den perfekta stormen för biltillverkare för närvarande med ett inflöde av kinesiska elfordon, en svag kinesisk konsument och potentiella tullar på export till USA. Men vi ser enorma rabatter på många av de stora europeiska namnen. Vi tror också att med så mycket negativitet krävs det inte många goda nyheter för att få aktiekurserna att röra sig i en positiv riktning.
Investeringsmöjligheter växer fram i Latinamerika
När man ser tillbaka på 2024 som var ett rekordår för de breda aktieindexen är det värt att komma ihåg att inte alla marknader gick lika starkt. När det gäller regioner var det Latinamerika som presterade sämst.
Mexiko, som utgör cirka en femtedel av Latinamerikas börsvärde, sjönk med nästan 22% under 2024 fram till slutet av oktober, vilket är en särskilt stor förlust med tanke på att tillväxtmarknaderna sammantaget steg med 12% under samma period.
Landets senaste underprestation kan spåras till några frågor. Till att börja med hade mexikanska aktier fram till början av 2024 gått extremt bra och överträffat breda tillväxtmarknader med en enorm marginal under vart och ett av de två föregående åren. Så investerarna var sannolikt redo att ta hem vinster. Presidentvalet i juni gav också investerarna en katalysator för att sälja, när det vänsterinriktade Morena-partiet ökade sin majoritet och inledde rättsliga reformer, vilket oroade investerare och företagsledare om domstolarnas framtida oberoende och rättsstatsprincipen. Presidentvalet i USA av republikanen Donald Trump har bara satt mer press på mexikanska aktier och peson då marknaderna förväntar sig en mer protektionistisk amerikansk handelspolitik och spänningar relaterade till gränskontroller.
Var ser vi en investeringsmöjlighet växa fram? Även med hänsyn tagen till den förhöjda osäkerheten i Mexiko anser vi att marknaden erbjuder en bra ingång för långsiktiga, värderingsorienterade investerare.
För det första är Mexikos aktiemarknad mer inhemskt inriktad, även om landets ekonomi har starka band till USA, vilket gör den mindre sårbar för eventuella handelsproblem under ett Trump-presidentskap. För det andra är det mexikanska aktieindexet defensivt, med mer än 40% i konsumentvaror och kommunikationstjänster, där stabila kassaflöden, utdelningar och starka balansräkningar samexisterar. För det tredje är mexikanska aktier relativt billiga. Med amerikanska aktiemarknader nära toppvärderingar ser värderingarna i Mexiko mer attraktiva ut, särskilt med tanke på att en stor del av de framtida kassaflödena kommer från stabila, defensiva sektorer. Våra värderingsmodeller ger en årlig avkastning på 8,5% i US-dollar under de kommande 10 åren.
Brasilien har en ännu högre förväntad avkastning. Vår modell innebär en årlig vinst på 12,5% i US-dollar under det kommande decenniet, vilket gör landet till ett av de mest attraktivt värderade länderna vi följer.
Varför har Brasilien blivit så billigt? Den senaste tidens problem beror delvis på den ihållande höga inflationen i landet och att centralbanken därför har valt att höja räntan. Uppfattningen om politisk inblandning i de halvstatligt kontrollerade kolosserna Vale och Petrobras har också skrämt bort investerarna. Även om vi erkänner en viss försämring av bolagsstyrningen anser vi att investerarna har överreagerat. Brasilianska bolag erbjuder generösa avkastningar tack vare genomgående höga utdelningsandelar. Brasilien är visserligen en av de mest cykliskt orienterade marknader som vi följer, och vinsterna kommer utan tvekan att fluktuera i takt med den globala ekonomin. Men för dem som är villiga att investera genom cykeln erbjuder den här marknadens billiga värdering en säkerhetsmarginal som inte ofta hittas.
Makroekonomisk och politisk oro är ofta en skamfläck för tillväxtmarknaderna. Men för långsiktigt inriktade investerare kan en period av osäkerhet ofta vara ett bra tillfälle att köpa, särskilt för dem som kan stå ut med kortsiktig volatilitet.
Denna artikel innehåller bidrag från:
- James Foot, forskningschef, Asien och Stillahavsområdet
- Lochlan Halloway, marknadsstrateg, Australien
- Nick Stanhope, Senior Portfolio Manager
Författaren eller författarna äger inga aktier i de värdepapper som nämns i denna artikel. Läs mer om Morningstars redaktionella policy.
