Till exempel betyder 25 procent att fonden i snitt behåller sina innehav fyra år, medan en omsättning på 400 procent betyder att förvaltaren i snitt säljer aktierna efter tre månader. Dock har jag inte tagit med fonder som startade under år 2008, eftersom nyckeltalet omsättningshastighet blir vilseledande när fondförmögenheten vid periodens början är noll (då blir summan av försäljningarna ofta mycket liten).
Fond-i-fond ingår inte eftersom nyckeltalet inte täcker underliggande fonders omsättning. Dessutom har jag inte tagit med räntefonder, eftersom innehav med kortare löptid än ett år inte räknas med när fonderna räknar ut omsättningshastigheten och eftersom alla räntebärande värdepapper till skillnad ifrån aktier har ett förfall då förvaltaren är tvungen att omplacera pengarna.
| Högst omsättningshastighet 2008 | |||
| Fond | år 2008 % |
år 2007 % |
år 2006 % |
| Cicero Hedge | 2140 | 4400 | 770 |
| SEB Nordic Eq Long/Short Lux | 1815 | ||
| Catella Europa Hedge | 711 | ||
| Simplicity Neutral | 660 | ||
| Catella Europa | 637 | 1273 | 787 |
| Team Catella Tennis | 636 | 1737 | 1424 |
| Catella Stiftelse | 620 | 325 | 239 |
| SEB Global Chans/Risk Lux | 598 | 650 | 771 |
| SEB Stiftelse Utland | 586 | 540 | 525 |
| SEB Bioteknik Lux | 571 | 630 | 606 |
| SEB Etisk Global (fd Miljö) | 570 | 560 | 524 |
| Danske Sverige Fokus | 566 | 346 | 354 |
| Robur Stella Sverige | 560 | ||
| Enter Maximal | 538 | ||
| Robur Momentum | 520 | ||
| SEB Asset Selection | 489 | ||
| Nordea European Equity Hedge | 480 | 540 | 490 |
| SEB Choice Nordam Medelstora | 450 | 300 | 352 |
| Handelsb Klick Sverige 90 | 450 | ||
| Catella Institutionell Allokering | 427 | 374 | 197 |
För tredje året i rad dominerar SEB bland de fonder som gjort mest affärer i förhållande till sin storlek. 35 procent av de mest aktivt förvaltade fonderna tillhör SEB, trots att banken bara har 18 procent av fonderna i undersökningen. Föregående två år har SEB dominerat ännu mer, men den minskade dominansen i år beror främst på att fler fonder som förvaltas av andra fondföretag har riktigt hög omsättning.
Lite drygt hälften av SEB-fonderna rapporterar samtidigt en omsättningshastighet under 100 procent, vilket visar att det finns dramatiska skillnader i hur förvaltningen görs. De fonder hos SEB som innehåller många miljarder eller stor andel svenska aktier tenderar att ha en mycket lägre omsättning.
I övrigt är det flera hedgefonder som har mycket hög omsättning, medan det är ovanligt att vanliga Sverigefonder ligger över 100 procent. Ett annat tydligt samband är att det främst är fonder med liten fondförmögenhet jämfört med konkurrenterna som har extremt aktiva förvaltare. Dessutom har tillkommit nya fonder med strategier som bygger på hög omsättning, till exempel Enter Maximal och Robur Momentum.
