En intressant analys av MSDW:s chefekonom Stephen Roach med titeln ”The Next Leg of the IT Downturn” publicerades i dag. Han påpekar att den preliminära BNP-statistiken för andra kvartalet i USA visar att företagens investeringar i hårdvara (främst datorer och utrustning för telekom) minskat med 31 procent under första halvåret, medan investeringarna i mjukvara (datorprogram) bara minskat 5 procent.
Under perioden 1990-1997 låg relationen mellan antal dollar spenderade på mjukvara och på hårdvara stabilt kvar kring 1,4. Men därefter har den ökat och under andra kvartalet i år är den 2,09. Även tidigare har investeringarna i hårdvara
minskat först, så det verkar troligt att även mjukvarutillverkarna snart kommer att drabbas av kraftigt minskad efterfrågan. Och eftersom mjukvara står för en större del av IT-branschen, så finns risk att denna minskning får större inverkan på IT-fonderna än den minskning av efterfrågan som redan drabbat Ericsson och andra hårdvarutillverkare.
Det är förstås möjligt att de flesta investerare redan har räknat med kraftigt minskad försäljning för Microsoft och andra programföretag. Fast jag tvivlar, med tanke på att deras aktiekurser har klarat sig betydligt bättre hittills i år. Risken är därför stor för en ny stor besvikelse under hösten.
Prispress och minskade intäkter
Under juli har Nasdaq Composite Index pendlat i ett ganska smalt band kring 2000. En rimlig tolkning av de minskade svängningarna är att investerarna nu är mer överens än tidigare om det rätta värdet på IT-aktier.
Men jag tror att IT-branschens första ”recession” kommer att vara längre än de flesta tror. När allt fler IT-företag får överkapacitet ger det prispress och minskade intäkter. Även om efterfrågan åter börjar öka nästa år så kan det därför dröja länge innan intäkterna återhämtar sig. Och då är de förväntningar på tillväxt och vinstmarginaler som dagens aktievärderingar baserar sig på alltför optimistiska.
+ Några företag har en mycket ljus framtid
- Minskad efterfrågan i hela världen
- Troligt att även efterfrågan på mjukvara rasar
- Aktierna är fortfarande ofta högt värderade
- Hög risk för fler negativa överraskningar
.jpg)
