Hittills under 2009, fram till 22 april så har MSCI Switzerland backat hela 15 procent räknat i dollar och är sämsta land i Europa, medan MSCI Sweden har stigit 10 procent och är bäst i Europa under samma tidsperiod (båda i dollar). Räknat i kronor har Stockholmsbörsen stigit hela 17 procent, medan Schweiz är kvar på minus.
En rimlig tolkning är att placerar
na på aktiemarknaden under hösten 2008 överdrev fördelarna för företag noterade i Schweiz och överskattade nackdelarna med att vara börsnoterade i Stockholm. Även om hemmamarknaden är viktig, så är de stora börsföretagen normalt verksamma i många länder och särskilt inom Europa är integrationen stor.
Lättare överträffa låga förväntningar
Men en fråga som nog många fondsparare ställer sig är varför svenskar ska placera sitt pensionssparande på börserna i Europa istället för på tillväxtmarknader i Asien där förväntningarna på ekonomisk tillväxt är mycket högre. Men det är skillnad på länders framtida ekonomi och börsutveckling, eftersom förväntningar på framtiden till stor del bestämmer dagens aktiekurser. Låga förväntningar är förstås lättare att överträffa, vilket är en fördel för Europa.
Framöver tror jag att olika typer av Europafonder tjänar relativt sett på att förväntningarna på övriga världsdelar är alltför optimistiska. På tillväxtmarknaderna har det ännu offentliggjorts förvånande få skandaler, men jag misstänker starkt att under det närmaste året kommer många fler avslöjanden där som liknar de skandaler som hittills främst fyllt tidningarna i USA och Europa. Dessutom har länderna utanför Europa sämre offentliga skyddsnät, vilket rimligen gör att individernas reaktioner på den pågående finanskrisen blir mer drastiska.
I förra veckans krönika ”Dags att se fördelarna med Europa” (länk ovan till höger) tog jag upp tre tänkvärda argument för att förväntningarna på börsföretagen i Europa är alltför låga: Några länder har redan frigjort sig från stela regleringar och fler kan frigöras framöver. Den potentiella tillväxten är mycket högre än den faktiska, tydligast kanske i Italien. Dessutom har de storföretag som är börsnoterade i Europa ofta en stor del av sin verksamhet i andra världsdelar, men EU-reglerna ger ett bättre skydd för aktieägarna. På längre sikt kan därför hela vår kontinent överträffa förväntningarna.