| Lägst omsättningshastighet 2008 | |||
| Fond | år 2008 % |
år 2007 % |
år 2006 % |
| SEB Choice Sverige 2 | -77 | ||
| SEB Internet | -60 | -90 | -48 |
| SEB Europa Småbolag | -28 | 40 | -36 |
| SEB Choice Nordamerika | -21 | 100 | 167 |
| Robur Index Europa | 0 | ||
| Robur Index USA | 0 | ||
| Kaupthing Sverige Index 30 | 0 | 4 | 19 |
| Folksam Japan | 0 | 40 | 40 |
| SEB Teknologi | 0 | 40 | 61 |
| Öhman Etisk Index Japan | 2 | 10 | 50 |
| Öhman Etisk Index Europa | 6 | 10 | 30 |
| Aktie-Ansvar Fondselect Global | 7 | 0 | |
| Danske Global Teknologi | 8 | 11 | 16 |
| HQ Gorilla | 8 | 21 | 19 |
| Gustavia Blue Engine | 9 | ||
| Robur Index Sverige | 10 | ||
| SEB Östeuropa Småbolag Lux | 10 | -630 | 58 |
| Penser Index Sverige (OMX) | 10 | 9 | 24 |
| Xact Nordic 30 | 10 | 10 | |
| Handelsb 30-i-topp Index | 10 | 10 | 10 |
| SPP Index Europa | 10 | 10 | 10 |
| SPP Index Sverige | 10 | 10 | 10 |
| Cicero Biotech & Healthcare | 10 | 30 | 40 |
| Robur Japan | 10 | 30 | 180 |
| Robur Norrmix | 10 | 50 | 70 |
Precis som föregående år är SEB i topp bland de fonder som redovisar lägst omsättning. Det beror dock på att banken delvis verkar hålla fast vid en EU-definition som ibland ger negativa värden, trots att det i årsberättelsen för 2007 står att SEB tillämpar Fondbolagens Förenings redovisningsrekommendation: ”Det minsta av summa köpta och summa sålda värdepapper under perioden, dividerat med genomsnittlig fondförmögenhet under perioden.” Med en korrekt beräkning enligt denna definition är det omöjligt att få en negativ omsättning. Någon årsberättelse för 2008 har jag inte lyckats få från SEB, den påstås vara klar först i augusti eller september (mer om detta i dagens krönika).
Indexfonder dominerar som vanligt bland fonder som har lägst omsättning. Det är fullt rimligt eftersom förvaltaren av en indexfond bara behöver göra affärer när fonden har in- eller utflöden, samt om bolagen som ingår i index byts ut.
Även några aktivt förvaltade fonder finns dock med. Kunderna borde rimligen fråga sig vad förvaltaren av Folksam Japan, Danske Global Teknologi, HQ Gorilla och Gustavia Blue Engine gör om dagarna. Inte verkar det vara särskilt många affärer, men å andra sidan ger låg omsättning lägre kostnader i fonden så det är bra att förvaltaren avstår att göra affärer så länge de inte har bra idéer.
| Ökad omsättningshastighet 2008 | |||
| Fond | år 2008 % |
år 2007 % |
år 2006 % |
| Catella Stiftelse | 620 | 325 | 239 |
| Danske Sverige Fokus | 566 | 346 | 354 |
| Simplicity Norden | 335 | 159 | 185 |
| Nordea Global Technology | 180 | 20 | 10 |
| SEB Choice Nordam Medelstora | 450 | 300 | 352 |
| Länsförsäkr Sverige | 240 | 111 | 80 |
| Alfred Berg Optimal Norden | 165 | 37 | 97 |
| Simplicity Nya Europa | 262 | 151 | 172 |
| Simplicity Afrika | 247 | 143 | |
| SEB Östeuropa ex Ryss Lux | 237 | 140 | 151 |
| Lannebo Mix | 190 | 100 | 40 |
| Penser Hedge | 170 | 88 | 100 |
| Robur Råvaru | 160 | 80 | 110 |
| Catella Fokus | 185 | 106 | 103 |
| Catella Trygghet | 249 | 170 | 45 |
| Alfred Berg Ryssland | 103 | 25 | 41 |
| Länsförsäkr Teknologi | 144 | 66 | 176 |
| Handelsb Norden Aggressiv | 120 | 50 | 90 |
| Robur Finans | 160 | 90 | 100 |
| Handelsb Garanti Plus | 360 | 290 | |
Simplicity sticker ut bland fondbolag med ökad omsättning, snittet har ökat från 145 procent under 2007 till 317 procent under förra året. Högst ligger nya fonden Simplicity Neutral, men som synes ökade både Norden, Nya Europa och Afrika sin omsättning kraftigt under börsraset förra året.
