Januari blev en orolig månad för Tokyobörsen, vilket är rimligt efter att MSCI Japan i yen klättrat hela 41 procent under andra halvåret 2005. ”Vinsthemtagning” brukar det kallas när andelen säljare tillfälligt väger tyngre än ett växande köpintresse. Media lyfte även fram skandalen kring ett litet internetbolag som heter Livedoor och problem för Tokyobörsen med att hinna med ökat antal transaktioner.
Intresset för japanska aktier tog fart på allvar i samband med parlamentsvalet i september, då regeringspartiet LDP kastade ut interna reformmotståndare och samtidigt vann ökat stöd från allmänheten. Premiärminister Koizumi kommer att lämna rodret i höst, men tack vare valsegern kan han fortsätta driva på reformvågen ännu några månader.
Goda nyheter
Under januari har statistiken och politikerna i Japan fortsatt att leverera enbart goda nyheter. BNP-tillväxten ser ut att ha varit mycket stark under fjärde kvartalet, med brant stigande industriproduktion och ökad inhemsk konsumtion. Arbetslösheten fortsätter ned och det tillkommer fler lediga jobb. Koizumi presenterade en budget för 2006 med rekordstora nedskärningar, vilket är viktigt både för att få ned underskottet i statens finanser och för att effektivisera ekonomin.
Dessutom kommer allt mer övertygande signaler att Japan äntligen har fått bukt med de senaste årens generellt fallande priser (deflation). När den långa japanska krisen började 1991 var det främst fastigheter som föll i värde, men sedan har deflationen spridit sig till varor och tjänster, med resultatet att konsumentpriserna backat mer eller mindre ända sedan 1998. Effekten har varit att det lönar sig dåligt att låna för att investera och att sparandet blivit överdrivet. Men under november och december har priserna i genomsnitt äntligen varit högre än ett år tidigare. Regeringens nedskärningar i budgeten gör det dessutom möjligt för centralbanken att behålla den korta räntan på 0 procent.
Mycket diskonterat
Tänk dock på att mycket av de goda nyheterna från Japan redan är diskonterat (inräknat i aktiekurserna). Det är till och med möjligt att optimismen blivit för stor och att aktiemarknaden just nu överdriver värdet av det senaste halvårets goda nyheter.
Tokyobörsen har utvecklats bättre än MSCI världsindex varje år de senaste fyra åren. Försprånget skapades främst under 2002 och 2005. Resultatet är att Japanfonderna totalt under fyraårsperioden i genomsnitt har stigit 29 procent, medan globalfonderna i genomsnitt har backat 1 procent.
Fast om man förlänger mätperioden till tio år bakåt så har Japanfonderna bara stigit 20 procent, medan globalfonderna i snitt klättrat 81 procent (allt i svenska kronor). Tokyobörsen var den stora förloraren under 1990-talet, på grund av långvariga problem i japansk ekonomi. Om dessa problem verkligen är över och tillväxten blir stark flera år framöver så finns det därmed utrymme för Japanfonderna att bli vinnare även under 2006.
