Vi höjer vår uppskattning av verkligt värde för Meta (META) till $560 från $450 efter att ha tagit en ny titt på företagets övergripande verksamhet och införlivat en mer optimistisk syn på företagets investeringar i artificiell intelligens, särskilt när det gäller Metas förmåga att förbättra sin annonsinriktningsverksamhet.
Morningstarbetyg för Meta Platforms
• Fair Value Estimate: $560
• Morningstar Rating: 3 stars
• Economic Moat Rating: Wide
• Uncertainty Rating: High
Medan företagets investeringar i AI potentiellt kan förbättra sin kärnverksamhet, förblir vi pessimistiska om det långsiktiga värdet som skapas av Metas investeringar i sin Reality Labs-avdelning och sänker vår Morningstar Capital Allocation Rating till Standard från Exemplary.
Vi ser Meta som den tydliga ledaren inom sociala medier. Företagets applikationsuppställning, som inkluderar Facebook, Instagram, WhatsApp och Messenger, har nära 4 miljarder aktiva användare varje månad, vilket ger Meta oöverträffad skala i rymden.
Företagets strategi är tvådelad. På användarsidan har Meta utnyttjat sin skala och sociala medier för att förbättra sitt produktsortiment och lägga till funktioner som Stories, Reels och till och med nya produkter som Threads. Sådana förbättringar och tillägg förbättrar inte bara användarengagemanget utan gör det också möjligt för Meta att öka intäkterna genom att lägga annonser på dem.
Skift till digital annonsering
På annonssidan gör Meta det möjligt för annonsörer i alla former och storlekar att placera annonser framför engagerade användare. Företaget har dragit stor nytta av en allmän övergång till digital annonsering inom den bredare reklammarknaden, där annonsering på sociala medier har fått en betydande andel, särskilt sedan covid-19-pandemin. För att stärka sin annonsverksamhet har Meta investerat kraftigt i att förbättra sina algoritmer för annonsinriktning, vilket gör det möjligt att förbättra annonsörernas avkastning på annonsutgifter och öka den genomsnittliga intäkten per användare över tid.
Vi förutspår att Metas försäljning växer med en sammansatt årlig tillväxttakt på 12% under de kommande fem åren, främst genom en ökning av den genomsnittliga intäkten per användare med användartillväxt som också bidrar. Vi tror att Meta har en stark möjlighet framför sig i Asien och resten av världen.
Medan vi förväntar oss att annonsförsäljningen från Nordamerika och Europa också kommer att växa stadigt, tror vi att alltmer välbärgade och växande medelklasser i Asien, Afrika och Mellanöstern kommer att ge Meta en möjlighet att förbättra sin annonsintäktsgenerering i dessa regioner.
Medan vi förväntar oss att Reality Labs försäljning kommer att växa med en tvåsiffrig takt under de kommande fem åren, tror vi att Metas reklamjuggernaut kommer att förbli den främsta drivkraften för sin verksamhet och sitt inneboende värde under vår uttryckliga prognos.
På lönsamhetssidan är vi fortfarande imponerade av Metas förmåga att driva effektivitet över hela sitt operativa fotavtryck, med företagets 2024 GAAP-rörelsemarginaler som förväntas vara nära 40%, upp från 2022 nadir på 25%.
Bortom reklam
När vi blickar framåt tror vi att företagets lönsamhet kommer att ligga kvar på nuvarande nivåer under vår uttryckliga femårsprognos eftersom ökad effektivitet kompenseras av expanderande investeringar inom områden som AI och Reality Labs.
Medan företagets kärnverksamhet fortfarande är reklam, har Meta visat en benägenhet att expandera bortom sin annonsbaserade intäktsmodell genom att investera kraftigt i hårdvara, via Reality Labs, och i AI, genom att investera i sin egen Llama stora språkmodell. Medan företagets investeringar i Reality Labs har varit bevisligen olönsamma, är vi mer optimistiska när det gäller Metas investeringar i AI. Vi ser Metas AI-investeringar, särskilt de som syftar till att förbättra företagets algoritmer för annonsinriktning, som värdeskapande.
Utöver annonsinriktning investerar Meta också i konsumentinriktad AI via sin Llama-chatbot, som är tillgänglig för användare i alla sina applikationer. Även om en intäktsstrategi för denna chatbot förblir svårfångad på kort sikt, tror vi att företaget kan driva ökat användarengagemang / spenderad tid genom att låta sina användare få tillgång till en chatbotassistent inom Metas applikationer.
