Netflix NFLX väntas släppa sin resultatrapport för fjärde kvartalet den 23 januari 2023, efter börsens stängning. Här är Morningstars syn på Netflix intäkter och aktier.
Vad du ska titta efter i Netflix kvartalsrapport
Ad-Free Appeal: Det största intresset gäller Netflixs annonsstödda prenumerationer. Mest anmärkningsvärt är att vi letar efter att se om antalet nettoabonnenter återigen är mycket höga och drivs av den annonsfria nivån.
Annonsstödda prenumeranter: Vi är också intresserade av att höra var företaget är med att generera intäkter från annonsörer på annonsstödda prenumerationer. Har annonsintäkter varit väsentliga för toppraden ännu? Hur långt är vi ifrån att annonsstödda prenumeranter är lika värdefulla som traditionella prenumeranter?
Lösenordsdelning: Slutligen kommer det att bli intressant att höra var företaget tror att de är gällande sin åtgärd för lösenordsdelning. Detta bör ge insikt i hur mycket längre (om alls) den resulterande ökningen av antalet prenumeranter kommer att pågå.
Uppskattat verkligt värde för Netflix
Med sitt 2-stjärniga betyg tror vi att Netflix aktie är övervärderad jämfört med vår långsiktiga uppskattning av verkligt värde.
Vi har höjt vår uppskattning av verkligt värde för Netflix till $410 från $350, vilket innebär en multipel av 26 gånger på vår prognos för 2024 vinst per aktie. Vi räknar med en hög ensiffrig genomsnittlig årlig intäktstillväxt under vår femårsprognos och tror att det finns utrymme för marginalexpansion när internationella marknader mognar och drar nytta av större skala.
Morningstarbetyg för Netflix
Fair Value Estimate: $410.00
Current Price: $485
Morningstar Rating: 2 stars
Morningstar Economic Moat Rating: Narrow
Morningstar Uncertainty Rating: High
Var kommer nya prenumeranter ifrån?
Vi förväntar oss att abonnenttillväxten till största delen kommer från internationella marknader. Efter ett hopp i hushållspenetrationen 2023, vilket vi tillskriver företagets tillslag mot lösenordsdelning, förväntar vi oss att tillväxten av nya medlemmar i USA och Kanada, eller UCAN, kommer att avta avsevärt under 2024.
Vi tror att ökad konkurrens och högre priser kommer att hindra Netflix från att nå en större andel av hushållen. Vi förväntar oss att UCAN:s genomsnittliga intäkt per användare kommer att öka med en låg till medelhög ensiffrig takt varje år. Företaget bör fortsätta att höja priserna minst vartannat år, men vi förväntar oss också en ökning av annonsintäkterna. Netflix började sälja annonsstödda prenumerationer 2022, men vi tror att det ännu inte har nått sin potential, vilket lämnar utrymme för uppsidan.
Netflix – smal ekonomisk vallgrav
Vi tilldelar Netflix ett smalt valgravsbetyg baserat på immateriella tillgångar och nätverkseffekt. Netflix har två fördelar som sätter det i en särställning gentemot sina konkurrenter inom streaming av videor. För det första har företaget inga äldre tillgångar som förlorar värde när samhället övergår till nya sätt att konsumera underhållning hemma, vilket möjliggör att företaget kan lägga fullt fokus på sitt kärnstreamingerbjudande.
För det andra var Netflix en pionjär inom sin bransch, vilket gav det en betydande försprång när det gäller att locka prenumeranter och gå förbi den enorma initiala kassaförbrukningen som krävs för att bygga en framgångsrik streamingtjänst. Denna prenumerantbas var avgörande för att skapa en gynnsam cykel för Netflix som vi tvivlar på kan brytas av mer än några få konkurrenter, vilket vi tror skulle vara nödvändigt för att minska deras förmåga att generera överskottsekonomiska vinster på överskådlig framtid.
I grunden handlar en framgångsrik streamingtjänst om att kontinuerligt erbjuda ett brett utbud av tilltalande innehåll till ett pris som konsumenterna anser rimligt. Branschen är inte nödvändigtvis ett nollsummespel, eftersom kunder alltid kan lägga till ytterligare prenumerationer. Men budgetar är begränsade, så praktiskt sett förväntar vi oss endast att ett fåtal streamingtjänster konsekvent kommer att hålla mycket stora kundbaser, vilket vi tror kommer att vara nödvändigt för att fortsätta finansiera investeringar i innehåll.
Risk och osäkerhet
Vårt osäkerhetsbetyg för Netflix är högt, främst baserat på det ständigt föränderliga landskapet för streamingmedier och den ökade konkurrensen som Netflix står inför.
Enligt vår bedömning beror Netflix enorma framgång till stor del på att det var en pionjär inom streamingindustrin och hur det framgångsrikt anpassade sin affärsmodell till vart branschen var på väg, medan dess mediekolleger till stor del fortfarande fokuserade på sina äldre verksamheter.
Landskapet har nu förändrats, då nästan varje stort medieföretag marknadsför en fristående streamingtjänst. Dessutom är Netflix nu mer fokuserat på lönsamhet och kassaflöde än vad det var i sina tidiga dagar, vilket innebär att dess priser har stigit avsevärt under de senaste åren. Kunder har nu andra alternativ för streamingprenumerationer, och priset de betalar för Netflix är inte längre en eftertanke, vilket skapar osäkerhet kring företagets förmåga att locka och behålla kunder.
När konkurrerande streamingföretag mognar kan deras moderföretag bunta ihop sina tjänster (med eller utan Netflix) eller erbjuda dessa tjänster som tillägg för betal-TV-prenumeranter som får deras linjära kanaler, en fäste som Netflix för närvarande inte har. Dessa faktorer gör det möjligt att Netflix kommer att ha svårare att öka sin prenumerantbas eller generera lika mycket intäkt per prenumerant.