Även bland de fonder som ökat som omsättning är ett tydligt mönster att fondförmögenheten nästan alltid är mindre än snittet i kategorin. Förvaltare av små fonder har både lättare och större intresse att försöka överträffa konkurrenterna genom snabba förändringar av fondens innehav. De största fonderna förvaltas ofta försiktigare och närmare index, eftersom det för fondbolagets intäkter är viktigare att inte riskera att skrämma bort nuvarande kunder med dåliga resultat, än att försöka locka nya kunder med bra resultat.
| Minskad omsättningshastighet 2008 | |||
| Fond | år 2008 % |
år 2007 % |
år 2006 % |
| Cicero Hedge | 2140 | 4400 | 770 |
| Team Catella Tennis | 636 | 1737 | 1424 |
| Catella Europa | 637 | 1273 | 787 |
| Coeli Sverige | 273 | 595 | 339 |
| SEB Etisk Global Lux | 263 | 580 | 521 |
| Nordea Nordic Equity Hedge | 300 | 610 | |
| Penser Sverige | 50 | 254 | |
| Banco Hedge | 63 | 264 | 235 |
| Carnegie Safety 90 BRIC | 283 | 483 | |
| Folksam USA | 40 | 210 | 390 |
| SEB Private Banking Försiktig | 27 | 190 | 145 |
| Alfred Berg Fjärran Östern | 147 | 300 | 137 |
| SEB Private Banking Möjlighet | 17 | 160 | 147 |
| Handelsbanken Indien | 30 | 170 | |
| Skandia Småbolag Europa | 96 | 229 | 66 |
| Folksam Tjänste Världen | 130 | 260 | 190 |
| Robur Ethica Global Mega | 90 | 210 | 140 |
| SEB Trygg Placering | 81 | 190 | 204 |
| SEB Etisk Sverige Lux | 141 | 250 | 53 |
| SEB Internationell Bland Lux | 376 | 480 | 439 |
Även i tabellen ovan med de fonder som minskat sin omsättning mest finns en övervikt SEB-fonder. Delvis är det en effekt av att fonder med hög omsättning lättare kan minska farten kraftigt. Totalt sett har SEB nämligen ökat takten något, från ett snitt på 150 procent omsättning under 2007 till ett tempo på 178 procent i snitt förra året. Bland de övriga tre storbankerna ligger Handelsbanken högst med ett snitt på 109 procent.
Spararna betalar alla transaktionskostnader
Notera slutligen att många slutsatser försvåras eftersom Fondbolagens Förening har valt en vilseledande definition (det lägsta av summa köp och summa sälj), därför att de prioriterat att stora inflöden till en fond, som tvingar förvaltaren att köpa mycket aktier, inte ska synas i nyckeltalet.
Men, som jag påpekat många gånger tidigare, den andelsägare som har varit med under hela året, har ju faktiskt tvingats vara med och betala transaktionskostnaderna för alla affärer. Jag tycker därför att det vore bättre att räkna omsättningshastigheten på alla affärer som en fond har gjort, sedan kan de fondbolag som vill det förklara hur mycket av affärerna som har tvingats fram av insättningar och uttag, samt hur mycket som beror på aktiv förvaltning av fonden.
Ett alternativ vore att behålla den nuvarande justeringen för flöden, men först räkna ut omsättningshastigheten varje månad och sedan beräknade summa omsättning under året, vilket skulle bli mer rättvist i de fall då en fond ändrat storlek kraftigt i början eller slutet av året. Ytterligare kommentarer kring denna undersökning finns i dagens krönika "Vill du flyga ballong eller helikopter?"
