Betydligt mer osäkert är om räntehöjningarna kommer att fortsätta under år 2006. Det finns argument för fortsatta höjningar, främst att inflationen i USA visar tecken på att öka. Fed skriver i veckans uttalande att dagens 3,5 procent är ”tillmötesgående” och stimulerar den ekonomiska aktiviteten. Om man liknar räntepolitiken vid bilkörning, så betyder att även om c
entralbanken har släppt på gasen, så är foten fortfarande kvar på gaspedalen. Enligt senaste omgången av Merrill Lynch globala undersökning anser flertalet fondförvaltare att en ”neutral” styrränta är 4,0 procent. Skulle inflationen ta fart under hösten så kommer Fed alltså att börja bromsa ekonomin genom att höja styrräntan ytterligare nästa år. I slutet av år 2000, innan räntesänkningarna under lågkonjunkturen började, var styrräntan 6,0 procent.
Plus 2% i dollar, 16% i kronor
Aktiebörserna i New York har trots detta återhämtat sig under sommaren, men MSCI USA har sedan årets början bara stigit 2 procent. Efter ökad pessimism under våren är det troligen goda nyheter i företagens halvårsrapporter plus positiv statistik (bland annat att tillväxten var fortsatt hög under andra kvartalet och att arbetslösheten minskar) som givit en rekyl.
Tack vare att svenska kronan försvagats och dollarns återhämtat sig (vilket tillsammans gjort att dollarn i år stigit från 6,61 till 7,56 kronor), har USA-fonderna i genomsnitt stigit 16 procent hittills under 2005. Men resten av året finns risk att utvecklingen ur svenskt perspektiv blir dystrare. Kronan har stärkts den senaste månaden, särskilt efter positiv svensk BNP-statistik förra veckan.
Som högst var dollarkursen 7,96 i början på juli, men därefter har dollarn försvagats och kronan stärkts. Effekten är att amerikanska aktier blir mindre värda, i snitt minus 2 procent den senaste veckan. Skulle kronan fortsätta att stärkas och återvända till nivån vid årets början så är det troligt att USA-fonderna tappar i värde.
NYCKELORD
